财政部原副部长朱光耀：汲取亚洲金融危机的经验教训

60s要点速读：

1、亚洲金融危机的根源在于区域内一些国家自身宏观经济的不平衡和金融市场的脆弱性，尽管这是世界上大的金融危机的共同特点，但亚洲金融危机的区别在于贷款的突然中断和资金流向的快速改变，极度放大了业已存在的不平衡和脆弱性。

2、亚洲金融危机爆发25周年之际，我们回顾战胜危机的历程，是为以史为鉴做好可能发生的新的金融危机的防范。面对未来可能的挑战，我们更应进一步提高区域财金合作的水平和效率，特别是要提高清迈倡议多边化的可用性。

3、亚洲金融危机对地区国家经济的严重冲击，加之国际货币基金组织对援助贷款的苛刻条件，使得东亚国家深刻感受到构建区域金融安全网的重要性，东盟国家的诉求尤其迫切。中日韩财金官员也开始改变很少交往的状况。

正文：

亚洲金融危机的根源在于区域内一些国家自身宏观经济的不平衡和金融市场的脆弱性，尽管这是世界上大的金融危机的共同特点，但亚洲金融危机的区别在于贷款的突然中断和资金流向的快速改变，极度放大了业已存在的不平衡和脆弱性，国际投机资金的贪婪和无所不用其极的投机手段更是加速了金融危机的爆发、加剧了危害程度。

从当时东亚经济的现实弱点看，包括：一是结构性的弱点。贸易条件恶化的冲击，公司贷款的过度累积和期限及币种的双错配。二是宏观经济的弱点。过度举借短期外债，固定汇率制度，金融机构发育不健全，监管的缺失。三是资本账户的自由化。资本缺乏监管的自由流动和短期资金的急剧外流。

亚洲金融危机对地区国家经济的严重冲击，加之国际货币基金组织对援助贷款的苛刻条件，使得东亚国家深刻感受到构建区域金融安全网的重要性，东盟国家的诉求尤其迫切。中日韩财金官员也开始改变很少交往的状况。1998年12月，第二次10+3领导人会议上，中国建议建立10+3财政副手会议机制。10+3财金官员开始就应对金融危机事宜进行密切交流。1999年秋天，中日韩三国财政部国际司司⻓在北京钓⻥台大酒店举行了首次三方面对面会议，讨论如何吸取亚洲金融危机的教训，建立区域财金合作机制。会议桌是呈三⻆型摆放的，充分体现了三方的平等关系，会议就区域财金合作开诚布公的进行了讨论，会后中日韩财金官员间、中日韩与东盟各国财金官员间为建立10+3区域财金合作机制展开了紧锣密鼓的磋商工作。其关键成果是2000年5月4日的10+3财⻓会签署了旨在建立区域性货币互换网络的《清迈倡议》。

其内容包括监测资本流动、监测区域经济、建立双边货币互换网络和人员培训等四个方面。

政策工具包括:一是用于对成员国出现经济危机时，进行紧急救援;二是作为危机预防贷款工具。2021年，10+3财⻓和央行行⻓决定增加本币出资条款，并 将与 IMF 贷款政策脱钩的比例提升至40%。为支持清迈倡议多边化的进程和加强区域经济监测，东盟与中日韩建立10+3宏观经济研究办公室，2011年以有限公司形式设立，2016年升级为国际组织。

亚洲金融危机爆发25周年之际，我们回顾战胜危机的历程，是为以史为鉴做好可能发生的新的金融危机的防范。《清迈倡议》的签署，是10+3国家加强区域财金合作的里程碑式成果。面对未来可能的挑战，我们更应进一步提高区域财金合作的水平和效率，特别是要提高清迈倡议多边化的可用性。具体建议如下:

第一，尽快明确贷款使用的成本标准。建议以综合测算的国际货币基金组织和世界银行集团的国际复兴开发银行的功能类似贷款利率水平为参照，以不高于此标准确定 清迈倡议多边化的贷款成本。考虑到东盟一些国家的迫切需要，对此问题应在11月中旬举行的10+3领导人会议前做好相关的政策储备。

第二，务实推进清迈倡议多边化的实体化进程。

1、参照世界银行、国际货币基金组织等国际金融机构的做法，将清迈倡议多边化确认的2400亿美元资金分为待缴资本和实缴资本，本着循序渐进的方式，实缴资本可定为10%，也就是240亿美元，鉴于清迈倡议已增加了使用本币的条款，因此实缴资本中可包括本币在内，例如10%的实缴资本中，8%为美元，2%为本币。此外90%为待缴资本，为2160亿美元。

2、清迈倡议多边化的实体化进程也可分步进行，第一步，参照建立10+3宏观经济研究办公室的办法，首先以有限公司的形式建立，这在程序上需要10+3各国政府批准即可。第二步将其提升为国际组织，10+3宏观经济研究办公室转化为其秘书处，全面提升东亚区域财金合作的水平和体量，这需要10+3各国的立法机构的批准。

（整理自朱光耀于2022年8月19日在“亚洲金融危机25周年的回顾与启示”国际研讨会上的发言，未经本人审定。）

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