博时基金冀楠：优质龙头公司的成长和市场份额扩张带来投资机会

受国际环境和国内疫情冲击影响，我国经济下行压力加大，消费等各行业都受到不同程度的冲击。为了提振消费，越来越多的省市加入新一轮消费券发放的行列。发放消费券会对提振消费效果如何？疫情对哪些消费细分领域冲击会比较大，未来复苏反弹情况如何？如何把握消费板块投资机会，哪些细分赛道机会更大？网易财经邀请博时基金冀楠进行解读。

冀楠认为，今年影响消费的最主要因素是疫情，其次是居民收入压力比较大，大家对收入预期会有所改变，从而影响消费。

冀楠表示，发放消费券对消费具有一定促进和提振，但卡住消费释放的核心因素是消费场景的缺失。

冀楠称，消费板块投资机会可以分为两类，成熟行业投资机会来自于优质龙头公司的稳健成长和市场份额扩张成长的过程。行业生命周期的早期，主要机会是整个行业需求的快速扩张。

疫情带来消费场景缺失

网易财经：您觉得消费细分领域哪些受冲击会比较大，未来复苏反弹情况如何？

冀楠：第一个跟出行相关，第二个是取消堂食，导致餐饮以及与餐饮相关的供应链受到冲击。

另外必选消费受影响较小，比如4月份粮油及食品这些必须消费品增长相对比较稳定。

今年影响消费的最主要的是疫情，其次是整体大的经济环境不够友善，居民收入压力比较大，大家对中期收入预期会有所改变，从而影响消费。

为了提振消费，国家也采取了一些措施，包括发放一些消费券，来刺激消费。

网易财经：您觉得发消费券对提振消费能起到多大作用？

冀楠：从全国角度来看，发放消费券对消费提振有一定促进作用，卡住消费释放核心的因素是消费场景的缺失导致的。

网易财经：为了促进消费，媒体报道称，近期汽车下乡政策会出台，这也是一种消费下沉的趋势，您怎么看这种政策激励？

冀楠：近几年消费下沉趋势是非常明显的。随着一线城市消费分化，三四线城市居民收入水平的提升，消费市场下沉开始延展。像家电下乡、汽车下乡这样的刺激政策，能够直接刺激居民买车，这肯定利好汽车相关的产业，肯定是有非常直接正向的作用。

网易财经：网上有些年轻人说开始存钱了，也不敢乱花了，怎么看年轻人这种心态？

冀楠：我觉得可以分两个层面来讲，第一客观来讲，在人生的不同阶段，储蓄和你的边际消费倾向有关系。即使没有疫情影响，对于大部分人在年轻阶段也都要经历储蓄的过程。储蓄积累的过程，很难说因为疫情的原因，年轻人不消费了。

第二，年轻人消不消费，个人认为最核心的原因是消费场景缺失。比如我想去逛商场、做美容美甲等等，这些场景都消失掉了，导致大家的消费停止。

网易财经：您怎么看消费板块，消费板块有哪些投资机会？

冀楠：消费板块是一个非常宽泛的领域，我觉得可以分为两类。

第一类，按照行业生命周期理论，已经处于成熟期的行业需求已经比较稳定，进入一个低速增长甚至不再增长的阶段，比如乳制、调味品、白酒等行业。

成熟期行业的投资机会主要来自龙头公司竞争，通过抢占份额而实现超越行业的增长而带来的投资机会。

第二类，行业处于生命周期的早期，还处于快速成长期，整个行业需求是快速扩张，比如新能源汽车、新兴医疗服务等行业。

网易财经：如何看待大家对市场所作的各种预测，准确度如何？

冀楠：这么多年，我没有看到有人能够对宏观有非常准确的预测，也没看到有人能够对市场做出非常准确的预测。比如说宏观会怎样演绎，这其实是很难回答，因为它涉及到国内的宏观经济情况，也涉及到国外宏观经济的扰动。

所以说，宏观是很难预测的，那么市场是更加难以预测的。

网易财经：消费板块覆盖的细分领域非常广，您看好哪些细分赛道？

冀楠：我会觉得不同的行业，其实都会有值得关注的投资机会。

刚才我们讲的成熟行业，它的投资机会来自于优质龙头公司的稳健成长和市场份额扩张成长的过程。很多新兴消费领域，是经历一个从无到有的过程，也可以关注这样一些细分的投资领域。

网易财经：目前有很多投资者有大量现金，但不知如何去投资，您有什么建议？

冀楠：在投资过程中，我们要认清自我的风险承受能力。对未来的收入预期、目前资产状况以及未来支出水平，这决定了每个人的风险承受能力的不同。

此外，每个人的风险偏好也不同，在整个资产的配置过程当中，会有很大的差异。