金固股份：获得安信证券买入评级 阿凡达车轮打开第二成长曲线

（原标题：金固股份：获得安信证券买入评级 阿凡达车轮打开第二成长曲线）

9月22日,安信证券发布研报,给予金固股份(002488.SZ)买入评级,12个月目标价8.4元。公司阿凡达铌微合金低碳车轮产品兼具钢轮成本与铝轮性能之优势,助力主机厂降本增益,随着产能逐渐释放,有望快速成长为公司增长第二极。

阿凡达车轮放量在即,打开第二成长曲线

公司自2012年起开始研发对标铝轮属性的创新钢轮“阿凡达”车轮,并于2020年底实现量产。安信证券表示,对比钢轮,阿凡达减重30%、精度翻倍、强度提升2倍、每百公里带来2.5%-5.3%燃油节省、减少15%轮胎磨损,从而带来8%的经济效益提升;对比铝轮,阿凡达成本下降、5-6倍强度提升、5/6的碳排量减少。预计未来阿凡达车轮有望持续在乘用车领域替代铝轮、在商用车领域替代钢轮。

截至2023年9月公司阿凡达车轮共披露7个乘用车客户定点及2个商用车客户定点,并陆续开启供货。商用车方面,2022年阿凡达已供货给国内几大头部重卡主机厂和挂车主机厂,产品也进入了北汽重卡、福田戴姆勒欧曼等产品体系。乘用车方面,定点客户包括比亚迪、奇瑞、零跑、长安、通用在内的国内外知名主机厂,且多数开发车型为新能源车。公司未来将持续抓住传统汽车向新能源汽车转型的机遇,重点开拓阿凡达低碳车轮客户。

产能方面,公司目前已有富阳2条、合肥2条、南宁1条阿凡达产线建成,产能共计500万只/年。公司未来将继续依托主机厂布局阿凡达生产基地,解决阿凡达车轮产能缺口。根据安信证券测算,公司2024年阿凡达车轮产能或将达1200万只/年,预计2024/2025年公司阿凡达车轮营收有望达11.55/24.00亿元,打开公司第二成长曲线。

自主研发阿凡达车轮 兼具钢铝两者优势

公司阿凡达车轮产品采用自主开发的合金材料,添加铌、钒、钛等微量合金,提升抗疲劳性能。通过自研一体化成型技术和领先的减薄设备,实现极致轻量化,强度接近动车、飞机的级别,大幅提高驾驶安全性。安信证券表示,通过材料与技术的革新,阿凡达车轮得以实现更轻、更强、更低、更美的目标:

1)更轻:同等设计及工况下阿凡达车轮重量与铝轮毂相近,与钢轮相比大幅减轻。以阿凡达22.5*9.00型号轮毂为例,市场上同类型产品平均重量为40kg,而阿凡达产品仅28kg,减重近30%。

2)更强:阿凡达车轮强度是普通钢轮的3倍,是铝合金车轮的5-6倍,承载性能极好。精度上,阿凡达车轮达到铝合金轮的标准,是钢轮的2倍,车轮跳动控制在1毫米之内,能够减少15%的轮胎磨损。静不平衡质量控制在50g以内,与铝轮相当,相比钢轮提升25%,驾驶稳定性和舒适度提高。

3)更低:阿凡达生产成本较铝轮毂更低,可降低车厂采购成本,与铝轮相比有较大价格优势。相比钢轮,更轻的重量帮助降低燃油费用和轮胎零件更换费用,减少年均使用成本,单车净收益提高8%。相比铝轮,阿凡达原材料生产过程中产生的碳排量仅为电解铝的1/6,大幅减少供应链碳排放。

4)更美:外观上,阿凡达颠覆钢轮外观形式单一笨重的刻板印象,打造更丰富的造型,做出媲美铝轮的外观。

设备端,公司2016年全资收购荷兰方泰纳公司,垄断设备制造源头,通过方泰纳的高端智能设备,降低产线建设成本、缩短建设周期,于2022年10月实现方泰纳首台国产化设备下线,完成关键核心技术自主可控。

安信证券表示,公司阿凡达车轮业务在产能、收入、利润端均处于快速增长阶段,给予公司2024年PEG为0.15X的估值,对应相关业务市盈率65X;公司传统业务稳定,作为行业龙头,给予相关业务15X估值,公司12个月目标价为8.4元/股。