“以新引质 重焕活力”，马建堂、杨伟民、刘世锦等共话经济新征途

由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的2025网易经济学家年会于11月在北京举办，本届论坛的主题是“以新引质 重焕活力”。出席本届年会的嘉宾有网易传媒副总裁田华，中国企业改革与发展研究会常务副会长、《企业观察报》社董事长许金华，全国政协常委、经济委员会副主任、国务院发展研究中心原党组书记马建堂，十三届全国政协经济委员会副主任杨伟民，十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦，国家信息中心原总经济师祝宝良，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，著名经济学家、中国首席经济学家论坛理事洪灏，著名经济学家马光远，国金证券研究所所长苏晨，兴证资管首席经济学家、总裁助理王德伦，中信建投证券首席策略官、董事总经理陈果，国投证券首席策略分析师林荣雄，国联证券前瞻研究首席分析师郭荆璞。

以新引质 重焕活力：开启经济探索之旅

网易传媒副总裁田华在会上表示，我们以“以新引质 重焕活力”为主题共同开启一场关于新质生产力、宏观经济活力、房地产行业趋势、新能源产业机遇、资本市场动向的深度探索之旅。通过我们共同的努力，可以更好地把握新质生产力的发展机遇，推动经济高质量发展，为社会创造更多的价值。

中国企业改革与发展研究会常务副会长、《企业观察报》社董事长许金华表示，当今世界，新一轮科技革命和产业变革深入发展，围绕科技制高点的国际竞争空前激烈。以“新”引“质”，产业发展是着力点。我们要推动产业创新，升级传统产业，赋能发展新兴产业，布局未来产业，提升产业链整体竞争力。

经济活力：宏观经济形势与政策展望

全国政协常委、经济委员会副主任、国务院发展研究中心原党组书记马建堂的演讲主题为“从数据看国民经济克服困难总体向好”。对于国家统计局发布的前10个月及10月当月主要的经济指标，他表示，如果看全年的指标走势，可能本轮经济周期的变化在三季度已经筑底，国家统计局的一些数据表明这个走势。统计局数据以外的一些行政记录对此反映的可能更加明显。他列举了房地产、进出口等30多个主要的经济指标，充分说明了中国经济已明显筑底、企稳向好。

十三届全国政协经济委员会副主任杨伟民的演讲标题是“加大结构性改革力度，巩固经济长期向好基本面”。他在会上表示，未来我们应该继续深化收入分配制度改革，实行给居民让利的财税和金融政策，加大对低收入群体的转移支付力度，从而提高居民可支配收入占国民收入的比重。要推进公共管理行业和行政区划改革，降低企业部门中金融和垄断行业的收入占比。针对十八届三中全会以来的“提高国有资本收益上缴公共财政比例”，他认为还可以进一步加大力度。

十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦发表演讲，演讲主题是“落实三中全会精神，以结构性改革扩大消费需求”。他表示，现阶段我们面临着宏观经济稳增长的压力，主要挑战是总需求水平下降，主要是消费需求不足，重点是服务消费不足。通过对比中国与OECD国家在相同发展阶段的消费数据，可以看到中国的消费需求存在显著的结构性偏差，简单地边际改善难以矫正，需要通过结构性改革加以解决。

国家信息中心原总经济师祝宝良的演讲主题为“2024-2025经济形势分析和政策取向”。他在会上表示，近期一揽子增量政策的出台预示着明年也将出台一些新政策。这些政策有希望使中国明年的经济增长速度达到5%左右。

面对“居民消费需求疲软”“房地产持续调整”“政府财政困难”“内需不足”“出口贸易面临挑战”五大问题，中央政治局会议于9月26日出台了一些新政策。经计算，这些政策至少能使今年四季度的GDP在三季度基础上增加0.6%，预计全年经济增长目标基本能够实现。近期的一揽子增量政策主要针对“化债”与“注资”方面，但并没有直接出台真正拉动消费的相关政策，这就意味着拉动消费的政策将成为未来的政策重点之一。

市场活力：一揽子增量政策下财富管理新机遇

中国首席经济学家论坛理事刘煜辉以“以静制动”为题发表了主题演讲。他认为，在当下复杂的内外部环境里，尤其是在特朗普即将上台的背景下，最好的应对策略应该是“蛇的策略”，以不变应万变，以静制动。他提议，现在的形势一定要打“南风局”，顺着来，牛市的情绪就会走得绵长且健康。他提醒投资者要保持“应无所住”的心态，并认为这应该是投资永远保持不败的不二法则。

随后，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉与著名经济学家、中国首席经济学家论坛理事洪灏围绕“一揽子增量政策下财富管理新机遇”进行了深入对谈。刘煜辉认为，对当前A股投资来说，成交量比点位更重要，只要能每个交易日保持在1.5万亿以上，就有大把的赚钱机会。洪灏表示，A股游资的成交量是以前历史均值的5-10倍，监管应该警惕游资扎堆微小盘股的风险，以免造成类似今年1、2月份的资金踩踏事件。

行业活力：产业升级与前景展望

著名经济学家马光远的演讲主题是“房地产新政：逻辑、情绪与趋势”。他在会上表示，中国房地产问题不是政策的问题，更重要的是各种各样的人对房地产的误读，对房地产周期、规律加上各种各样的情绪。目前，所有的房地产政策基本都到位了，过去三年房地产的调整是一场教训，值得总结和反思。

针对当前房地产形势，他认为房地产市场目前最大的风险就是风险没有出清。市场怎么样才能出清？他认为，第一，必须确保交房承诺的兑现。这应被视为政府的明确承诺，向市场传递出不会让任何一套房子烂尾的强烈信号。第二，开发商的资金问题也需得到妥善解决。面对复杂的市场环境，我们不应让开发商轻易倒闭。

国金证券研究所所长苏晨的演讲主题为“新能源行业当前阶段及前景展望”。他表示，新能源行业已成为中国制造业的顶级名片，目前面对的主要问题是产能过剩，产能过剩的解决依赖于需求上升和行业重组或兼并。光伏产业成本持续下降是其永恒的主题。目前，光伏产业链面临盈利压力和产能过剩的挑战，但随着中央政策的出台，市场预期产能将得到清理，苏晨判断，光伏产业盈利底部已经出现，明年二季度大概率出现向上反转。

资本市场活力：A股前景与策略分析

目前，上证指数围绕3200-3400点左右反复震荡，如何看待后市行情？在圆桌对话环节——“资本市场活力：A股策略分析”，兴证资管首席经济学家、总裁助理王德伦作为主持人与中信建投证券首席策略官、董事总经理陈果、国投证券首席策略分析师林荣雄，以及国联证券前瞻研究首席分析师郭荆璞展开了深入讨论：未来3—6个月股市是否会创新高，以及哪些赛道更有潜力。

对A股市场整体的看法，后续市场表现的展望，中信建投证券首席策略官、董事总经理陈果表示，虽然看表面指数在振荡，但是从判断牛市三个最核心的因子：价、量、架构来看，告诉大家的只有两个字就是牛市。他觉得，股市一个月之内要创新高很难，但是3-6个月大概率还是要创新高的。

国投证券首席策略分析师林荣雄则认为，后市震荡趋势可能还会维持相当一段时间，核心的原因是市场的对美忧虑情绪。他同时认为，半导体有可能会成为国产汽车后的下一个热门赛道，国内第二季度半导体景气的盈利已经出现了环比的改善，所以，他提议高举以半导体为核心的科技科创大旗，在结构上进行突破。

股票是风险资产，而黄金作为避险资产的代表，今年也涨得很好。国联证券前瞻研究首席分析师郭荆璞表示，三因素模型（美元空头、通货膨胀预期、危机期权）从历史上拓展到现在，基本上在2/3以上的时间能解释99%的金价。然而，历史上也存在一定的周期性会脱离三因素框架。他表示，黄金偏离了三因素定价，意味着可能后面三因素当中要么是美元空头会有进一步的反应，美元指数会有比较大幅度的下降空间，要么美国或者全球的通货膨胀可能会超出目前降息轨道里的预期。

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