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募资必要性存疑!华纳药厂拟定增募资不超5亿元补流

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(原标题:募资必要性存疑!华纳药厂拟定增募资不超5亿元补流)

四十余位首发原始股东限售股份即将解禁之际,华纳药厂(688799.SH)近日抛出一份5亿元的定增计划,公司实控人黄本东欲全额包揽。由于华纳药厂“不差钱”,公司此次定增的真实意图受到市场关注。

《经济参考报》记者注意到,华纳药厂自2021年7月上市以来业绩持续增长,目前资产负债率较低,现金流良好,黄本东间接持有的公司股份将于2024年7月13日解禁。分析人士指出,黄本东欲全额认购本次定增发行的股票,巩固其控制权的意图更为合理。二级市场上,公司股东人数已经持续减少,筹码趋于集中,一些私募基金、大户已经现身前十大流通股东名列。

发行价较市价折价近27%

华纳药厂是一家以化学药制剂、化学原料药和中药制剂的研发、生产与销售为主营业务的高新技术企业,已具备片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量注射剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型制剂产品和化学原料药产品的生产能力。

定增预案显示,华纳药厂拟向湖南华纳至臻产业投资合伙企业(有限合伙)(简称“华纳至臻”)发行股票不超过1465.41万股(含本数),募资不超5亿元,用于补充流动资金。华纳至臻于2024年6月11日成立,是华纳药厂实际控制人黄本东控制的合伙企业。因此,本次向特定对象发行股票事项构成关联交易。

华纳药厂本次定增发行价格为34.12元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%(定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量)。相较于6月18日的收盘价46.68元/股,折价26.90%。

值得注意的是,华纳至臻是一家刚成立不久的公司。公告显示,该公司成立于2024年6月11日,注册资本1000万元,主要以自有资金从事投资活动。除参与华纳药厂本次向特定对象发行股票外,华纳至臻尚未实际开展其他业务,暂无财务数据,未编制财务报表。

股权结构来看,黄本东持有华纳至臻99.90%股权,史彩卉持有0.10%股权。史彩卉为华纳药厂控股股东湖南华纳医药投资合伙企业(有限合伙)(简称“华纳医药”)的有限合伙人之一,同时也是“华泰华纳药厂家园1号科创板员工持股集合资产管理计划”的资金管理部长。

定增预案显示,截至本预案公告日,华纳医药直接持有公司3731.20万股股份,占公司总股本的39.78%,为公司控股股东;黄本东持有华纳医药64.67%的出资额,并担任华纳医药的执行事务合伙人,因此,黄本东可以通过华纳医药间接控制公司39.78%的股份,系公司实际控制人。

本次发行完成后,华纳医药直接持有公司的股份数不变,占公司发行后总股本的34.40%,仍为公司控股股东;黄本东通过华纳医药、华纳至臻间接控制公司股份数增加至5196.62万股,占公司发行后总股本的47.92%,仍为公司的实际控制人。

募资补流必要性存疑

定增预案显示,2021年至2023年及2024年一季度(下称“报告期”),公司营业收入分别为11.47亿元、12.93亿元、14.33亿元和3.73亿元,业务规模稳步扩大。未来随着公司业务规模的不断扩大,公司在固定资产、技术研发、生产经营等方面的资金投入也将不断提升,从而增加公司流动资金需求。

华纳药厂称,公司目前的资金主要满足现有业务的日常经营和发展需要,本次发行将为公司可持续发展提供重要的资本保障,为公司经营规模的扩大提供必要的资金支持,进而提升公司的市场份额和行业地位,为公司的高质量发展保驾护航。

不过,华纳药厂并未测算流动资金缺口。仅从财务指标来看,华纳药厂的资金充裕。报告期内,公司货币资金分别为3.53亿元、1.91亿元、3.80亿元及4.62亿元;资产负债率分别为17.69%、17.44%、18.77%及19.66%。此外,报告期内,公司没有短期借款,2023年及2024年一季度长期借款分别为1710.64万元、4694.50万元。

近三年,公司经营活动产生的现金流量净额也在不断增长。报告期内,华纳药厂的经营活动现金流量净额分别为1.15亿元、1.56亿元、2.14亿元及5844.41万元。

分红方面,同花顺数据显示,自2021年7月13日上市以来,华纳药厂已现金分红2次,累计分红总额为1.50亿元,累计归母净利润6.15亿元,分红率为24.41%。

此外,从应收账款、存货方面,华纳药厂认为公司应收账款不断增长、存货金额较大,或对公司未来现金流产生一定影响。报告期内,随着公司业务规模的扩大和药品销售的增长,公司应收账款呈现上升趋势,报告期各期末,应收账款账面余额分别为12888.44万元、16513.74万元、16609.59万元和18979.24万元;公司存货账面价值分别为30053.09万元、33925.76万元、36266.84万元和36847.72万元,占当期资产总额的比例分别为16.72%、16.89%、16.66%和16.26%。

正因如此,在公司流动性尚佳、公司未量化未来重大资本支出的情况下,公司强调“募资补流”难以服众。

3731.20万股首发原始股即将解禁

值得注意的是,华纳药厂控股股东华纳医药所持3731.20万股股份,限售期限为自上市之日起36个月。也就是说,华纳医药所持股份解禁在即,解除限售日期为2024年7月13日。

从股权结构来看,华纳医药的股东众多,共有41位。其中,黄本东、李孟春、孙文正、高翔、谢君、肖利辉的出资比例分别为64.67%、5.04%、2.68%、2.68%、1.98%、1.88%,位居前列。若华纳医药限售股解禁上市流通,这些有限合伙人意欲减持也在情理之中。

截至2024年一季度末,华纳药厂的前五大股东分别为华纳医药、徐燕、徐小强、金焰、黎百泉,持股比例分别为39.78%、14.07%、2.56%、2.53%、1.80%。其中,黎百泉为新进股东。相较于2023年末,华纳药厂今年一季度的股东总户数减少近两成,筹码相对集中。其中,“武汉东尚私募基金管理有限公司-东尚价值投资私募证券投资基金”今年一季度末持股138.30万股,“新进”前十大流通股东。中基协数据显示,武汉东尚私募基金管理有限公司成立于2013年10月9日,注册资本1000万元,实际控制人为朱耕山,出资人共四名:朱耕山(认缴比例38%)、李黎(认缴比例37%)、李硕(认缴比例16%)、陈律威(认缴比例9%),全职员工10人,管理规模区间0-5亿元。

前述分析人士指出,在控股股东股份即将解禁之际,华纳药厂实控人旗下公司拟全额认购公司定增股份。而在公司目前流动性充足的情况下,华纳药厂此次定增或更有意于加码控制权。

华纳药厂在定增预案中表示,黄本东通过华纳至臻认购本次发行的股票,将进一步巩固其实际控制人的地位,体现其对公司支持的决心和对公司未来发展的信心,有助于促进公司的可持续发展。

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