*ST喜临门内控失序：实控人违规举债致8.71亿诉讼悬顶

作者｜郑皓元 实习生｜邢艺凝

主编｜陈俊宏

近日，*ST喜临门（603008.SH）披露重大诉讼公告，公司及控股子公司新增一笔3.08亿元逾期借款，叠加月内此前披露的两笔诉讼，累计涉案金额已达8.71亿元。值得注意的是，公司经自查后声明，上述借款事项均"未履行公司内控审批、董事会及股东会等法定审议决策程序"，也就是说，累计逾8亿元的融资在上市公司内部几乎处于"失控"状态，公章、法人身份与董事会三道环节存在重大缺陷。

此前不久，喜临门召开2025年度股东大会，实际控制人、董事长陈阿裕罕见缺席。其子、公司副董事长兼总裁陈一铖在会上解释称，陈阿裕目前正常履职，本次缺席系"外出统筹推进债务化解工作"。实控人缺席年度股东会，叠加体外债务集中暴雷，"中国床垫第一股"的治理困局已浮出水面。

8.71亿诉讼暴露内控缺陷

5月28日，ST喜临门发布及重大诉讼的公告显示，先前子公司账户非法划转资金事件，源于实际控制人陈阿裕、控股股东及其关联方对外融资相关债务，由其债权人实施划转。

事件起于两个月前。2026年3月28日，*ST喜临门首次披露子公司喜途科技银行账户被非法划转累计1亿元，经核查，相关人员涉嫌利用职务之便挪用公司资金。公司随即报案并对相关账户实施冻结，合计冻结金额达9亿元。彼时，市场尚不清楚这一"资金划转"事件的背后推手与规模边界。

随着调查推进，真相渐次浮现。5月28日公告显示，公司及全资子公司喜跃家具与羿阁公司签署借款合同，金额3亿元，借款期限仅一个月（2026年2月28日至3月30日），却已逾期未能偿还。债权人遂向南昌市中级人民法院提起诉讼，追偿借款本金、利息及违约金等，暂合计约3.08亿元。

与此同时，*ST喜临门作为借款主体已另涉多起民事诉讼，涉案金额合计5.63亿元。截至公告日，公司及控股子公司在诉金额总计8.71亿元。

关于资金去向，有专业人士分析指出，"结合公开信息来看，*ST喜临门这笔8.71亿元体外债务资金并未流入上市公司经营环节，主要被实控人及关联方用于偿还存量债务、维系体外资金链周转。"换言之，上市公司沦为实控人的融资通道，而由此产生的债务风险却由全体股东承担。

这一判断很快得到审计机构的印证。针对公司2025年度内部控制，天健会计师事务所出具了否定意见的审计报告。报告认定，公司实际控制人通过供应商反向保理融资、转贷、供应链采购以及违规担保等多种方式获取资金，由此形成对上市公司的非经营性资金占用及违规担保，公司财务报告相关内部控制存在重大缺陷。

正是这份否定意见的内控审计报告，触发了上市规则的"红线"。2026年4月28日，公司股票被上交所实施其他风险警示，"带帽"ST。从资金挪用暴露到审计否定、再到ST警示，事态在三个月内急剧恶化，其速度之快反衬出问题积累之久。

从"中国床垫第一股"到商誉归零

*ST喜临门的困局并非始于今日。回溯其发展历程，2015年的跨界收购是关键的转折点。

1984年，陈阿裕在浙江绍兴以沙发作坊起家，凭借商业嗅觉与自动化技术推动企业迅速成长。2012年7月，喜临门在上交所挂牌，成为"中国床垫第一股"。彼时，公司主业清晰、财务状况稳健，是细分赛道的标杆企业。

转变发生在2015年。陈阿裕主导*ST喜临门以7.2亿元现金收购影视公司绿城传媒（后更名为晟喜华视）100%股权，溢价高达11.85倍，将公司账面商誉从零一举推至6.34亿元。根据业绩承诺，标的公司2015至2017年扣非归母净利润分别不低于0.68亿元、0.92亿元、1.20亿元。实际完成额为0.70亿元、0.84亿元、1.22亿元，三年累计完成率98.8%，勉强压线达标。

然而，承诺期刚过，标的业绩迅速变脸。2018年，*ST喜临门床垫主业实现盈利1.11亿元，却因计提2.89亿元商誉减值准备，导致公司上市以来首次净亏损。此后，影视业务持续低迷，2019年再计提0.02亿元，2020与2021年继续计提，累计减值超6亿元，6.34亿元商誉几乎归零。最终，公司于2020年以3.6亿元将晟喜华视60%股权转让。一进一出，账面损失惨重。

此后，陈阿裕继续将资金投向地产、商业广场、酒店等重资产领域，这类项目周期长、回报慢、现金流依赖度高，进一步加剧了上市公司的资金压力。债务缺口由此逐渐扩大，直至不可收拾。

实控人陷财务困局

*ST喜临门近年财报数据清晰记录了这一下滑轨迹。

财报显示，2024-2025年，公司营收分别为87.29亿元、88.19亿元，同比增幅均不足2%；同期归母净利润依次为3.22亿元、2.41亿元，同比降幅均接近25%。增收不增利态势明显，营业成本与费用端的刚性增长持续侵蚀利润空间。

进入2026年，形势急转直下。一季度财报显示，公司实现营收16.82亿元，同比下降2.77%；归母净利润亏损3587万元，同比大幅下滑150.45%，正式由盈转亏。

现金流状况同步恶化。2026年一季度，经营活动现金流净流出4.27亿元，企业自我造血能力显著弱化；投资活动现金流净额为-3.59亿元，同比暴跌355.08%。期末货币资金余额16.76亿元，较2025年末减少22.43%，而短期借款攀升至13.18亿元，同比增加17.16%。资金来源与运用间呈现明显的"借新还旧"态势，当期新增借款8.71亿元，偿还债务6.45亿元。公司资产负债率上行至56.97%，财务杠杆较此前提升2.85个百分点，利息负担进一步加重。

据媒体此前报道，有熟悉陈阿裕的供应商透露，其涉足房地产项目投入巨额资金后套牢，自有资金链持续紧绷，面临巨大偿债压力。

为填补跨界失败与地产投资带来的资金缺口，陈阿裕自2016年起开启股权质押融资。此后数年间，其频繁操作"解除旧质押—新增高比例质押"的循环，控股股东华易智造质押比例一度逼近97%。截至2026年5月，陈阿裕及一致行动人累计质押9232万股，占其自身持股的68.94%，占公司总股本的25.07%。

更大的风险在于冻结。因借款纠纷与债务逾期，实控人及一致行动人合计36.36%的持股被100%全额冻结并遭多轮轮候冻结，涉及华易智造、华瀚投资、个人直接持股及信托计划全部股权。这意味着，陈阿裕一方已彻底丧失股权处置空间与补仓能力。与此同时，其个人因借款纠纷被频频起诉，累计涉案金额超6亿元。当质押见顶、股权冻结、个人诉讼缠身三条路径同时收窄，实控人的资金腾挪空间已趋近于零。

此背景下，陈阿裕将手伸向了上市公司账面。财报数据显示，早在2023年第一季度，公司就出现账面资金转出1.99亿元、当季仅收回1.59亿元的情形，形成4000万元占用。此后，从2023年第三季度至2026年，*ST喜临门每季均有转贷资金流出，单季规模在3亿至10亿元之间。2026年一季度，账面显示转出5.79亿元，收回5.07亿元，净占用7200万元。

公告进一步披露，陈阿裕及其关联方通过公司贷款转贷业务模式，累计占用上市公司资金7200万元。此外，2025-2026年间，陈阿裕还利用喜临门已向供应商支付款项的保理融资业务，套取资金合计4.06亿元。有业内人士指出，其占用资金的方式多样，涵盖转贷、供应商保理融资、供应链采购、向供应商预付款等渠道，部分资金最终均流向陈阿裕控制方。

截至5月28日收盘，受业绩下滑与舆情影响，公司股价一路下行跌至8.58元/股，低于13.11元股权平仓线，较平仓线下跌34.55%，市值31.60亿元，相比历史高位蒸发八成。