"迷你基金"清盘常态化还有多少基金公司会“死扛”

（原标题：“迷你基金”清盘常态化还有多少基金公司会“死扛”）

证券时报记者 吴琦

近日，百亿规模明星基金经理掌管“迷你基金”的话题引起市场各方关注。市场关注的焦点是，该“迷你基金”的最新规模仅有200万元，而明星基金经理管理规模早在2020年就已突破百亿元。

有分析人士认为，换帅往往是基金公司想要实现保壳或重振“迷你基金”的一种主流方式。

“迷你基”现象早已有之

市场一般将资产净值低于5000万元的基金称为“迷你基金”。开放式基金合同生效后，若连续60个工作日基金资产净值低于5000万元，或者连续60个工作日基金份额持有人数量达不到200人的，基金公司可以发起清盘。因规模不足而引起的基金清盘，是基金清盘比较常见的原因。

目前，公募基金数量在1万只左右，马太效应使得“迷你基金”绝对数量逐渐增多。Wind数据显示，截至7月8日，规模不足5000万元的基金有1010只，占基金总数量的10%，规模不足1000万元的基金则有198只。一家管理规模近千亿的公募基金，有四分之一的产品均是规模处于5000万元以下的“迷你基金”。

实际上，“迷你基金”的现象一直都存在。2014年资产净值低于5000万元的基金数量首次超过百只；2018年市场低迷，“迷你基金”数量大幅增加，占全市场所有基金总数的比例一度高达15%。2019年市场好转后，“迷你基金”数量大幅缩减，不过新基金发行数量也从2019年开始剧增，公募基金行业迎来高速发展。而伴随公募基金产品数量以及规模不断创出新高的，是“迷你基金”数量也在不断增加。

“迷你基”何以居高不下

“迷你基金”数量居高不下的原因有很多。有基金公司产品相关人士透露，基金业绩不佳是导致“迷你基金”出现的主要原因，而产品同质化严重，加剧了一些产品在竞争中处于劣势的程度，盲目发行、定位不明确的基金产品也很容易沦为“迷你基金”。

从发行端来看，基金公司希望完善产品线，比如布局债券、权益、指数、FOF等各类型基金，通过为持有人提供更多选择，来壮大管理规模。有些基金公司则选择在A股赚钱效应火爆之下多发产品，希望借着基金发行的“东风”提升规模。

这些基金即便发行成功，但特色不突出、业绩没跑出来，就很难通过后续的持续营销获得资金支持，再赶上市场行情不好，很容易就面临清盘的境地。近期，某只刚成立不到1个月的次新基金，发布了可能触发基金合同终止的公告提示，沦为“迷你基”。该次新基金发出规模预警的同时，多只成立不足一年的基金则直接进入清算程序。Wind数据显示，21只于去年成立的新基金在今年清盘，而去年恰恰是新基金发行的巅峰时刻。

国内公募基金总数量虽然不少，但是产品结构还在不断优化，一些创新型产品层出不穷。国内中小型公募基金公司希望通过布局这些创新型产品，实现弯道超车，但结果却并不理想。如国内养老目标基金诞生才三年多的时间，一家公募基金就宣布旗下唯一的一只养老目标基金清盘，这也是国内首只清盘的养老目标基金产品。

“死扛”后竟收获冠军

在海外成熟市场，基金清盘是常见现象，而国内资本市场发展时间短，无论是持有人还是基金管理人，早期对于基金清盘都抱有很大的排斥心理。

持有人对基金清盘存在认知偏差，会有一种清盘即清零的恐惧情绪，认为清盘就代表着资产大幅亏损。实际上基金清盘的主要原因是规模太小，市场上有不少清盘基金的累计净值都是盈利的。基金清盘，相当于强制赎回，把基金净资产转换为现金归还给持有人，并没有全盘损失。

“之所以排斥基金清盘，一方面是清盘对公司声誉影响不好，另一方面则是对市场好转还抱有希望。”一位基金高管向证券时报记者表示。

市场普遍认为，“迷你基金”资产净值很小，并不能为基金公司贡献太多利润，因为基金结算、日常运营等一系列的维护反而会成为经营的包袱。

早期，基金公司不以为然，宁愿承担这些成本也不清盘。即便“迷你基金”触及清盘标准，不少基金公司也选择“死扛”，坚持不清盘。

2018年市场极其低迷，“迷你基金”数量一度接近800只，占全市场基金数量总数的15%，其中不少基金产品已经符合清盘的条件。不过基金清盘的决定权完全在于基金公司，即便是写入基金合同的强制性清盘标准，只要持有人同意，也是可以修改放宽的。数据显示，2018年底规模处于5000万元以下的迷你基金，有137只在一年后规模增长至2亿元以上。

基金公司不清盘，“死扛”也有意外收获。如2018、2019年的“迷你基金”中，有2只产品在近年分别获得了股票和混合型基金的年度冠军，最新规模剧增至百亿元以上。

当然，大多数“迷你基金”没有那么幸运，在基金公司多次自救后，仍不得不以清盘出局。有些基金公司旗下“迷你基金”大量存在，未见起死回生，反而成为公司的包袱。

“迷你基”清盘常态化

今年，“迷你基金”数量历史上首次突破千只，加上清盘消息不断来袭，使得市场对“迷你基金”热议不断。

早在2012年，市场就呼吁通过监管推动“迷你基金”退出机制的问题，之后也多次传出监管层严格规范“迷你基金”数量的政策，不过一直未形成明确的公开正式文件。

直到2014年一季度末，“迷你基金”总数量首次超过百只，令其站上了风口浪尖。之后，汇添富理财28天债券型证券投资基金主动终止基金合同的消息，正式拉开了国内“迷你基金”主动退市的序幕。

优胜劣汰才能保证行业健康发展。Wind数据显示，以基金清算开始日为统计口径，2017年至2021年，基金清盘数量分别为108只、431只、137只、171只、266只，大多数为“迷你基金”。截至7月9日，今年基金清盘数量已接近100只，自2014年以来基金清盘总数量超过了1200只。

目前，“迷你基金”清盘逐渐常态化。证监会今年下发的《机构监管情况通报》也指出，为落实《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，促进公募基金行业高质量发展，对存在“产品开发能力弱，迷你基金、基金清盘、募集失败、已批未募产品变更注册数量较多”等情形的基金管理人，在法定注册期限内采取暂停适用快速注册机制、审慎评估、现场核查等审慎性措施。

未来，公募产品将更趋多样化，创新型产品将不断涌现，与之相伴的是，同质化的基金产品竞争态势加剧，“迷你基金”清盘的数量也会大幅增加，最终实现公募基金市场生态的健康发展。