肖立晟：央行降准，有何影响？

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肖立晟（九方智投首席经济学家，中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任）

60s要点速读：

1、11月22日召开的国常会明确提出“引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度”。这代表未来需要进一步降低民营企业的融资成本和信用利差。

2、此次降准利好债券市场，债券市场会重新恢复稳定，不再出现大起大落的情况。

3、降准对楼市不会产生直接影响。房地产市场当前困境在于房地产企业与房地产的需求。企业方面，现在有“金融16条”进行纾困，房地产需求现在还有待进一步观察，在利率没有下降的情况下，楼市需求还是相对有限。

正文：

11月25日晚间，央行发布公告称，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构。）

降准的第一个目的是维持货币政策的宽松态势。宽松货币政策的主要初衷是逆周期的货币政策操作手段，10月社融和贷款增量均有所回落，经济基本面增长乏力，所以货币政策才会进一步宽松，货币政策的方向也是由经济增长下行压力决定的。

11月初债券市场出现了一些波动，国债收益率有比较大的上行。与此同时，银行存款端的成本依然维持在相对高位，信用扩张在一定程度上受到影响，银行本身成本过高也会影响放贷的积极性；另外，债券市场的波动也会影响企业的信用利差。11月22日召开的国常会明确提出“引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度”。这代表未来需要进一步降低民营企业的融资成本和信用利差。在降低企业的融资成本和信用利差后，才有可能促使他们扩张资产负债表，提升信用扩张的能力。所以在当前这个时点降准，一方面维持了金融市场的稳定，另一方面是为下阶段宽信用做好资金面的准备。

此次降准利好债券市场，债券市场会重新恢复稳定，不再出现大起大落的情况。对于整个市场来说，银行受益较多，降准是给银行负债端降低了融资成本，对银行来说有比较好的扩信用环境，也能够降低银行的负债端成本。

之前防疫政策调整后，大家担心货币政策收紧，此次降准后大家能够重新认识到货币政策会继续呵护整个金融市场，降低大家对货币政策的不确定性。

降准对楼市不会产生直接影响。房地产市场当前困境在于房地产企业与房地产的需求。企业方面，现在有“金融16条”进行纾困，房地产需求现在还有待进一步观察，在利率没有下降的情况下，楼市需求还是相对有限，是否对楼市造成影响还有待进一步观察。

房贷利率有可能进一步下降，当前房贷利率整体融资水平还是高于企业端的融资水平，房贷利率的违约率还是比较低。同时，企业端需求不振的情况下，在一定程度上激发居民的购房需求也是正常行为。降低房贷利率有助于维护整个宏观经济以及房地产市场的稳定。

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