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肖立晟:央行降准,有何影响?

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肖立晟(九方智投首席经济学家,中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任)

60s要点速读:

1、11月22日召开的国常会明确提出“引导银行对普惠小微存量贷款适度让利,继续做好交通物流金融服务,加大对民营企业发债的支持力度”。这代表未来需要进一步降低民营企业的融资成本和信用利差。

2、此次降准利好债券市场,债券市场会重新恢复稳定,不再出现大起大落的情况。

3、降准对楼市不会产生直接影响。房地产市场当前困境在于房地产企业与房地产的需求。企业方面,现在有“金融16条”进行纾困,房地产需求现在还有待进一步观察,在利率没有下降的情况下,楼市需求还是相对有限。

正文:

11月25日晚间,央行发布公告称,决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构。)

降准的第一个目的是维持货币政策的宽松态势。宽松货币政策的主要初衷是逆周期的货币政策操作手段,10月社融和贷款增量均有所回落,经济基本面增长乏力,所以货币政策才会进一步宽松,货币政策的方向也是由经济增长下行压力决定的。

11月初债券市场出现了一些波动,国债收益率有比较大的上行。与此同时,银行存款端的成本依然维持在相对高位,信用扩张在一定程度上受到影响,银行本身成本过高也会影响放贷的积极性;另外,债券市场的波动也会影响企业的信用利差。11月22日召开的国常会明确提出“引导银行对普惠小微存量贷款适度让利,继续做好交通物流金融服务,加大对民营企业发债的支持力度”。这代表未来需要进一步降低民营企业的融资成本和信用利差。在降低企业的融资成本和信用利差后,才有可能促使他们扩张资产负债表,提升信用扩张的能力。所以在当前这个时点降准,一方面维持了金融市场的稳定,另一方面是为下阶段宽信用做好资金面的准备。

此次降准利好债券市场,债券市场会重新恢复稳定,不再出现大起大落的情况。对于整个市场来说,银行受益较多,降准是给银行负债端降低了融资成本,对银行来说有比较好的扩信用环境,也能够降低银行的负债端成本。

之前防疫政策调整后,大家担心货币政策收紧,此次降准后大家能够重新认识到货币政策会继续呵护整个金融市场,降低大家对货币政策的不确定性。

降准对楼市不会产生直接影响。房地产市场当前困境在于房地产企业与房地产的需求。企业方面,现在有“金融16条”进行纾困,房地产需求现在还有待进一步观察,在利率没有下降的情况下,楼市需求还是相对有限,是否对楼市造成影响还有待进一步观察。

房贷利率有可能进一步下降,当前房贷利率整体融资水平还是高于企业端的融资水平,房贷利率的违约率还是比较低。同时,企业端需求不振的情况下,在一定程度上激发居民的购房需求也是正常行为。降低房贷利率有助于维护整个宏观经济以及房地产市场的稳定。

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