权益类半壁江山单靠姜诚一人 中泰资管危机暗藏

（原标题：权益类半壁江山单靠姜诚一人 中泰资管公募规模 增近三成难掩危机暗藏）

7月20日，中泰资管旗下基金二季报披露，其二季度公募总规模为346.64亿元，较一季度末的268.07亿元，增长了78.57亿元，增长近三成。

值得一提的是，其中主动权益基金基本是由明星基金经理姜诚，以及另一位基金经理田瑀两人联手打造。

数据显示，中泰资管二季度主动权益基金约152.13亿元，姜诚管理着118.61亿元，接近八成。田瑀管理的主动权益基金约43亿元（田瑀总管理规模约56亿元，其中还包括一只债基不计入），接近三成。此外，两人共同管理一只约9亿规模的基金。

这种依赖一两位基金经理的模式，在中小基金机构中比较常见，而这往往给业务稳定性带来“成也萧何，败也萧何”的集中风险。

姜诚“1拖6”

中泰资管的姜诚，江湖人称“姜老板”，其可谓以一己之力扛起了中泰资管的权益类“江山”。

目前姜诚的在管产品包括中泰星元价值优选A、中泰玉衡价值优选、中泰兴诚价值一年持有A、中泰兴为价值精选A等6只基金。截至2022Q2，其在管总规模达到了118.61亿元。

而在A股跌宕起伏的上半年，姜诚管理的基金全部实现了正收益。在上半年，主动权益基金中有正收益的仅338只（只计算初始份额，成立于2022年前）。

其中，中泰星元价值优选A自建仓以来在主动权益产品中的收益排名位于前20%。自建仓以来，该产品的最大回撤发生于2020年3月，仅为16.27%。

总体来看，中泰星元价值优选A的风险调整后收益较优，全区间内的收益回撤比和夏普比均位于前5%。

值得一提的是，当一季度市场大跌时，灵活配置型基金平均收益率为-11.91%,中泰星元灵活配置混合A收益率为3.30%。但当二季度同期灵活配置型基金平均收益率为5.88%，中泰星元灵活配置混合A收益率则为4.05%。

不过，仅就上半年的表现来看，市场如过山车一样，大部分基金也随之摇摆，然而姜诚的基金是一种平稳向上的走势。

这与其持仓结构相关，姜诚的基金持仓整体呈现“低估值+周期股偏多”的特征。

例如，中泰星元二季度末的重仓股主要集中在建材、房地产等周期行业，以及材料、可选消费等估值相对较低的领域。前十大重仓股是中国建筑、太阳纸业、万科A、建发股份、海螺水泥、苏泊尔、上海医药、华鲁恒升、中国神华、浙江龙盛。

以上持仓也符合姜诚的“深度价值投资”风格。

在二季报中，姜诚指出，上半年市场波动较大，一季度剧烈下跌，二季度大幅反弹，在这一过程中，价值型股票表现相对稳定，成长型股票波动更加剧烈。

而他一直以长期视角看问题，并希望股票的价格提供足够保护，“结合市场提供的估值水平，与多数同行相比在价值型股票中配置更多，所以显得相对平稳，虽然也并没有什么出色战绩”。

姜诚表示，立足当下，展望未来，抛开短期预测不谈，从长期看依然乐观：一是对中国经济前景乐观，波动在所难免，体量大了长期潜在增长率也会下降，但存量经济下更容易形成好的产业格局，好的产业格局带来更好的资本回报，巨大的内需市场和全球比较优势给优秀企业提供广阔的表演舞台，看空国运者是杞人忧天；二是对组合当下的状态乐观，在安全边际思想指引下，我们重仓一只股票的前提是能容忍它的缺点而不是无限放大它的优点，没有太多可失去的，不确定性就关乎能得到多少。

相对于姜诚的“深度价值投资”，中泰资管的另一位基金经理田瑀的风格略偏价值成长。

田瑀管理的基金一季度表现相对一般，但二季度反弹较姜诚的基金大。比如，其掌舵的中泰星宇价值成长A，一季度下跌逾11%，二季度则上涨近10%。

田瑀在二季报中表示，在今年大涨大跌过程之中，“我们更像是一个局外人，整体均衡的组合使得我们对于市场的变化并不敏感，除了在市场下跌的过程中我们以长期隐含回报与仓位正相关的原则买入了一些心仪的标的外，几乎没有什么操作，这源于我们本身的投资框架中并没有对于趋势和风格的判断部分，而以优质企业构筑毫无锐度组合以获取阿尔法仍然是我们的一贯策略，2季度我们以相对均衡的组合仍然创造了显著的超额收益，虽然有运气成分，但随着管理时间的变长运气的作用在慢慢变小。”

中泰的公募之路

在券商资管公募化道路上，中泰证券颇为市场所关注，特别是其近期动作频频。

作为中泰证券的子公司，中泰资管在2017年拿到公募牌照，是业内第13家获得公募牌照的券商资管。2018年12月，中泰资管发行了首只公募基金中泰星元价值优选，姜诚任基金经理。而其公募管理规模二季度也超过了300亿。

除了中泰资管外，中泰证券还频频出手公募股权。

7月12日晚间，中泰证券发布公告称，公司召开董事会，同意公司受让齐河众鑫投资有限公司持有的万家基金11％全部股权，交易定价为人民币2.896亿元。此前，该公司便持有万家基金49％股权。此次交易若成功，中泰证券将合计持有万家基金60％股权，成为其控股股东。

中泰证券公告显示，此次交易有助于提升对万家基金的控制力，为公司财富管理转型和业务协同提供更有力的支撑，进一步提升公司核心竞争力。基金公司的产品类型丰富，能够帮助公司扩充产品种类，增强资产配置服务能力，加快财富管理转型步伐。

中泰证券在2021年年报中谈到了对万家基金2022年的发展展望：万家基金将聚焦市场变化和客户需求，坚持提升投资能力，进一步完善产品布局，提升管理规模和盈利水平；以队伍建设、IT系统建设、内控体系建设为抓手，强化运营支持能力，带动公司整体竞争实力提升。

今年以来，基金公司股权的变更事件不少。证监会官网信息显示，今年已有华夏基金、国开泰富基金、华宝基金、华安基金、万家基金、中信建投基金等多家基金管理人变更股权，并拿到监管机构许可批复，实现了公司股权结构的更迭。

此外，截至6月底，今年以来还有东海基金、中海基金、摩根士丹利华鑫基金、惠升基金等多家基金公司股权及实际控制人变更申请已经收到了反馈意见。

业内人士认为，在券商大力发展资管业务的背景下，资本也纷纷着力押注公募业务，多出于经营发展及战略布局的考虑。其中，一个重要原因是基金管理人新规对“一参一控一牌”松绑，使得券商重新规划旗下公募牌照和资源，并重新对公募股权结构进行调整。

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