海康威视一季度净利润增长5%，高增长时代结束了么？

股价在9个月内一度几乎“腰斩”的海康威视（002415.SZ）在4月15日公布了2022年第一季度报告，净利润增速只有5.29%。更值得关注的是，无论是一季报还是2021年年报，海康威视的经营活动产生的现金流量情况似乎都并不理想。

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2022年第一季度，海康威视实现营业收入165.21亿元，同比增长18.11%；实现归母净利润22.84亿元，同比增长5.29%；实现扣非后归母净利润22.10亿元，同比去年增长9.30%。一季度经营活动现金流净流出达到39亿元，而2021年第一季度同期为净流出20.2亿元。

关于经营现金流出，海康威视在一季报当中解释：“采购备货及员工薪酬的支出增加”。

“当前疫情防疫政策的一些规定，以及防疫面临的压力，一季度、二季度还是有很多的不确定性。”4月16日，海康威视相关负责人在投资者交流会议上表示，国内受疫情影响，部分省市存在静态运营和物流受阻的情况，对国内业务增长有一定的抑制影响。海外市场受疫情影响逐渐减小，保持较好的增长势头。创新业务整体步入较快的增长阶段。

该负责人称，展望未来，从当前的内外部情况看，2022年部分原材料成本仍然存在上涨可能，如果经济增长持续低迷，市场竞争将有所升温，但整体情况可控，公司希望2022年毛利率保持稳定。“有些行业受到疫情影响大，有些行业受到疫情影响小，相对来说我们在收入端上面会比较平稳。经营效率方面，现在最重要的事情就是保证交付，怎么保证在安全的情况下能够交付。”当前疫情防疫政策的一些规定，以及防疫面临的压力，一季度、二季度还是有很多的不确定性。

“我们在成品上面的调整空间也是比较大的，在过去两个月里，我们做了很多的调整和适应。当然现在最重要的是保证工厂正常的生产，不要受到疫情的影响，保证两边的平衡。海康跟供应商方面有一个长期良好的关系，我们在供应商上面的支持还是比较多的，比如上海、苏州的供应商目前的生产有困难，我们采取了很多措施来解决问题，比如我们会开新的模具去解决当下的问题。”

2021年年报显示，海康威视实现营业收入814.20亿元，同比去年增长28.21%；实现归母净利润168亿元，同比去年增长25.51%；实现扣非后归母净利润164.44亿元，同比增长 28.42%。

经营活动产生的现金流量净额同样不理想，全年同比下滑21.01%到127亿元，净流入的变动幅度情况跟利润并不匹配；对此年报中解释：“经营活动产生的现金流量净额变动的主要原因是本年采购备货支出增加”。

关于现金流，上述负责人称：“现金流的情况不完全受工程项目一个维度的影响，往往收入增长比较快的年份，经营现金流要略差一些，收入增长慢的年份，现金流的情况又会好一些，所以外部环境没有那么好的时候，我们会将自身的内部运营能力夯实一些，在现金流应收上做更多基础工作，当外部的机会较好的时候，我们会把有些精力放到业务上去，让我们收入和市场推动上有一个平衡，这是我们内部一些策略的调整。”

“过去几年，公司一直承受逆全球化带来的压力，一直在做各种努力，以抵消一些负面影响，让公司的产品能在全球市场为更多客户提供服务。”年报中，海康威视在“风险因素”当中表示，“全球供应体系正在遭受大宗商品价格上升、全球生产与物流受限、大国科技竞争等多种不利影响冲击。公司努力做好供应链的安排，合理调控库存，但如果全球供应链发生系统性风险，仍可能影响公司的经营能力。”

华安证券分析师胡杨表示，2021年第一季度到第四季度，海康威视分季度收入分别同比增长48.36%、34.17%、22.41%、20.06%；2021年毛利率与净利率分别为44.33%与 21.51%。2022年，疫情反复背景下，预计公司持续提高存货水平，通过供应链筹划，缓解供应紧缺、上游价格上涨带来的供应波动。