（原标题：霍尼韦尔和联合技术公司为什么合并？）
[据航宇日报2016年2月23日报道]对于航空航天和国防圈外的许多观察家来说，当听到霍尼韦尔国际公司和联合技术公司（United Technologies Corp.，UTC）合并的传言时可能会好奇地问：“为什么？”对于业内行家而言，答案是显而易见和意义重大的：一方面是由于商业航空的“协同效应”或市场兼容性；另一方面原因是按照华尔街的度量，霍尼韦尔公司处于强势，而UTC处于弱势。
据报道，两家公司去年就合并开展谈判，此时UTC作为收购方。如果是这样，两家公司在谁是收购方上的反转反映出两家A&D主要供应商的不同视野。
CNBC于2月22日首次报道，霍尼韦尔与UTC在过去的两周内已经开展并购谈判，由前者购买后者。据商业新闻组称，此次交易将为UTC股东提供“溢价，以股票为主，还有部分现金”，总价高达940亿美元。尽管无法确认，但可以预测的是，为了满足联邦监管机构反垄断的要求，交易价格将有所削减。
CNBC报道称：“无法保证可以通过谈判促成交易。需要重点关注合并后的公司是否可以通过反垄断审查，确定两家企业是否可以为飞机提供如此之多的产品，还将面对波音和空客的反对。”
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去年在UTC董事长兼首席执行官人事变动后的几个月，UTC在华尔街的预期不断走高，UTC紧接着寻求出售旗下西科斯基飞机公司。随后新任首席执行官格雷戈里•海耶斯解释说，五角大楼的先进直升机制造商无法保证UTC投资组合收益。
UTC于去年11月以90亿美元价格将西科斯基公司出售给洛克希德•马丁公司。
随后中国经济增速放缓，基础设施支出收紧，加之美元走强导致出口成本增加，航空公司订单增速放缓，商业航空泡沫的忧虑浮现
尽管奥的斯电梯在中国的销售让公司收益颇丰，但奥的斯和普•惠所面临的逆境超出预期。UTC公司的股价在2015年下跌超过16％，华尔街分析师降低公司评级并调低股价预期。开年之初，UTC股价下跌8％，直到2月22日并购交易消息放出，股价才得以拉升5%。
桑福德•C.•伯恩斯坦分析师在1月8日告知投资客户：“我们将下调UTC评级，市场表现目标为104美元。”他们曾在2014年底管理层变动后提高过评级，并预计2016年将逐步恢复，但现在看来，2017年前都不太可能实现。
他们表示：“三方面因素导致我们选择较为保守的路线：终端市场疲软（如中国，欧洲的商业市场），面临比公司早期领导过渡更为严峻的挑战，在应对挑战时选择了见效较慢的路径。我们看到公司每个部门都身处逆境，长期的、积极的发展前景将在较迟时间出现。”
同时，霍尼韦尔一路走高。其股价在2015年涨幅超过3％，达到每股103.57美元。尽管2月22日并购消息放出后股价下挫1.9%，以105.25美元收盘，但本年度继续呈现上升态势。Jefferies的分析师2月1日表示：“尽管市场比较困难，霍尼韦尔股票的获利仍然能够比平均每股收益份额更高。”
RBC Capital Markets的分析师2015年12月16日指出，霍尼韦尔2015年M&A金额为55亿美元，还要加上ComDev、Satcom1及Aviaso在A＆D的数额。相对而言，收购能源领域的智能电表和数据提供商梅尔罗斯的埃尔斯特花费高达51亿美元。
RBC还表示：“虽然对具体数额不置可否，但管理层指出，他们在2016年还有能力再做一次相似的并购，投资管道依然比较健康，足以确保交易完成。”
那么现在是什么样的力量可以推动霍尼韦尔-UTC交易？据霍尼韦尔董事长兼首席执行官戴夫•科特在需求中所述，这个动力是未来获利潜力，但这并不一定同摊薄营业利润率紧密相关。
科特12月17日在电视节目上表示：“我们有自己的指标：两年实现增长，5年投资回报达到10%，我们始终坚持认为收入回报将高于10%。在困难时刻会出现机会，如果你有钱，你可以利用这个机会。”
资深业内顾问告诉航空周刊，UTC已经从一年前的收购者，变成如今的被收购的一方，公司的命运让兼首席执行官海耶斯十分担忧。“作为新任首席执行官，经历过第一年的阵痛之后，他可能将同更为强大的霍尼韦尔进行合并仅作为最后的选项。但工业衰退的蔓延令他的增长计划几近失败。”
顾问补充说：“据推测，他会利用反垄断问题叫停任何不任命他为CEO的讨论。”（中国航空工业发展研究中心 李丰羽）
(原标题：霍尼韦尔和联合技术公司为什么合并？)
本文来源：中国国防科技信息网
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