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九安医疗:年度最妖股是怎么炼成的

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解奥 冯圆圆

自天津九安医疗电子股份有限公司(下称“九安医疗”)公告获美国上亿美元家用自测OTC试剂盒的订单后,九安医疗在不到60个工作日内,股价涨幅超900%。如果按2022年1月18日最高的88.88元/股计算,九安医疗的股价一度涨幅近1300%。

有投资者表示,暴涨的九安医疗让其赚到了钱,甚至要给九安医疗捐款。

日前,随着美国有权利随时取消订单的公告发布,意味着有可能随时消失,在此背景下,九安的行情也走到了尽头,最近6个交易日,出现4个跌停板,九安医疗股价已从最高的88.88元已经跌到了56.61元。

神秘的美国订单,是如何让九安医疗上蹿下跳的?

一个妖股的诞生

作为一家有着27年历史、靠电子血压计起家的家用医疗器械上市公司,过去几年,九安医疗的业绩表现并不亮眼,股价也长期低迷,转型移动医疗并没有让其实现逆袭。据同花顺统计的研报数据,自2015年以后几乎没有券商发布过九安医疗的相关研报。

把时间拨到2021年11月8日,九安医疗公告称,美国子公司iHealth的新型冠状病毒抗原家用自测OTC试剂盒获得美国FDA(美国食品药品监督管理局)应急使用授权(EUA)。该产品可由个人自行采集前鼻腔拭子样本进行操作,15分钟快速出结果,无需处方,通过美国的电商、药店、商超等渠道即可购买。

随后,九安医疗董秘与投资者的“互动”,彻底点燃了投资者的热情。而互动内容也是包罗万象,除了核酸检测业务外,从茅台、宁德时代、盐湖提锂甚至特斯拉均出现在了投资者的提问中。九安医疗随之便上演了股价飙升的“大戏”,其股价一度涨至88.88元/股。

1月13日,九安医疗公告称,美国子公司收到了纽约州和马萨诸塞州发来的iHealth新冠抗原家用自测OTC试剂盒订单,合同价税合计金额分别为1.85亿美元(约合人民币11.8亿元)、1.48亿美元(约合人民币9.44亿元)。

1月14日,九安医疗再发公告称,美国子公司收到了美国ACC(U.S.Army Contracting Command,美国陆军合约管理指挥部)的采购合同,合同价税合计金额为12.75亿美元(含运费),约合人民币81亿元,已超过公司2020年度经审计主营业务收入的50%。

据报道,14日收盘后不久,九安医疗管理层出面与投资者进行了线上沟通,微信上还出现了“九安机构调研”群,人数很快到达500位,多名券商医药分析师均在其中。

获批、订单,股价上涨,九安医疗站到了风口浪尖。如果从2021年11月8日6.39元/股的收盘价算起,截至2022年1月21日收盘的69.89元/股,九安医疗的股价在短短不到60个工作日内涨幅超900%,如果按2022年1月18日最高的88.88元/股计算,九安医疗的股价涨幅一度接近1300%。

当然,九安医疗股价短期内快速上涨也很快引起了监管的关注,深交所于2021年11月23日、12月14日、12月24日及2022年1月12日分别发出了四份关注函和监管函。

暴涨背后的争议

虽然九安医疗股价的此波暴涨使得部分投资者获得了不错的收益,但九安医疗远在海外的订单还是让投资者“不敢相信”。

据九安医疗1月14日公告,不仅合同金额高达人民币81亿元,合同标的是2.5亿人份iHealth试剂盒。资料显示,截至2021年2月美国人口数量约3.33亿人,仅九安医疗便供给了美国超75%的人口。除此之外,九安医疗亦在公告中表示,美国政府有权随时因自身因素中止该合同,或因供应商过失为原因中止该合同。

九安医疗与投资者的互动问答,其行权价与股价大涨“撞车”,引来市场对九安医疗借机拉升股价的质疑,也成了投资者们议论的一个重点。

九安医疗2020年股票期权激励计划第一个行权期自2021年10月25日开始可自主行权,行权价格为11.53元/股,而2021年10月25日九安医疗股票收盘价仅为6.24元/股。

自11月8日九安医疗披露获授权公告后,截至2021年11月23日收市,九安医疗股价从6.39元/股涨至13.27元/股,累计涨幅107.67%,其中自11月15日至11月23日连续7个交易日涨停。

此外,2021年3月,九安医疗定向新增股份数45,797,101股,发行价格6.90元/股,募集资金净额人民币309,369,294.14元,限售期仅有6个月。2021年9月22日,定向增发股份解除限售,而九安医疗当日收盘价只有6.99元/股,仅比发行价高出来0.09元。

随着股价的不断上涨,11月23日深交所下发关注函,要求九安医疗说明是否存在利用互动易平台迎合市场热点、炒作公司股价的情形,是否存在涉嫌通过抬拉股价,以便2020年股权激励对象自主行权获利的情形。

随新冠翻身

成立于1995年的九安医疗,业务并不复杂,即制造并销售血压仪、温度计、血糖仪等家用医疗器械。但其在经营过程中,九安医疗经历了两次转型,也正是在这两次转型中,九安医疗在其“医疗器械”的概念外,延伸出了“可穿戴设备”“移动互联网”“互联网医疗”等概念。

事实上,销售电子血压计是九安医疗最初的模样。

在一次同学聚会上,电子血压计的概念,让刘毅眼前一亮。资料显示,血压计有水银柱式血压计、电子血压计和气压表式血压计三种。水银柱式血压计由于操作技术要求较高,以往主要由医院使用;气压表式血压计操作较为复杂,需要人工听诊,应用较少;相对之下电子血压计虽可信度相对稍弱,但操作简单携带方便。

资料显示,1995年刘毅回到母校,联合几个研究生同学创办了九安医疗。经过6个月的研发,九安医疗成功研发出了第一款电子血压计。据悉,九安医疗曾用免费测血压为由吸引群众进行准确性测试,但遗憾的是测试结果有一半都不准确,因此九安医疗又花了3个月的时间去调试算法,由此诞生了九安医疗第一个合格的电子血压计。但是随后几年,九安医疗核心人员流失,业绩也没有同想象中迅速成长。

在此背景下,刘毅开始转向海外市场,频繁出席医疗器械展会、国际展会,渐渐接触到了巴西、波兰、德国等国家的客户,打开了国外市场。这也奠定了九安医疗后来的发展节奏,近年来九安医疗国外收入占比不仅一直高于国内,且占比过半。数据显示,2017年-2021年6月30日,国外收入占比分别为65.03%、64.22%、65.37%、80.05%及79%。

2010年九安医疗向移动互联网转型并创建自主创新品牌“iHealth”,推出与苹果手机相连的移动互联血压计,得到美国苹果公司大力支持,进入苹果公司线上官网和线下直营渠道。此后陆续推出了涵盖血压、血糖、睡眠、运动等领域的个人健康类可穿戴设备,并获得小米科技2500万美元战略投资,成为小米生态链合作伙伴。

此外,此次九安医疗的多个涨停主要与新冠检测概念有关,然而在以OTC、试剂盒为关键词搜索2020年年报及2021年半年报时,并无相关描述。

尽管有“强力外援”,九安医疗却仍在盈亏线上挣扎。2013年-2015年扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润均为负数。资料显示目前在Amazon美国电商平台显示的新冠抗原检测试剂盒产品的零售价格中,九安医疗产品的价格最低。

曾经被寄予厚望的互联网似乎并没有给九安医疗带来强力的加持,而新冠疫情则意外成为了九安医疗的治病良药。

受益于疫情后的需求爆发,九安医疗迎来了历史巅峰。2020年全年实现营收200,836.02万元,归属于母公司所有者的净利润24,232.93万元。

然而随着疫情得到控制,2021年的九安医疗前三季度的营业收入同比下滑50.82%,归属于母公司所有者的净利润同比下滑86.19%。与2020年三季度相比2021年前三季度扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润再度回归负数。

矛盾的净利润

如果说九安医疗的股价是“大起大落”,那么其业绩表现则是“平平无奇”。数据显示,九安医疗2007年-2019年的营业收入从21,694.21万元,增长到了70,627.64万元。在2010年上市时,业绩一度表现疲软,从2009年的31,315.81万元下跌到了29,870.16万元。

直到2020年,因疫情导致九安医疗的额温计等防疫相关产品销量大幅上升,带动业绩,实现营业收入200,836.02万元,同比增幅184.36%。

横向对比其他医疗器械类上市公司,鱼跃医疗2019年营业收入相较2007年营业收入增长了1,501.46%,乐普医疗2019年营业收入相较2007年营业收入增长了2,507.33%,而九安医疗在此期间的增幅则只有225.56%,差距较大。

再从利润来看,九安医疗自2010年上市以来,其归属于母公司所有者净利润一直是“朝不保夕”。

值得注意的是,这些年来非经常性损益对九安医疗的业绩功不可没。数据显示,在扣除非经常性损益后,其归属母公司净利长年处于盈亏线下。

2014年,小米战略投资九安医疗iHealth2500万美元。融入小米生态链系统,一度也被业内视为九安医疗转型移动医疗的重要布局。然而,理想很丰满,现实很骨感。嫁接移动互联网并没有缓解九安医疗转型的业绩压力。据统计,九安医疗自2013至2019年,扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润均为负,分别为-1,128.19万元、-8,154.25万元、-15,490.85万元、-14,566.97万元、-18,199.45万元、-13,862.61万元、-24,171.16万元。

除此之外,九安医疗经营性现金流也常年为负。为了缓解现金流压力,九安医疗甚至处置了部分资产,此举也引得深交所的问询。2019年5月30日,深交所要求九安医疗说明最近六年扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润持续为负的具体原因。

而后九安医疗在回复中解释,扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润持续为负主要是向“互联网+医疗”领域转型期间,管理费用、研发投入规模较大所致。

如果仅从研发费用占营业收入占比来看,九安医疗在研发投入方面相当“大方”,一度超过迈瑞医疗及鱼跃医疗。数据显示,2018年-2020年,九安医疗研发费用占营业总收入比重分别为12.21%、11.33%及3.81%;同时期鱼跃医疗研发费用占营业总收入比重分别为3.64%、5.07%及5.97%;迈瑞医疗研发费用占营业总收入比重分别为9.21%、8.85%及8.89%。

复盘九安医疗的发展史,成立之时踩中了家用医疗器械的风口;2010年移动互联网的风口到来之时,九安医疗嫁接移动互联网;截至目前,九安医疗在其官网的“自我介绍” 是一家专注于健康类电子产品和智能硬件研发生产的上市企业,同时也是一家专注于搭建移动互联网 “智能硬件+移动应用+云端服务”个人健康管理云平台的创新型科技企业。

此次,九安医疗家用自测OTC新冠检测试剂盒获美国EUA,也是九安医疗常年押注海外市场的突破和收获。但是,未来能否带来稳定的业绩,恐怕还需打个问号。

资料显示包括九安医疗在内,截止2021年11月6日,美国FDA公示的获得EUA授权的公司有9家,未来是否会有新的公司获批、九安医疗供给如何、未来疫情走势如何,都会影响九安医疗试剂盒的销售。

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