中国经济刺激资金分布情况

2009年既是实现和完成国家“十一五”规划目标的关键之年，也是进入21世纪以来国际经济环境最困难之年。当前，发达国家已经进入经济衰退期，世界各国都在面临这场全球性金融危机的严峻挑战，中国也不可能幸免，同样面临“大考”。

作为世界上最大的外汇储备国、第三大贸易体、第四大经济体，中国政府于2008年11月率先在世界推出总额达4万亿元的一揽子扩大内需计划，成为世界最大规模的“中国新政”，从而也带动了“全球新政”。

3月5日，温家宝总理在《政府工作报告》中表示，今明两年要大规模增加政府投资，实施总额4万亿元人民币的计划。为此国家扩大财政赤字，扩大发行国债规模。这给了全国乃至世界更大的信心和更明确的答案。

今明两年中国的全社会固定资产投资规模到底有多大？政府刺激扩大内需的4万亿元在全社会投资中扮演什么角色？如何有效地利用4万亿元来撬动更大规模的社会投资，让社会和私人投资发挥“主力军”作用？

据清华大学教授胡鞍钢估计，今明两年全社会固定资产投资总规模将达到45万亿元(约6.6万亿美元)，其中，今年是20万亿元左右，明年达到25万亿元以上，这可能是迄今为止世界最大规模的新政投资。政府用于“保增长、保民生”的4万亿元在整个45万亿元中不到10％，主要集中在以民生为主的公共服务消费、以基础设施为主的公共投资领域，在扩大内需过程中起着“领头羊”的作用；关键是要用4万亿元政府投资来撬动和带动40万亿元非政府的社会投资，利用政府投资与非政府投资的互补性以及杠杆作用，不仅能够保增长、在世界各国中率先实现经济复苏，而且完满实现国家“十一五”规划的各项指标，再上新的更大的台阶，为2020年全面建设小康社会奠定基础。

4万亿元投资方向：公共投资、公共服务

这里需要明确界定和判断这“四万亿元”投资的性质和作用。

首先它主要是政府投资项目。其中中央政府直接投资1.18万亿元，占29.5％，地方政府直接投资1.25万亿元，占31.3％，再加上相应的自筹和贷款，其使用方向主要是公共投资、刺激消费。

国家发改委主任张平介绍说，中央政府业将会采取三个主要措施筹措资金：第一，支持地方政府积极地筹措资金，具体办法是中央财政代地方财政发行2000亿国债，也就是中央发债以后，打入地方的预算、地方的赤字，作为地方的配套资金。

第二，发放政策性贷款，作为特殊情况下的特殊政策，国家发改委、财政部、人民银行和银监会已经商量了一个具体的办法，发放一些期限比较长，利率比较低的政策性的贷款，作为项目资本金。第三，扩大地方企业债券的发行。暂时缺少配套资金的项目，将利用地方融资平台，增加企业债券的发行，筹措配套资金。去年四季度到目前，累计已发行了45支企业债券，大体筹措了1300多亿的资金，目前向国家提出申请，待发行债券的还有50多家，总共也是接近1000亿。另外，对于一些有收益的工程，譬如，铁路，还有一些企业的技术改造，政府会动员企业、动员社会和民间的投资积极介入。

其次，4万亿投资的性质非常明确，就是政府的公共投资。中国这一轮“扩大内需”，不仅着眼于保增长、促就业的短期利益，而且着眼于为未来留下一笔优质资产，着眼于为中国经济的可持续发展奠定基础。因此在投资重点的选择上要做到“五个兼顾”：兼顾短期增长和中长期发展，兼顾扩大投资和刺激消费，兼顾经济领域和社会民生领域，兼顾经济发展和环境保护，兼顾硬件投资和软件投资。

其次，4万亿元投资的方向非常明确，就是政府需要提供的公共领域。从目前公布的信息来看，4万亿元投资重点锁定在关注民生、关注“三农”，搞好基础设施建设，加强生态环境保护，做好节能减排工作，同时，要加快调整经济结构、转变经济发展方式。这是本届政府执政理念的延伸和深化，是“以人为本”的具体体现，也是中国长远发展的必然要求。这4万亿投资的具体构成比例是：民生工程占10％，农村的民生工程占9.25％，基础设施的建设占37.5％，教育、卫生、文化、计划生育等社会事业占3.75％，节能减排、生态工程占5.25％，调整结构和技术改造占9.25％，汶川大地震重点灾区的灾后恢复重建资金占25％。

对于4万亿投资的具体组成，国家发改委主任张平表示解释说：其中，民生工程，主要是保障性住房，包括廉租房、林区、垦区、煤矿棚户区改造，大体总的规模是4000亿左右。农村的民生工程包括水、电、路、气、房，即农村安全饮水、农村电网改造、农村道路建设、农村沼气建设、农村危房改造和游牧民定居，大体上是3700亿。基础设施的建设，铁路、公路、机场、水利等等，大体上是1.5万亿左右。教育、卫生、文化、计划生育等社会事业方面，大体上是1500亿。节能减排、生态工程大体上是2100亿。调整结构和技术改造，大体上是3700亿左右。这样加在一块，大致是3万亿。再加上汶川大地震重点灾区的灾后恢复重建1万亿，总的构成就是4万亿。

但是在“两会”期间，人们却把眼光只局限在这4万亿元的概念内，这就要考虑更大范围的全社会投资。

今明两年投资总规模达到45万亿元

从全社会固定资产投资来看，“九五”时期(第一次扩大内需时)是13.9万亿元；“十五”时期翻了一倍，上升到29.6万亿元；“十一五”时期应当再翻一倍，至少60万亿元。其中2006年到2008年的三年时间，全社会固定资产投资已经完成41.9万亿元。

由于2006年到2008年经济增长率大大超过“十一五”时期7.5%的预期增长率，加上全球金融危机的外部冲击，为了扩大内需，“十一五”时期全社会固定资产投资总规模可能达到85万亿元。胡鞍钢估计，2009年达到20万亿元左右，比2008年增长20％左右，2010年进而应当实现25万亿元，再比2009年增长20％左右，今明两年合计共需要45万亿元的投资。这将成为世界上规模最大的一次新政(投资)。

从两个方面来扩大内需：一方面是用好4万亿元的政府投资，发挥其扩大内需的“领头羊”的作用；另一方面是以4万亿元撬动40万亿元的非政府投资，发挥其扩大内需的投资主体作用。对于当前“中国新政”的浩大工程而言，仅仅依靠政府的公共投资仍是很小的比例，最重要的是发动和依赖蕴藏在社会和市场之中的更大力量。

特别需要提及的是，中国固定资产投资早已从国家投资主导模式转向社会投资主导模式，政府不断从经济建设性、竞争性领域退出，主要集中于公共设施，而企业和社会在固定资产建设中发挥的作用越来越大。改革前后的“五五”时期(1976－1980年)，国家投资(指国家预算内投资)在固定资产投资总额中的比重占到57.5％，居于主导地位，自筹投资及其他投资比重占34.5％；“六五”时期(1981－1985年)，国家投资比重将为21.5%，自筹及其他投资比重上升到58.9％；到“十五”时期(2001－2005年)，国家投资比重降至5.1％，而自筹及其他投资比重达到71.8％。到2007年，全社会固定资产投资中自筹资金和其他资金所占比重高达84.8%。市场主体的投资成为全社会投资最主要的来源。(见表1)因此，扩大投资，主要是扩大社会投资。

4万亿如何撬动40万亿？

按今明两年全社会固定资产投资45万亿元的规模测算，4万亿元占其中的8.9％，其中中央政府投资仅占到2.6％。因此，只靠这4万亿元或者中央的1.18万亿元是远远不够的，其主要是起到杠杆作用，主要用于民间无法投资或无力投资的领域，目的是引导和调动民间投资，而不是挤出和阻碍民间投资。扩大内需真正的发动机是企业和私人投资。

4万亿元政府投资能否撬动40万亿元非政府的社会投资呢？胡鞍钢认为是有条件的，有潜力的。目前，我国已经是世界上最大的资本剩余国，2008年国家外汇储备达到19460亿美元。 2007年银行存贷差为12.8万亿元，而2008年进一步增加到15.8万亿元，占当年GDP比例的50%以上。这就需要各类商业银行特别是国有商业银行进行金融创新，千方百计地为中小企业和居民购房、购车提供金融服务，来消化这部分存贷差，并转为投资需求和消费需求。

因此，不只是要下好一盘棋，更重要的是要下好两盘棋，即一是使用好当前的4万亿元，二是千方百计挖掘社会的富余资本，看准并做好今明两年45万亿元的投资目标。

胡鞍钢认为，要通过公私合作、以公带私，创新中国特色的PPP融资模式，即充分发挥私人、市场、非政府组织和社会在投资方面的积极性，形成新的混合投资机制。具体来讲，就是中央引导、地方响应、市场驱动、社会参与、对外开放。

以4万亿元公共投资撬动40万亿元社会投资，“中国新政”将成为世界上最大规模的投资计划。在全球金融危机面前，对于中国而言，总体上来看，机遇与挑战并存、办法与困难并存，但机遇大于挑战，办法多于困难，关键是要不断创新。（资料来源：21cbh）