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谭雅玲:预计第三季度是美元贬值发挥重要观察期

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谭雅玲(中国外汇投资研究院独立经济学家)

伴随美国上市企业财报第一季度发布期的结束,美国三大股指连创新高更强劲行情是目前美联储依然坚持政策维稳重要背景与逻辑支持,此轮美联储紧缩政策面临的美国经济特色是企业强为美联储加息的底气与胆量。相比较过去美联储紧缩货币政策历史背景与构造则是市场强和全球化强是特征与逻辑支持。市场强是美国经济第一重要支撑力量,全球化强是美国经济第二支发力重要战略,目前企业强则是美国新经济第三支鼎力支持的新型经济构造与势力。

一方面是美国企业强突出规模力量与资本价值势力——收益与回报是重点。近期更突出美国科技型企业7大龙头股的业绩与市值表现,其中苹果市值飙涨超过微软,英伟达市值冲上3万亿美元列居第三位。美国企业创新技术与技术突破是美国新经济产能与产业发展之动力与潜力。美国投行专业机构高盛研究观察显示,今年标普500指数上涨13%,其重要原因归功于5只股票的强劲推动——微软、 英伟达、 Alphabet、 亚马逊和Meta.这些股票合计上涨45%,占该指数市值的25%。5只股票每股收益增长84%,而普通股票的每股收益仅增长5%,其中人工智能推动估值的上升是重要特点与刺激因素。目前预计在基准情境下,预计标普500指数2024年将涨至5600点,这高于此前预计的5200点,未来再创历史新高将是必然趋势。高盛已于今年2月和2023年12月上调标普500指数的年底目标价。相比较之前市场也曾经出现过标普股指暴跌的预测,但实际并未如此惨淡,反之标普上涨势头成为美国股市重要标志与推动牛市重要标志。美国股市去年第四季度至今年延续牛市的行情或只是美国大牛市周期的初端水平,更多市场预期预计美国股市在2023年强劲牛市创新高之后,预计今年的回报率将低于平均水平,然而至今为之这些机构又纷纷上调对标普500指数2024年的预测,目前该指数已经连续第29次创新纪录收盘新高。预计此轮美国牛市周期将延续3-5年时间,当前只是美股牛市周期初始阶段,美股繁荣风险资质与特性是牛市的重要特性,风险可控与技术可调是美股上涨无风险、调节有力度的美股周期特性与优势。

另一方面是美国企业强量化与强化美国新经济周期——美元要贬值是关键。美国企业强是美股宏观经济风向标与晴雨表,进而带动与折射美股基本面与数据稳健向上是美股新经济周期重要标志与进展。尤其是美股经济宏观增长率下降显著,今年第一季度美股经济增长仅为1.3%(美国二次修正参数),这与去年第四季度经济增长上修至3.9%距离加大、指标参数差异太大,但实际美股经济实际收益或消费、就业与投资参数稳定和稳健则是美股经济增长下降质疑的操作手法与舆论策略。因此透过前两周美联储数据显示的美国家庭财富增长则折射的是美国经济实力并未减弱,无论美国股市资产价值或房产资产价值增量则是美国经济基本面重要支持要素与逻辑循环优良机制。尽管伴随美国经济数据下调的经济担忧成为美联储降息情绪引导,但主要经济学家仍预测美国经济增长高于市场共识,经济疲软的波动性增长数据存在宏观管理方法与手法引发经济放缓担忧的策略应用,美国新经济特性与格局站位是美联储加息政策构造与利率峰值新参数与新理论,美元基准利率更高水平拭目以待。美国新经济周期是美联储加息客观环境与现实条件,这既不同于教科书逻辑,更远远超乎一般国家基本逻辑与构造,这就是当前美联储降息炒作的理由与忽略等个性与特性。未来美国大选题材将是美国经济与美元汇率炒作主要风险。从历史上看,大选年美元指数10月下旬至11月初之间下跌4%是常态,而目前伴随美联储加息选向的美元贬值更加急切,美元贬值加快加深将是重点时段。

预计第三季度将是美元贬值发挥重要观察期,美联储加息将是下半年美联储货币紧缩跟进可能,美元贬值力度是美联储加息时机与尺度重要关联逻辑与抉择重点。相比较美国通胀反弹再高涨是必然趋势与价格刺激结果,美国货币政策与宏观经济参数协调从长计议是美联储此轮紧缩货币周期超乎寻常、与往不同重要参数与周期特性。

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