对话曹远征：中国当前并非典型意义通缩

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2025年是中国经济复苏和转型的重要之年，中国经济面临哪些关键挑战？岁末年初，网易财经智库推出特别节目《2025，关键挑战》，邀请国内知名经济学家、企业家深入解读2025中国经济将要面对的重要机遇与挑战。

第二期：

2025关键挑战：中国当前并非典型意义通缩

对话嘉宾：曹远征（中国银行原首席经济学家、中国宏观经济学会前副会长）

近期，经济领域出现了一些引人关注的现象，工业生产者价格指数（PPI）连续20多个月同比负增长，而居民消费价格指数（CPI）也连续20多个月在0上下徘徊。GDP平减指数也为负，进而出现GDP名义增长低于实际增长的状况。中国银行原首席经济学家、中国宏观经济学会前副会长曹远征认为，当前并非典型意义上的通缩，而是总需求不足问题，且这一问题具有结构性特征，需采取针对性措施加以应对。

他之所以作出这一论断是因为，通缩通常是指由于货币供应的相对减少，从而引起物价总水平持续下跌的经济现象。按照凯恩斯的理论，此时应采取宽松的货币政策来应对通缩。但实际上去年央行货币放松力度很大成效却有限；且我国M2在过去两年增长速度相对较快的情况下物价仍下跌——2023年底 M2还不到300万亿元，如今已超300万亿元。因此，这说明当前情况并非典型意义上的通缩，问题的核心在于总需求不足。

曹远征进一步分析称，回顾历史，中国GDP平减指数为负，名义 GDP 增长低于实际 GDP 增长的情况，曾在1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危机时出现过，这两次危机中，中国均通过财政政策走出了困境，如1998-2002年我国发行6600亿元长期建设国债，2008年实施4万亿大规模基建投资带动经济复苏。如今，面对第三次类似情况，12万亿的财政一揽子化债计划对于推动经济走出困境至关重要。

然而，他认为，此次经济形势与前两次危机有所不同。此次外部冲击并不强烈，主要是经济内部发生了新变化，集中体现在两个结构的变化：一是逐渐步入中高收入社会带来的消费结构变化，二是人口结构变化。

进一步剖析，曹远征认为，第一，中国经济已步入新阶段，正迈向高收入社会门槛，这使得消费需求发生重大转变。在消费需求方面，人们用于吃穿用的支出比重持续降低，更多资金流向服务业，消费偏好朝着发展型、享受型消费转变，这种需求结构的变化进一步加剧了总需求不足的问题。第二，人口结构的改变促使中国经济政策进入更为深刻的转折期，从低收入阶段侧重于增加物质产品供给，转向高收入阶段着重扩大服务业发展并满足个性化服务需求。这表明当下是一个供需结构都在发生变化的时期，必须通过结构性改革来提升总需求。

曹远征表示，通过结构性改革来提升总需求，有以下几个发力点：

第一，当前教育、医疗、养老等领域需求极为旺盛，但供给相对短缺。学区房价格高昂、就医难、就学难、养老难等问题，反映出这些领域已成为新的消费热点，需要加大投入。这种投入不仅要着眼于医院、校舍等硬件设施建设，更关键的是要加强社保方面的投入。

第二，增加就业机会、提高居民收入，尤其是提升低收入阶层的收入水平也至关重要。通过发展服务业，在创造更多就业岗位的基础上提高居民收入，进而增强其消费能力。由于低收入阶层边际消费倾向较高，一旦收入提高，其消费能力将得到显著提升。

第三，在改革方面，2023年中国城市化率达66.16%，但全国户籍人口城镇化率只有48.3%，意味着大量人口仍为农民，其中约2.9亿农民工在城市工作生活但消费能力有限。农民工市民化具体措施可包括：解决农民工子女入学问题，提供财政支持；政府出资购买部分房产，转化为保障房、廉租房，为农民提供安居场所；允许农民宅基地上的房子出租、经营，增加财产性收入，为未来发展奠定基础等。

综上所述，曹远征认为，应对当前经济形势，扩大总需求需从三个方面着手：一是加大力度投资与人相关的服务业基础设施；二是在扩大就业方面做更多工作；三是推进改革，实现农民工市民化。通过这些综合措施，有望解决总需求不足问题，推动经济稳定健康发展。

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