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老虎证券:Sea盘前股涨超7%,Q4不及预期

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 【划重点】

  1、Sea公布了2020Q4及全年业绩,虽然营收、净亏损均不及市场预期,但三个业务部门保持协同高速增长,盘前股价涨超7%。

  2、《Free Fire》成为2020年全球下载量最高的手机游戏;《Free Fire》在第四季度和2020年是拉丁美洲和东南亚最赚钱的手机游戏。

  3、Q4,Shopee总营收为8.422亿美元,同比增长178.3%;GMV为119亿美元,同比增长112.5%。

  4、Sea有望被纳入MSCI新加坡指数,并预计Sea在重新平衡后的指数中占据最大权重(约20%),取代星展银行目前的榜首位置。

  【编者按】

  东南亚“小腾讯”Sea公布了2020Q4及全年业绩,虽然营收、净亏损均不及市场预期,但三个业务部门保持协同高速增长,主要运营指标高位运行,盘前股价涨超7%。

  2020年3月以来,公司股价涨幅超过7倍,Sea依靠游戏起家,本季度自研手游《Free Fire》刷新多项纪录,电商和移动支付业务相辅相成,“小腾讯”正在以惊人速度成长。

  印度禁令最大受益者,《Free Fire》刷新多项纪录

  四季度,全球受到了第二波疫情冲击,游戏业务部门Ganera继续受益于社交隔离和地区封锁限制,游戏收入和用户参与度均有较大幅度的提升。

  本季度,Ganera营收6.934亿美元,同比增长71.6%;调整后的EBITDA为6.635亿美元,同比增长149.1%;Ganera季度活跃用户同比增长72%至6.10亿,季度付费用户同比增长120%至7310万。

  根据App Annie的数据,《Free Fire》成为2020年全球下载量最高的手机游戏;《Free Fire》在第四季度和2020年是拉丁美洲和东南亚最赚钱的手机游戏。

  去年九月,印度政府宣布禁用118款中国 App,其中即包括腾讯旗下的《PUBG Mobile》,这无疑给同类型的其他大逃杀游戏创造了机会,最先受益的就是《Free Fire》。从9月禁令颁布以来,《Free Fire》在youtube和twitch的观看人数首次超过了《PUBG Mobile》

  《Free Fire》在东南亚很可能成为一款生命周期较长的手游:一方面,随着中低端智能手机普及,东南亚国家互联网市场向下渗透,对手机配置要求相对较低的《Free Fire》可以继续扩大用户群体;另一方面,《Free Fire》致力于通过电竞比赛持续吸引玩家,因为竞技类手游与其他类型游戏相比,观众热情和用户粘性要更高。

  唯一需要担心的是,重度游戏在这些市场的收入上限不高,用户付费能力相对较弱,这是一个不小的隐患。

  Shopee:巩固电商领先地位

  四季度,Shopee总营收为8.422亿美元,同比增长178.3%;GMV为119亿美元,同比增长112.5%。

  Shopee在东南亚的市场份额增长支持了GMV的强劲增长,Shopee也成为2020年全年全球购物类app下载量第三大的应用。

  从下载数据、应用商店排名和网页访问量来看,Shopee的市场份额位居东南亚各国前列。其中,Shopee在印尼的平均MAU、在Android应用上的总使用市场和下载量排名第一。

  目前,Shopee获得市场份额的策略似乎是通过更低的价格和运费补贴,Shopee在其市场上面临着众多资金充足、规模更大的竞争对手(如lazada)。争夺市场份额的竞争可能会拖累Shopee的增长和盈利节奏。

  未来我们对电商业务期待还在于公司拉丁美洲的拓展,如Sea正在巴西本土积极扩大其电商业务并取得了一些成绩。Apptopia的数据显示,Shopee Brasil的下载量在2020Q4加速增长,在1月20日至1月21日期间,Shopee Brasil的总下载量已达到4000万次。

  关于后疫情时代投资者对电商热消退的担忧,Sea在财报前瞻中也提到。尽管疫情在东南亚将逐步得到控制,但鉴于疫苗注射是一个缓慢的过程,投资者无需过度担心电商热度消退。尤其是大多数东南亚经济体是发展中国家,与疫情相关的限制继措施可能存在更长时间,电商渗透率将继续加速。

  SeaMoney:不止于支付业务

  第四季度,在电商平台Shopee的带动下,SeaMoney继续保持其快速增长的势头。

  本季度动钱包总支付金额超过29亿美元,2020年全年为78亿美元。此外,季度付费用户在第四季度超过了2320万。

  我们明显能感受到SeaMoney的野心不止于移动钱包,而是全方位发展的数字金融服务。如,SeaMoney此前获得新加坡的数字银行牌照,同时收购了雅加达的BKE银行等举措。

  小结

  综上,笔者认为Sea股价仍有上涨的潜力,以《Free Fire》为代表的热门游戏势头不减,以及面向高端收入人群的新游戏发行,潜在市场的增长空间有望进一步打开。

  此外,我们在前瞻中也提到,Sea有望被纳入MSCI新加坡指数,并预计Sea在重新平衡后的指数中占据最大权重(约20%),取代星展银行目前的榜首位置。市场估计这将带来25亿美元的被动资金流入,这可能是近期除业绩外主要的催化剂。

  本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。

  本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见,也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述,或其他任何针对您个人的推荐。

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