北京
文/任晖
在中国A股市场，每年都会有一些板块因为各种原因成为市场的焦点，吸引大量资金流入，形成所谓的“风口”。与此同时，也会有一些板块因为市场情绪、行业周期或其他因素而表现不佳。在这种背景下，基金经理们由于各自的投资理念、研究深度和市场判断不同，其管理的基金业绩往往会出现较大的差异。
今年，富国基金的明星基金经理杨栋所管理的基金业绩出现了极端分化的现象，引起了市场的广泛关注。杨栋管理的5只基金中，有的基金今年以来亏损高达33.73%，而有的基金亏损却不到1%。这种巨大的业绩差异，对于同一位基金经理管理的基金来说，确实有些不寻常。
绩优基金经理业绩变脸
杨栋是富国基金投研平台培养出来的资深基金经理，自2011年5月加入富国基金以来，一直从事投研工作，至今已有超过13年的证券从业经验，管理基金的时间也超过了9年。他管理的富国低碳新经济混合基金，管理时间超过8年，累计回报达到83.36%，年化收益率为7.22%，在同期偏股混合型基金中排名21/405，表现相当出色。
然而，杨栋管理的其他基金业绩并非都如此亮眼。例如，2022年发行的富国融悦12个月持有期混合基金，成立不到2年，亏损幅度已超过40%，在同期同类基金中排名靠后。这种业绩的极端分化，让人不禁对杨栋的投资策略和管理能力产生了疑问。
除了累计收益率之外，杨栋目前管理的5只基金今年以来的业绩也存在不小差距。例如富国融悦12个月持有期混合A今年以来亏损高达33.39%，富国积极成长一年定开混合和富国低碳新经济混合A今年以来亏损幅度均超过20%，而富国成长领航混合今年以来亏损只有1.46%，富国均衡优选混合今年以来亏损只有0.77%，5只基金今年以来最大业绩差接近33%。
业绩差背后原因
对于“1拖多”的基金经理来说，普遍采用的复制策略是各只基金的投资策略基本相同。但杨栋管理的5只基金之间出现如此大的业绩差异，可能与其投资策略的差异有关。
首先，重仓股差异。今年亏损幅度较小的富国均衡优选混合和富国均衡优选混合重仓股相似，亏损在20%区间的富国积极成长一年定期开放混合和富国低碳新经济混合重仓股相似，亏损幅度超过富国融悦12个月持有期混合则又有自己的侧重行业。
另外，换手率差异。换手率的高低也是影响基金业绩的一个重要因素。数据显示，杨栋管理的5只基金中，换手率较低的富国均衡优选混合基金亏损最少，2023年的换手率只有66.27%。而换手率较高的富国低碳新经济混合基金A和富国融悦12个月持有期混合基金，亏损幅度较大，2023年的换手率分别达到了240.55%和663.47%。这可能表明，频繁的交易并不是提高基金业绩的有效手段，反而可能因为交易成本的增加和市场时机的把握不当，导致基金业绩受损。
杨栋作为一位资深的基金经理，他的投资策略选择是他的自由。但多策略投资无疑需要更多的精力去研究不同的品种，这可能导致无法保证研究的深度和质量。
对于投资者来说，选择基金并不仅仅是看基金经理的名气，更需要深入了解基金的投资策略、重仓股以及换手率等关键指标。即使是同一位基金经理管理的不同基金，也可能因为策略的不同而产生截然不同的投资结果。投资者需要具备一定的专业知识和判断力，才能在众多基金中做出明智的选择。
杨栋卸任多只基金“提携”后辈
杨栋目前管理的5只基金均是单独管理，但他也是一位喜欢“提携”后辈的基金经理。
2020年3月6日，杨栋发行富国清洁能源产业混合，合计募资约17.5亿元。2022年5月27日，基金增聘基金经理张富盛，2024年7月18日 杨栋卸任，基金由张富盛单独管理。
值得一提的是，据2022年2季报数据，富国清洁能源产业混合前十大重仓股更换了6只，此前杨栋单独管理期间很少有如此大规模的调仓。换而言之，张富盛可能已经开始深度参与管理。
类型的现象还出现在富国融泰三个月定开混合发起式和富国创新发展两年定开混合，一只成立76天之后增聘孙彬，另一只成立仅15天增聘孟浩之。
客观来讲，张富盛由于投资于新能源行业业绩不佳，但孙彬和孟浩之在接管之后业绩并不逊色与杨栋，但问题在于他们是投资者购买基金的理由吗？
