债券基金火热“B面” ：正视债市潜在风险

2022年以来，权益市场大幅波动，债券基金备受投资者青睐。中国证券报记者注意到，债券基金的发行较为火热，从发行份额看，债券基金占发行市场比例超过80%。近期多只提前结束募集的产品中，短债基金和中长期纯债基金超过七成。

发行火热的背后，潜在风险可能正在集聚。不少基金人士提醒，从历史数据来看，超宽松资金面持续时间不会很长，债券市场的调整风险不容忽视。

债券基金发行火热

在权益基金发行遇冷的同时，债券基金的发行一路绿灯。

Wind数据显示，根据认购截止日计算，截至5月26日，今年以来已有137只债券基金发行。债券基金发行规模从1月份的127.65亿份，一路攀升至4月底的640.95亿份。在所有基金发行份额的占比中，债券基金比例从今年年初的10.89％一路攀升至84.81％。

今年以来，由于权益市场表现不佳，债券基金开始成为热销产品，提前结束发行的产品数量居高不下。数据显示，今年以来，共有192只基金提前结束募集，其中116只偏债基金。二季度共计65只基金提前结募，其中51只为偏债基金。

5月份，难得的爆款基金也主要来自被动指数型债券基金。如招商基金的同业存单指数基金首日大卖80亿元，两个交易日募集超过100亿元，最终启动比例配售，是今年发行的第二只百亿级新基金。5月6日，华夏基金的同业存单指数基金顺利结募，发行规模接近百亿元；5月9日结束募集的中金、兴银的同业存单基金发行募集规模均在30亿元以上；5月5日开始募集的平安中证同业存单AAA指数七天持有期基金，由于认购火爆发布了提前结募公告，触发末日比例配售机制，认购配售比例仅为55.51%。

有渠道人士表示，债券基金之所以受到热捧，主要原因在于，资金避险情绪高涨，低风险投资品种适时成为了投资者的理财优选。

关注资金面变化

债券基金发行火热，一定程度上也反映出投资风险正在累积。展望2022年下半年，上投摩根基金绝对收益投资部总监陈圆明认为：“随着下半年稳增长政策全面发力，宽信用向实体经济传导，债市收益率易升难降。从股债性价比的角度来讲，长期仍然看好权益。”

中欧基金认为，5年期以上LPR下调15个基点，1年期LPR保持不变说明政策重点仍在宽信用，中短端政策利率下调的可能性边际降低，资金宽松未来会收敛到正常水平。当前，央行上缴财政利润仍在投放，复工复产进行时，5月资金面整体风险不大。随着时间推移，超常资金面宽松所隐含的债市调整风险不容忽视，建议提前转为防守。

东方基金刘长俊指出，当前市场资金面非常宽松，但债券收益率整体处于低位，目前还是存在杠杆套息的机会，不过债市风险也在逐步累积。从历史数据看，超宽松的资金面持续时间不会很长，存在向中枢回归的态势。所以债市短期套息机会还在，但是应谨慎看待潜在的风险因素。