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中金:本轮限电影响有限

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(原标题:中金:本轮限电影响有限)

来源:中金点睛

作者:郑宇驰 张文朗等

近期多地发布限电通知,上市公司公告限产家数也有所上升,或对工业生产造成一定扰动。但本轮限电更多是极端高温少雨天气下的季节性、临时性、区域性措施,且集中于四川等依赖水电的省份。政策着力保障煤炭电力供应、不允许出现拉闸限电。随着气温的回落,我们预计本轮限电对于工业生产的整体影响有限,远小于去年同期。

近期多地发布限电通知,上市公司公告限产家数也有所上升。例如,四川省经济和信息化厅、国网四川省电力公司发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》,要求“在全省(除攀枝花、凉山)的19个市(州)扩大工业企业让电于民实施范围,对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外),时间从2022年8月15日00:00至20日24:00”。而从上市公司的公告来看,从8月1日至8月17日,有26家上市公司发布限产公告,占总体比重为0.6%,较7月的9家和0.2%有所上升,但是低于2021年9月的46家和1.1%。

本轮限电是极端高温少雨天气下的季节性、临时性、区域性措施。根据国家气候中心[1]监测,截至8月15日,此次高温事件已经持续64天,为1961年以来持续时间最长(超过2013年的62天)。中国气象局8月新闻发布会[2]表示,7月全国平均降水量96.6毫米,较常年同期偏少20.6%,为1961年以来历史同期第2少;西藏、四川、云南均为历史同期最少。高温少雨天气一方面增加了用电需求,另一方面降低了水电的供应,7月水力发电量同比增速由6月的29%降至2.4%,8月17日三峡水电站水位和流量均处于历史同期低位。往年夏季用电高峰时各地也会采取限电措施优先保障居民用电,而近期极端高温少雨天气加剧了短期的用电缺口。这对于依赖水电的四川省影响较大,2020年四川省发电量中水电占比85%,高于全国的17%。因此,虽然四川省电厂日耗煤量处于历史同期最高水平,且可用天数也较高,但难以弥补水电的缺口。

政策保障叠加气温回落,本轮限电影响有限。从去年四季度至今,政策着力保障能源供应,例如2022年5月11日,国务院常务会议要求保障煤炭电力供应稳定,决不允许出现拉闸限电。从煤炭供应来看,25省供煤量处于历史同期最高水平。随着未来气温的回落,四川等地的电力供应缺口或将有所缓解,四川省的限电通知持续时间也仅为6天,受到限电影响的工业企业也能通过赶工的方式弥补前期影响。我们预计本轮限电对于工业生产的整体影响有限,远小于去年同期。

图表:公告限产的A股上市公司数量和占比

资料来源:Wind,中金公司研究部

注:选取公告标题中含有“停产”、“限产”、“停电”、“限电”的A股上市公司,截至2022年8月17日,下同

图表:2022年7-8月公告限产的上市公司省份分布

资料来源:Wind,中金公司研究部

图表:2022年7-8月公告限产的上市公司行业分布

资料来源:Wind,中金公司研究部

图表:发电量当月同比

资料来源:Wind,中金公司研究部

图表:2020年水电发电量占比

资料来源:Wind,中金公司研究部

图表:四川省日耗煤量

资料来源:CCTD,中金公司研究部

图表:25省日供煤量(MA7)

资料来源:CCTD,中金公司研究部

图表:全国平均最低气温(MA7)

资料来源:Wind,中金公司研究部

注:灰色部分为2011-2021年范围,虚线为2011-2021年均值

图表:政策着力保障煤电供应

资料来源:中国政府网,中金公司研究部

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