震荡市“固收+”产品受青睐 广发恒昌一年持有期发行

（原标题：震荡市“固收+”产品受青睐 广发恒昌一年持有期发行）

在居民资产配置的金字塔中，大部分人将资金主要分配在两类资产：一类是低风险的“宝”类货币基金和银行理财产品，波动较小，但收益率低;另一类是高风险、高收益的权益类资产(如股票型基金和偏股混合基金)，长期收益比较高，但波动也较大，投资者往往要经历基金净值起起落落的煎熬。

在此背景下，收益率高于货币基金、但波动率又比股票基金低的 “固收+”产品获得了投资者的青睐。据Wind统计显示，截至6月25日，今年以来发行成立的“固收+”基金有170只(A/C份额合计)，成立规模合计2862.22亿元，在全部新发基金中占比约19%。

7月1日至7月9日，广发基金推出偏债混合型基金——广发恒昌一年持有期混合型基金(A类：012408，C类：012409)，拟任基金经理张芊。公开资料显示，张芊入行已有19年，管理社保组合超过10年，管理公募基金已有8年。其中，她所管理的广发聚鑫近8年累计回报146.85%，年化回报超12%。

代表作中长期业绩位居同类前十

“我的理念是不以风险博收益，追求长期稳健的风险调整后回报。”在资本市场多轮牛熊周期的洗礼中，张芊对市场保持敬畏之心，将风险控制放在第一位。

作为在固定收益领域少见的投资女将，张芊早在2001年就开始从事固定收益投研工作，至今已有19年;其中管理社保组合超过10年，管理公募基金已有8年。先后在券商、保险、基金等资管机构工作积累的经验，为张芊打下了深厚的研究积累。

正如价值投资者马丁·惠特曼所言，“坚持正确的投资理念才能为投资者带来可靠的收益”。在张芊看来，做投资的时间越长，越体会到要敬畏市场，越要坚持价值投资。依循价值投资理念，张芊管理的“固收+”产品显示出“长跑健将”的特质，为持有人带来了良好的投资体验。

银河证券基金研究中心数据显示，截至2021年5月底，广发聚鑫自张芊于2013年7月管理以来的累计净值回报增长率为146.92%，而同期业绩比较基准仅为7.26%;任职以来年化回报超12%。横向比较来看，该基金过去三年、过去五年的区间收益率均在同类可比的基金中稳居前10名，排名分别为10/186、8/107。凭借出色的业绩，广发聚鑫荣获银河证券、海通证券等权威机构给予的三年期五星评级。

“专注长跑，稳健为先，积极捕捉市场机会，增强组合收益。”第三方研究机构评价称，张芊是业内少见的“既懂股又懂债”的基金经理，固收端配置稳健，权益端则追求通过股票和可转债提升收益。

“投资一定要把风险控制放在第一位，不要先想收益，这样才能做到稳健。”谈及“固收+”产品的管理心得，张芊表示，她会比较积极主动地管理组合，但积极的动作有两个前提：一是要契合产品的风险收益特征;二是不以提高风险偏好为代价来博取高收益，而是寻找高性价比的投资机会，抓住市场给予的机会，尽可能地赚取Alpha收益。

立足股债均衡追求长期稳健的回报

在货币基金收益率持续下滑，银行理财面临净值化转型需求的背景下，公募基金逐渐成为众多居民的理财工具。近一年，随着资本市场波动加剧，波动相对较低、收益高于货币基金的“固收+”产品，获得了众多投资者的认可。

作为股债混合型基金，“固收+”产品是通过配置固定收益资产作为底仓，同时通过股票、转债等权益类资产力争实现收益增强。产品设计看似简单，但其涉及到股票、债券等不同资产的把握能力，对基金经理在不同资产的覆盖广度和研究深度都有较高的要求。

但对于张芊来说，这正是她所擅长的能力圈。根据华宝证券研究报告，张芊会根据宏观经济判断、各类资产性价比，通过纯债、可转债、股票之间的灵活配置、精选标的，获取稳健收益。根据资产配置能力模型，张芊的股票配置胜率显著高于平均水平，说明基金经理对股票资产的方向把握较为准确。

7月1日起，拟由张芊管理的新基金——广发恒昌一年持有期混合型基金(A类：012408，C类：012409)在浦发银行发行。该产品的股票仓位为0-30%。此外，该基金还设定了“一年持有”的策略。这种稳定的运作方式，不仅有利于基金经理更好地结合市场制定中长期的策略，也有利于鼓励持有人长期投资，获取中长期的复利。

“从长期角度看，任何产品的目标都是力争给投资者增加财富，但是不同类型产品的风险收益特征并不一样，客户的投资体验也不一样。从短期一年的持有期看，‘固收+’产品的目标是力争实现超越货币基金的收益。”张芊如是说。

谈及未来的市场，张芊分析，下半年A股或是结构市，考虑把权益资产的中枢定在中性水平，并加强品种选择;债券方面，希望在信用债方面采用高等级中低久期配置思路，构筑组合的基础收益;利率债计划采取中短线波段操作，适度增厚。

总的来说，她对“固收+”产品的管理将从两个方面进行出发：一是，立足于股债平衡，希望通过转债、打新、定增等多种资产或策略增厚收益;二是，注重风险的甄别和管控，强调投资组合波动率和回撤的控制，追求长期稳健的风险调整后回报。