2022-05-23 17:11:38 来源: 上市公司研究院
北京
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稳增长被认为是今年的投资主线之一，今年基建板块的表现也比较强劲。基建涉及到细分领域比较多，基建投资传导逻辑是什么样的？基建哪些细分领域值得投资？大宗商品价格高位震荡，给基建板块企业会带来哪些影响？网易财经邀请广发基建50ETF基金经理霍华明进行解读。霍华明：2022年是基建大年，稳增长“压舱石”作用更加凸显。4月份，拉动我国经济的三驾马车，出口、消费、投资都受到了一定的影响。4月份制造业投资和房地产投资依然比较疲软的，基建投资作为稳增长重要抓手，成为4月份一个亮点。目前房地产投资的增速还是下降趋势，假如把下降趋势给抑制住，变成正增长趋势，那么房地产也是可以起到一定的稳增长作用。网易财经：基建涉及到面比较广，基建投资传导逻辑会是什么样的？霍华明：基建板块投资最大的一个变量就是政策。最近中央关于基建的政策力度都很大，4月29号提到“要全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系”，5月初又提到了县城城镇化建设。基建投资顺序大概是这样：政策发布出台后，建筑公司的订单就会多起来，建筑行业下游水泥、防水等也会跟着起来。建材行业除受到基建投资影响外，还受到房地产投资影响，所以基建下游的一些产业受影响的因素会更多。网易财经：目前大宗商品价格高位震荡，这会对基建公司业绩有何影响？霍华明：大宗商品价格上涨会对一些基建企业带来一定影响，但影响并没有特别的大。建筑公司通常会跟业主签订一个合同，会约定上游原材料价格在一定涨幅范围内是由建筑公司承担，超过这一规定则由业主承担。所以上游原材料价格上涨实际上对建筑公司影响并没有特别的大。霍华明：2022年1季报显示，八大建筑央企营收同比增长17.8%，净利润同比增长17.0%，新签订单同比增长21.2%。八大央企一季度新签订单同比增长21.2%，比业绩增速还快一些，这表明，建筑企业的业绩在持续地向好发展。基建板块的细分领域比较多，个人比较关注的细分领域有基建央企。受益稳增长政策，建筑行业维持较高景气度，传统基建大央企龙头一季度订单需求向好，全年盈利改善预期强。估值处于历史偏低水平，上行空间可能较大。另外，基建央企受益于长期市占率的提升，2011建筑央企的市占率约25%，到了2021年底建筑央企的市占率已达40%以上。霍华明：新基建范围比较广，除包括传统建筑行业外，还包括信息技术里的一些细分行业。总体来看，新基建的增速要高于传统基建。从体量上来讲，新基建跟传统基建还是没法比的，但增速上新基建显然是要高很多，因为新基建的基数比较低。我们可以看到，十四五规划里的一些重大项目，基本上传统基建占了90%。传统基建里面交通运输、能源、水利一共占了70%。这也说明现阶段要拉动经济增长，主要手段还是靠传统基建。霍华明：基建板块是从去年7月份开始上涨的，到目前基建板块实际涨幅不是特别多，大概涨了20%左右。很多投资者可能认为基建板块已经涨了不少，主要是因为今年基建板块没怎么跌，而去年高景气板块今年回调幅度比较大，这样就导致很多人认为基建板块涨了很多。从估值角度来看，基建板块实际上并没有涨很多，目前动态市盈率还是8倍左右。从动态市盈率的历史百分位来看，目前大概是30%左右。从资产配置的角度来看，基建板块还是值得我们去关注的。一方面它的股息率比较高，另一方面，基建板块跟其他板块有一定跷跷板的效应，可以降低资产组合的波动率。我认为未来很长一段时间，国家补短板重点方向是县城城镇化。另外新能源业务的快速发展，应该会成为基建板块的第二增长曲线，包括抽水储能、光伏建筑、海上风电等领域。霍华明：政策边际放松的背景下，二级市场的房地产表现突出，但目前还是以博弈政策底为主，投资还是要看基本面。房地产的政策基调是不会变的，就是“房住不炒”。投资房地产产业链的投资者，特别是房地产下游产业，可关注房地产销售数据。假如房地产销售数据好，那么房企就更愿意去拍地投资。目前房地产销售数据依然是比较疲软，也还没往上走的趋势。霍华明：目前整个地产板块反弹幅度已经比较大了，但基建板块反弹幅度不大。无论从基本面的角度去看，还是从当前经济环境角度去看，我觉得基建板块性价比还是比较突出的，风险比较低。基建板块左侧布局会更合适一些，因为它的安全边际相对来说是比较高的。我们在估值比较低的时候进行布局，等待市场对它认可后，也许就是时候考虑止盈了。另外基建板块内分化较大，对于一般投资者，可以采用指数的方式投资，分享整个行业增长的成果。目前基建板块的指数有若干个，投资者在投资前可以比较一下各类指数的选样范围、前十大成分股等信息后，再做投资决定。
本文来源：上市公司研究院
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