安踏业绩增速大幅放缓 FILA遭遇业绩天花板

3月21日，安踏体育（02020.HK，下称“安踏”）发布2022年年度业绩公告。财报显示，2022年安踏全年营收达536.51亿元，较上年同期同比上升8.8%，增幅较上年近四成增速明显放缓；归母净利润为75.90亿元，相较同期同比下降1.7%；每股基本盈利2.82元。

截至3月21日收盘，安踏股价较前一交易日涨超9%，收盘价为108.9港元/股。

FILA全年营收首次下滑

从成本来看，2022年安踏的收入相比上一年增加了约43亿元，但销售成本增加了约24亿元至213.33亿元。费用方面，安踏在2022年的销售及分销开支约为196.29亿元，同比增加了约10%。其中，广告及宣传开支占收入比例下降2.1个百分点至10.3%。对此，安踏方面解释称，受DTC模式转型影响，员工人数上升及整体基本工资有所增长，员工成本占收入比例增加1.6%至15.1%；研发活动成本占比则微增0.1个百分点至2.4%。

研发方面，安踏在2022年的研发活动成本比率为2.4%，而耐克和阿迪达斯的研发投入比却将近10%。

分品牌来看，安踏本品牌2022年营收为277.23亿元，占整体营收的51.67%，较2021年同比上升15.5%。安踏在财报中表示，其营收额的上升得益于集团积极推动自主研发的科技产品和DTC转型的顺利推进。

值得注意的是，安踏在2022第四季度的产品零售额却实现高单位数的负增长。对此安踏回应称，受2022年疫情影响，安踏暂停了多间实体店铺的运营，线下零售业务受阻。

作为此前营收贡献一度超越主品牌的FILA，其在2022年全年营收达215.23亿元，同比下降1.4%，营收占整体的40.12%，较2021年的44.2%下降4.08%，安踏回归营收占比第一，据其中期业绩报，2022年四季度，FILA出现10%至20%低段的负增长，2022全年增长为负。

值得注意的是，这也是FILA自2009年被安踏收购以来首次出现的负增长。而此前，安踏曾在FILA上取得巨大成功。

2020年，受疫情影响，整体服装业发展略显颓势，安踏业绩普遍下滑，FILA却一度超越主品牌安踏，贡献了近五成的营收。2021年，FILA全年营收达218.2亿元，同比增长25.1%，也正是这一时期，FILA在市场内的扩张到达天花板。

有业内人士认为，此前FILA品牌的高速成长主要得益于运动时尚细分市场处于高速成长的蓝海阶段，2020年之前FILA持续拓店推动了40%-90%的流水增长。然而，随着更多的运动品牌进军运动时尚市场，FILA的市场红利正在逐步消失。

对此，安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠表示，斐乐未来的发展战略不仅看增速，更核心的是追求高质量增长，要进一步提高店效和终端运营效率。

亚玛芬业务去年首次盈利

随着“现金牛”FILA营收降速，安踏正在探索通过细分市场复制更多的“FILA”。安踏旗下的其他品牌如迪桑特、科隆等在2022年营收达44.05亿，较去年同期同比增加26.1%。

安踏集团CEO丁世忠也在致员工信中表示，“2023年安踏将发挥集团+亚玛芬集团的双轮驱动优势，推进全球化战略的落地进程。”

财报显示，亚玛芬的合营公司AS Holding在2022年的总营收达240.26亿元，同比增加22%。2020年和2021年的净亏损分别为11.4亿元、1.54亿元，2022年首次取得正利润贡献5000万元。

此外，去年12月，彭博社援引知情人士的报道称，安踏和共同投资者正与投行初步磋商亚玛芬体育的IPO事项，最早将于2023年上市，交易募集资金约10亿美元。

安踏整体毛利率下降至60.2%

安踏整体的毛利率较去年同期下降1.4个百分点至60.2%，对此安踏在财报中解释称，整体毛利率的下降主要归因于三点，一是在疫情的影响下适当地加大零售折扣；二是高端产品创新升级及环球原材料价格自二零二一年下半年开始上升，导致产品成本率有所上升；三是受存货撇减的影响。

财报显示，2022年只有FILA品牌的毛利率下降了4.1个百分点至66.4%，安踏品牌的毛利率增长1.4%至53.6%，所有其他品牌的毛利率微增0.8%至71.8%。安踏解释称，安踏品牌DTC模式转型拉动毛利率上升，而FILA品牌在2022年受疫情影响，适当加大了零售折扣，此外，FILA品牌的高端产品转型升级以及全球原材料价格自2021年下半年开始上升，导致了该品牌的产品成本率有所上升。

近年来，安踏的线下门店数量逐步下滑，2020年达9922家，2021年下滑至9403家，2022年仅有6924家。FILA门店也在进一步缩减，由2021年的2054家缩减为2022的1984家。

与此同时，安踏进一步提升DTC管理能力，提升DTC门店经营效率，在数字化业务上进一步加大投资力度。财报显示，2022年其电商业务收益贡献34.3%，较2021年同期增长了30.7%。

此前，安踏集团在发布的2022全年最新营运表现中称，“本集团已执行严格的成本控制措施，以在所有可行范围内削减经营开支，惟不足以完全抵消疫情对 DTC 模式和直营业务之销售于二零二二年的影响。”

存货方面，在加大零售折扣的影响下，安踏平均存货周转日数逐年上升，2022年达138天，创五年内新高。经营现金净流入达121.5亿元，较去年同期同比上升2.45%。

作者：张翼婵、郑皓元

主编：陈俊宏