抄底港股南向资金调查： “越跌越买”策略终迎丰收时刻 私募基金业绩压力缓解

（原标题：抄底港股南向资金调查： “越跌越买”策略终迎丰收时刻 私募基金业绩压力缓解）

随着港股持续反弹，此前越跌越买的南向资金迎来了“扬眉吐气”的时刻。

通联数据Datayes发布的统计数据显示，在港股大幅反弹前，3月14-15日南向资金净流入额累计达到159亿元，约占本月当前南向资金净流入额的31.6%。

如今，过去三天港股持续回升，令他们收获不菲的抄底回报。

“有些参与抄底港股的南向资金在过去三天的累计回报超过25%。”3月18日，一位券商经纪部人士向记者透露。

他发现，这些南向资金没有见好就收，反而采取长期投资策略。究其原因，他们认为在港股市场，不少科技股、地产股与蓝筹股估值仍然偏低，随着资金重返港股市场，他们还能坐享更高的抄底回报。

值得注意的是，随着港股与中概股持续反弹回升，越来越多华尔街大型投行纷纷积极“唱多”。

近日，摩根大通全球研究主管科拉诺维奇（Marko Kolanovic）发布研报称，投资者可以在4-5月选择性配置业绩优于预期的中概股。

他指出，摩根大通研究团队尤其看好中国股票，因为近期中国相关部门出台一系列刺激措施，且金融市场正逐步重新开放。

“若中概股持续获得海外投资机构增持，进而带动港股科技股估值持续回升，南向资金将更加坚定长期持有策略。”这位券商经纪部人士分析说。

记者获悉，港股回升也给此前重仓港股的境内私募机构赢得喘息之机。

一位境内私募基金交易主管向记者直言，此前港股跌跌不休，令他们抄底策略出现逾15%的净值回撤幅度，遭致不少出资人的问责。所幸港股大幅反弹令他们抄底策略实现大丰收，相应净值回撤幅度从15%大幅收窄至4%，出资人情绪得到明显改善。

“目前我们正在积极调仓，计划买入因海外投资机构离场避险而被错杀的港股蓝筹股，争取在短期内收复所有净值回撤。”他直言。尽管认购投资港股私募产品的高净值人士风险承受力较强，但他们同样有着明确的投资底线，就是投资本金不允许亏损。

越跌越买策略“扬眉吐气”

上述券商经纪部人士向记者直言，在3月16日港股大幅反弹前，南向资金一直保持着“越跌越买”的投资策略。尤其在3月15日恒生指数一度跌至年内低点18235点之际，当天南向资金净流入额达到93.84亿元人民币，创下3月以来最大单日净流入额。

记者多方了解到，积极参与抄底港股的南向资金，主要以私募基金与公募基金为主。究其原因，他们认为港股估值已经充分反映地缘政治风险等不确定性因素，且在中国经济持续稳健增长的趋势下，部分科技股、地产股与蓝筹股的估值偏低幅度持续扩大。

这导致3月前两周期间，南向抄底资金与海外投资机构发生激烈的多空博弈。

具体而言，受3月欧美股市剧烈波动与大宗商品大幅上涨影响，欧美投资机构面临更高的保证金追加压力，导致他们不得不减仓港股筹资回流欧美市场“救急”，与此对应的是，南向资金却在积极承接海外投资机构的抛盘。

“但是，海外投资机构抛售规模依然高于南向资金接盘能力，令港股一度跌跌不休。”一位香港券商分析师直言。期间南向资金却没有“退缩”，反而呈现越跌越买的迹象，令3月以来多数交易日南向资金均保持净流入态势，累计净流入资金达到501.73亿元人民币。

随着过去3天港股大幅反弹，南向资金也终于迎来了“丰收日”。

“部分南向资金已收复此前的抄底亏损，甚至略有盈利。”前述券商经纪部人士向记者直言。尤其在港股大幅回升创造较强赚钱效应的影响下，过去两天不少境内个人投资者开始纷纷追加港股投资力度——通过港股通渠道大举买入科技股、地产股与蓝筹股。

在他看来，这些个人投资者的算盘，是等待境外投资机构重返港股市场进一步推高港股估值，创造更高的抄底回报——尤其在中国相关部门采取一系列措施打消海外投资机构诸多顾虑后，海外资金已经开始回流港股市场，让他们看到更大的长期持有获利机会。

私募基金业绩压力“缓解”

值得注意的是，成功抄底港股也令不少境内私募机构业绩压力得到有效缓解。

一位境内多策略私募基金合伙人向记者透露，2月以来，他们投资委员会认为无论从PE估值，还是PB估值分析，港股估值均处于历史平均值下方，且随着境内房地产行业政策边际放松，货币政策持续宽松，港股有望迎来估值回升。

“从3月起，我们一直在抄底增持港股，但由于港股跌跌不休，导致我们多款私募产品投资组合净值跌幅超过20%。”他回忆说，当时多位高净值客户对此相当不满，直接要求提前赎回。

“期间我们也做了一些安抚措施，比如在产品净值回升到1元前，不再收取管理费；以及追加认购私募产品的自有资金等。”这位多策略私募基金合伙人指出。但是，投资委员会一直不同意减仓港股头寸止损。所幸的是，随着过去三天港股大幅回升，他们多款私募产品的净值跌幅从20%收窄至5%，投资者也不再要求“提前赎回”。

记者多方了解到，借道抄底港股缓解业绩压力的境内私募基金不在少数。

一位境内宏观策略私募基金负责人向记者透露，经历过去三天港股大幅回升，他们的港股投资组合已基本收复此前净值跌幅。这主要得益于他们在抄底期间做了大幅调仓，重点配置被错杀的科技股与部分地产股。

“目前，我们打算增配具有高股息率的港股蓝筹股。因为这些股票依然存在估值偏低状况。”他告诉记者。令他惊讶的是，随着港股大幅反弹创造较高的赚钱效应，过去两天愿意认购投资港股私募产品的高净值客户明显增加。

一位内地大型私募基金投研部门总监向记者直言，目前他们也要讨论追加港股配置的可行性。究其原因，地缘政治风险升级或令全球大宗商品价格持续上涨，但港股部分资源类上市公司股价尚未反映大宗商品价格上涨趋势，存在某些特定的投资机会。此外，目前恒生指数动态估值不到10倍，低于2015年以来的平均值，令港股呈现较高的投资安全性。

“这种低估值特点，对我们在金融市场剧烈波动行情里获取稳健投资回报显得尤其重要。”他指出。