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全国外汇市场自律机制电视会议召开

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(原标题:全国外汇市场自律机制电视会议召开)

2022年9月27日,全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议分析了近期外汇市场运行情况,部署加强自律管理有关工作。中国人民银行副行长、中国外汇市场指导委员会(CFXC)主任委员刘国强出席并讲话。

资料图

会议指出,今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半;人民币对欧元、英镑、日元明显升值,是目前世界上少数强势货币之一。

会议强调,外汇市场事关重大,保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险,我国经济总体延续恢复发展态势,物价水平基本稳定,贸易顺差有望保持高位,随着宏观政策效应显现,经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情,可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用,历史上经受住了多轮外部冲击的考验,人民银行积累了丰富的应对经验,能够有效管理市场预期。当前外汇市场运行总体上是规范有序的,但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象,应当加强引导和纠偏。必须认识到,汇率的点位是测不准的,双向浮动是常态,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。

会议要求,自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性;银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易,向市场提供真实流动性;成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导,进一步提升帮助企业避险的服务水平;有关部门要加强监督管理和监测分析,加强预期管理,遏制投机炒作。

人民银行、外汇局有关司局,人民银行上海总部,全国外汇市场自律机制核心成员参会。

延伸阅读:

钮文新:人民币不该贬值而贬值?外汇管理应当汲取一些经验

当下,人民币的贬值是否属于"不该贬值而贬值"?在回答这个问题之前,需要认定一些基本事实:第一,在强弱落差悬殊的寡头垄断的世界经济中,不存在"绝对有效的市场";第二,有市场就有管理,管理不能平衡强弱落差,市场也会失灵,甚至成为弱肉强食的丛林。

如果可以确信上述事实,那就应当意识到:外汇市场并非"绝对充分或有效市场"。第一,各国货币的市场地位落差巨大,不存在"平等";第二,外汇市场交易规则由强者制定,无法参与规则制定的弱势货币没有主动权。所以,弱势货币国家的政府必须常备货币干预手段,避免强势货币操纵带给本国经济灭顶之灾。这不是危言耸听,而是弱势货币国家多次金融危机告诉我们的残酷现实。

现在回答问题:人民币的贬值是否属于"不该贬值而贬值"?回答应当是肯定的。尽管按照"利率平价"理论,人民币兑美元的即期汇率确实存在一定的贬值理由。但第一,中国经济基本面的坚实程度,及其未来应有的预期,是人民币的基本支撑;第二,在美国物价大幅上涨的背景下,人民币和美元之间的购买力平价,人民币占优;第三,中国拥有每年5000亿美元以上的贸易顺差,以及3万多亿美元的外汇储备,而且资本项目同样存在顺差。

实际上,按照国际通常认知,基于中国常年贸易顺差的实际规模,人民币着实没有过大贬值的理由。

为什么还是出现当下这样较大的贬值幅度?一个可能的事实是:大量外贸企业出口赚得的外汇,没有回国结汇,而是存往境外银行去套利套汇。所谓套利是说:因为境外存款利率高,而国内贷款利率低,这些企业需要人民币资金时,不是结汇获取人民币,而是向国内银行贷款,并从中套取利差;所谓套汇是说:越多的国内企业将外汇存往境外,就越会导致国内外汇市场人民币相对过剩,而外汇相对稀缺——人民币贬值,如此循环,人民币贬值幅度越大,企业套汇收益越高。

在美联储大幅加息预期依然强烈的背景下,上述套利套汇行为极易形成自我强化。在经常项下自由兑换的情况下,企业上述行为合理合法,无可指责。怎么办?如果我们回到本文开篇所认定的外汇市场条件,那恐怕需要思考一下:"绝对自由开放的、绝对自由兑换的经常项目市场"是否符合中国国情?

无论如何,中国还是一个发展中国家,人民币的国际地位和市场强度还不及美元、英镑等货币,在此客观条件下,经常项目是否需要一些管理手段去平衡中国的贸易条件?尤其应当防止经常项目自由开放被操纵势力钻空子利用——用来恶性做多或恶性做空人民币。

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