（原标题：毒性是三聚氰胺20倍！西凤酒IPO之路遇“黑天鹅”：塑化剂超标近3倍）
一份检测报告成为西凤酒8载上市路上新的拦路虎。
日前，西凤年份酒被曝毒性是三聚氰胺20倍，将这家偏居陕西省宝鸡的酒企推至舆论的风口浪尖。 业内人士认为，出现塑化剂会对企业产生巨大影响，将严重影响酒企全国化运营以及IPO计划。
西凤酒塑化剂被曝超标
11月7日，上海国际酒业交易中心发布了对“西凤国典凤香50年年份酒【2012珍藏版】”（下称“西凤年份酒”）的检验报告。报告显示，西凤酒送检的3瓶年份酒两项塑化剂均超标近三倍。
上述报告显示，西凤年份酒的邻苯二甲酸异丁酯（DIBP，俗称“增塑剂”）检测结果为1.44mg/kg，报告为限值0.5mg/kg；邻苯二甲酸二正丁酯（DBP，俗称“塑化剂”）检测结果为1.02mg/kg，对应限值为0.3mg/kg。两项塑化相关化学添加剂的含量均接近限定标准的三倍。?
据了解，此次检测结果是对三瓶60%vol、500ml/瓶的西凤年份酒检测得出。对此，西凤股份发布公告称，该批次年份酒是在2012年5月定制生产。在2013年的白酒检测中，不含DBP指标检验项目，因此完全符合彼时（GB/T19508-2007）的安全标准。但是目前仍有部分该批次产品在市场流通，出于负责态度，在报请陕西省食品药品监督管理局批示后，启动召回。
部分消费者不接受召回方案?
西凤酒具体召回方案为，经销商或消费者持有召回产品，以55度西凤酒1915年产品置换，或按照出厂价进行回购。?
召回时间为2018年11月1日至12月31日。记者随后致电召回方联系人被告知，召回方案中的“出厂价”为每瓶308元；而置换的产品市价为1299元/瓶，据工作人员介绍该产品为今年9月上市的新品。
而对于这样的召回和理赔条件，多数受访的消费者表示无法接受，“和预期差距过大！”有消费者这样告诉记者。当时有投资分析作市称，该产品未来溢价空间或达300%。而据了解，目前该产品实际交易价格在五六百块。
作为参与发行的上海国际酒业交易中心工作人员向记者表示，具体的召回和理赔条款都由于厂家指定，交易中心更多起到协调和联系的作用，会尽可能为客户争取更好的条件。
资料显示，塑化剂，又称增塑剂，是工业上被广泛使用的高分子材料助剂，其添加对象包含了塑胶、混凝土、乾壁材料、水泥与石膏等。
食品中塑化剂超标将对人体有严重的危害，台湾大学食品研究所教授孙璐西在接受媒体采访时曾表示，塑化剂毒性比三聚氰胺毒20倍。长期食用塑化剂超标的食品，会损害男性生殖能力，促使女性性早熟以及对免疫系统和消化系统造成伤害，甚至会毒害人类基因。
为什么酒企要添加塑化剂？
酒企添加塑化剂的目的，第一为了让年份不够的酒液看起来好看，增加各种增粘剂可固化伪造粮食酒内的糖分，产生粘杯挂杯的效果，增强口感，提高酒的档次，第二个塑化剂有稳固香味的作用，可以对酒中添加的香料及酒香起稳定作用。
西凤酒事件并非国内首例
2012年11月，第三方商业检测机构就曾检测出酒鬼酒中塑化剂（DBP）含量为1.08mg/kg。
此后，国家卫生计生委在2014年6月发布了《白酒产品中塑化剂风险评估结果》，其中限定DIBP（俗称“增塑剂”）的限值0.5mg/kg，限定DBP（俗称“塑化剂”）的限值为0.3mg/kg。
为何2012年5月生产的这批“问题西凤酒”，时隔6年之后才被发现塑化剂超标？
根据凤凰网财经的报道，昆仑健康保险食品饮料行业研究员赵伯趫对此表示，此次检测出问题的西凤酒是在2012年5月定制生产，在流通白酒里算是属于带有金融投资属性的年份酒。而在当时的白酒检测中，在相关部门的检验项目中不含塑化剂的检测，再加上这批酒确切来讲金融属性大于实际的消费属性，市场一直没有出现过饮酒后出现不适的相关投诉，所以一直没有被发现问题。
IPO之路或受影响
西凤酒成立于1999年，曾与贵州茅台酒，山西汾酒，四川泸州老窖并称为中国四大名酒。而现如今，这三家酒业制造商的业绩和规模早已超越西凤酒股份甚远。
当前三者早已实现资产证券化之时，西凤酒还在IPO的路上挣扎。如今，距离西凤酒2010年首次提出上市计划已过了8年。
1999年，西凤酒进行股份制改造，之后一直都有上市的意图。2010年首次提出上市计划，但因被曝财务造假而失败。之后在2016年3月23日，西凤酒向证监会报送招股说明书。2017年5月，证监会官网更新了西凤酒的招股说明书，可后来的证监会官网上这份招股书不见踪影，或已被撤回。
终于，在今年5月，西凤酒进行了预披露更新，按照当前IPO的节奏，一个多月左右时间，西凤酒或许就会被安排上会，可现实却是再次没有了下文。之后，西凤酒出现在了证监会首次公开发行中止审查名单之上。
从决定冲击IPO开始，西凤酒便备受质疑。首当其冲的便是经销商持股问题，招股书显示，西凤酒前30大股东中有5位为西凤酒经销商或经销商实际控制人，而且西凤酒前5大经销商中多为其股东。
另外，西凤酒曾经还有多名高管存违法乱纪行为，并因此获刑。
对于此次塑化剂风波，中国食品产业分析师表示，西凤酒此次检测出现塑化剂会对企业产生巨大影响，将严重影响酒企全国化运营以及IPO计划。也有人表示尚需观察事件的进一步发酵。
经营模式风险更大？
中原基金执行合伙人、白酒行业专家晋育锋对财联社记者说：“国典凤香（问题酒）并非西凤核心产品，影响不到公司根基，塑化剂事件不是（能左右上市的）大问题。”
他进一步表示，酒鬼酒塑化剂事件发生后，各大酒厂储酒、容器、管道等都进行了改造，此次被曝出的西凤问题酒“只是个别现象”。
关于西凤能否顺利上市，晋育锋认为，西凤商业模式存在经营风险。“西凤是全国白酒行业中唯一一家靠包销商，即行业称买断产品运营商（的企业）。在过去10年中，西凤自营品牌换了四个自营核心产品，始终未能在市场有所突破，自身品牌与营销未能很好建立。从发展角度看，一旦这几家包销商不与西凤合作，如何保证营收、利润的增长将是难题。”
数据显示，2015年至2017年，西凤酒外购基酒数量分别为21238.24吨，18179.56吨和19439.12吨，外购基酒占比分别为68.03%，67.36%和70.31%。
业内人士表示，西凤酒的外购基酒占比颇大，给企业带来了一定的风险，一旦基酒品质出现问题或价格出现波动，都会形成毁灭性打击。
此外，尽管被列入所谓全国四大名酒，但西凤酒的主要市场集中在陕西省，主营业务收入的70%都在陕西市场实现。酒业市场销售区域过度集中对于未来该品牌的发展有很大的局限性。
西凤酒2015年-2017年分别实现营业收入分别为28.03亿元、28.67亿元、31.70亿元，扣除非经营性净利润为1.74亿元、2.81亿元、3.55亿元。
报告期内，西凤酒营业收入和净利润均稳步上升，但其过渡依赖经销商销售，2015年至2017年，经销销售模式销售金额分别占主营业务收入的98.60%、99.49%和99.43%。
对此这次被检验出塑化剂超标的年份酒，陕西西凤酒股份有限公司相关负责人11月9日告诉澎湃新闻记者，“西凤·国典凤香50年年份酒[2012珍藏版] ”属于金融产品，专为上海酒交中心生产，目前尚不清楚市场上流通情况。目前公司质监部门正在就当时的生产记录、使用记录进行排查，将在下周召开新闻发布会，公布调查结果。
本文来源：中国基金报
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徐萌_NN7485
