北京
文/任晖
在2021年至2024年的市场调整周期中，汇添富基金旗下主动权益基金因业绩表现持续低迷，长期受到投资者的诟病。
然而令人关注的是，进入今年以来，该公司旗下债券型基金也接连出现状况。
据Wind数据统计，今年以来汇添富基金旗下成立满一年的主动管理型基金中，亏损幅度最为严重的产品并非权益类基金，而是一只中长期纯债型基金——汇添富丰和纯债A。
截至10月21日，汇添富丰和纯债A近3个月回撤幅度超过7%，今年以来亏损达5.27%，在全市场所有债券型基金中排名倒数第二位。
贝塔之困：债市遭遇双重压力
汇添富丰和纯债A的亏损幅度如此之大，债市整体调整是主要原因之一。此轮债券市场调整的导火索，主要是资金流向变化与政策预期转变形成的‘双重压力。
一方面，政策层面的超预期变化改变了市场对债市的预期。今年7月上旬，“反内卷”相关政策意外出台，十大重点行业稳增长方案同步落地；与此同时，雅下超级水电工程正式启动，多重政策信号叠加，使得市场对需求侧刺激的乐观预期显著升温。这一变化直接推升了市场对未来通胀抬头的担忧，导致债市配置需求下降。
另一方面，“股债跷跷板”效应在近期持续显现。近几个月A股市场呈现震荡走强态势，与之形成对比的是，债券市场此前已处于估值相对高位。在这一背景下，投资者普遍倾向于“股牛债弱”的市场判断，部分资金从债市转向股市寻求更高收益，对债市形成一定的“抽血效应”，进一步加剧了债券价格的调整压力。
受债券市场持续调整影响，债券型基金净值普遍下跌。Wind数据显示，截至10月21日，全市场超过1400只债券基金的近三个月净值出现调整；其中，近3个月跌幅超过5%的债券基金有3只，亏损幅度超过2%的基金数量则超过48只。
从具体产品来看，华泰保兴尊益利率债6个月持有A、汇添富丰和纯债A、方正富邦鸿远A、民生加银瑞夏一年定开债A等基金的亏损幅度相对较大
阿尔法之殇：临阵换将酿成苦果
汇添富丰和纯债A自7月份以来回撤幅度超过7%，亏损幅度能“领跑”全市场，除了受债市整体调整的“贝塔”因素影响外，基金自身管理层面的“阿尔法”问题更为关键。
正如上文所说，今年的债券市场不同于去年的单边牛市行情，进入了低利率、低波动、低利差的震荡周期，复杂的市场环境非常考验基金经理的主动管理、精细化管理等多方面能力。然而就在市场最为艰难、最需要经验丰富的基金经理稳定业绩的时刻拥有17年投资管理经验的何旻却选择‘清仓式离职”。
需要提到的是，何旻离职时仍管理着汇添富基金旗下9只产品，合计管理规模高达325亿元，其突然离职无疑给这些基金的运作稳定性带来巨大冲击。
更值得关注的是，接管汇添富丰和纯债A的新任基金经理彭伟男，截至目前其基金管理年限尚不足一年。从其现有管理业绩来看，除了两只指数型基金外，其余在管产品的业绩排名均处于同类基金的倒数位置，缺乏在震荡市中管理债券基金的成熟经验。
恪守“受人之托、代客理财”是公募立业之本，基金管理人的一切决策，包括基金经理的变更，都须以保障投资者利益和基金平稳运行为核心。此次汇添富丰和纯债A在市场动荡时期叠加净值深度回撤的艰难时刻“换帅”，是否真正履行了对投资者的责任，显然值得进一步探讨。
