“挂面龙头”业绩暴跌七成

"挂面龙头"克明食品（002661.SZ）二季度净利暴跌七成，主业挂面销量下滑、库存高企，生猪业务增收不增利，负债率飙升，公司押宝高端化挂面以突围。

二季度净利暴跌七成

克明食品8月28日晚间发布2025年半年报，公司上半年实现营业收入21.38亿元，同比下滑10.85%；归母净利润1.00亿元，同比下滑2.34%；扣非归母净利润9303.87万元，同比下滑3.92%。

其中，第二季度营业收入10.17亿元，同比减少7.68%；归母净利润1453.14万元，同比减少73.04%。

回顾近几年数据，公司营收从2022年60.58亿元的峰值持续回落，2023年、2024年营收分别为51.84亿元、45.67亿元，同比分别下降14.42%、11.91%。2025年上半年延续了这一下滑趋势。

值得关注的是，克明食品的资产负债率自2021年的33.33%逐年攀升。截至2025年6月末，公司短期借款10.52亿元，长期借款8.86亿元，公司资产负债率已升至56.42%。

核心业务增长乏力

克明食品目前聚焦“食品+生猪”双主业。报告期内的业绩波动主要来自两方面：

食品端销量下滑导致营收减少，但原材料价格走低、毛利率抬升，带动营业利润增加；

生猪端成本控制优化，养殖环节费用有所下降。

2023年，公司通过控股子公司兴疆牧歌切入生猪产业链，业务涵盖养殖、屠宰及销售，主要产品包括商品猪、仔猪、种猪、白条猪肉及猪副产品等。

分产品来看，公司“拳头”产品挂面增长动能不足。 2025年上半年，公司面条收入11.48亿元，同比-12.44%，占总营收53.70%；外销面粉收入1.59亿元，同比-16.28%；方便食品收入1.53亿元，基本持平，同比+0.23%；屠宰收入2.01亿元，同比-18.93%；

生猪养殖收入2.45亿元，同比+18.73%，但成本同比+41.68%，毛利率骤降12.74个百分点。

最新披露的2025年7月销售简报显示：兴疆牧歌当月销售生猪4.19万头，环比-28.78%，同比+73.88%；对应销售收入3,558.39万元，环比-38.92%，同比+6.08%。

1–7月累计销售生猪33.92万头，同比+31.50%；累计销售收入约3.65亿元，同比+17.43%。

渠道方面，上半年经销商净减50家，整体收缩。库存端，面条库存1.35万吨，同比几乎翻番；方便食品库存946吨，同比+31.06%。

持续探路高端化

目前，克明食品把“陈克明”这条线做成自家的高端挂面。打开陈克明天猫旗舰店，儿童面、黑麦荞麦面、无盐营养面一应俱全，花样比普通挂面多得多。

在价格方面，鸡蛋龙须面800g×3袋要29.9元；同规格的普通品牌25元就能买到一整箱（5斤），今麦郎手打挂面1kg仅5.5元，麦乡荞麦挂面500g才4.9元。对比，陈克明明高端挂面在价格上显高出一大截。

有行业报告显示，挂面赛道正在“变脸”。2023—2025年，市场进入“高举低打”的挤压战：高端需求加速放量，企业从“一把面条打天下”转向多元矩阵，从扁平单品市场滑向多层复合市场，靠“天然、健康”的标签持续推新。

盘古智库高级研究员江瀚曾表示，克明押注中高端，是在需求疲软的大背景下找增量。如今消费者图快，微加工的挂面不再吃香；加上市面产品长得都差不多，大家自然“审美疲劳”。高端区间对手少、溢价高，又恰好契合人们对品质的升级需求。走差异化细分，既能精准切中特定人群，又能树立品牌辨识度，销量和声量都能顺势抬升。