锋雳 时浩
如果说2021年最吸睛的基金经理是崔宸龙，那么兴证全球基金无疑是新年最受关注的基金公司。面对新发基金募资艰难的现状，兴全旗下任相栋掌管的合衡三年持有混合依靠一举超过实谭丽、张金涛、博时过钧、平安神爱前等知名基金经理，成为市场吸金能力最强的产品。
那么，任相栋真实投资能力如何，在拥有谢治宇、乔迁等知名基金经理的同时，兴全又为何选择其操盘的基金作为年内第一只新发产品？
为什么选择任相栋？
兴全合衡三年持有混合本次发售成功大致可归为以下几点原因。其一，与当前市场主流的大规模发行新基金拓展规模不同，兴全坚持精品路线，自2003年成立起，公司累计发行公募基金不足50只，年均发行约为3只；在口碑累计上，面对2007年和2015年大牛市带来的火爆基金市场，兴全并未择时扩大规模，反而主动劝基民赎回基金。销售策略上，兴全年内也一改此前由少数渠道主代销模式，转而选择广撒网的强零售渠道，早在21年12月，兴全基金就针对该基金开展了网上直销认购费率的优惠。
仅依靠爱惜羽毛的惜售和销售策略改变，远不足以让兴全合衡三年持有混合短短两边便挂牌售罄，业绩表现端，任相栋确实可以算的上兴全近几年回报表现最好的基金经理之一。
纵观21年整体收益，按投资类型划分兴全共有9位基金经理年内实现超过10%的年度增长，其中任相栋以23.72%的业绩表现仅次于邹欣位列公司第二，而在近两年收益和几何任职年化回报端，任相栋依然位于兴全前列。在董成非离职、谢治宇基金表现翻车之后，从某种意义上说，邹欣、任相栋已成为兴全风头最盛的基金经理。
至于选择任相栋而非邹欣的原因，主要原因之一在于任相栋在交银施罗德有过成功经历，任相栋代表作交银先进制造混合正在2015年曾取得年内翻倍的优异成绩，而在2019年跳槽至兴全后，其掌管的首个基金兴全合泰混合曾在发行首日累计认购申请规模超过495亿元，最终有效认购申请确认比例12.12%。相比之下，邹欣虽然近年投资水平不错，但放眼全市场却并不能算得上顶尖，并且缺乏足够的市场知名度，此外，除短暂管理过兴全趋势投资混合，邹欣上一只发行的新产品已经要追溯到2017年，综合市场知名度和过往经历，兴全选择将任相栋推向台前便不难理解。
不过，放眼全市场，任相栋的真实投资水平到底如何？
真实投资能力如何
相比于老牌基金经理，任相栋的从业年限并不算长，1983年出生的他是上海交通大学金融学硕士，历任交银施罗德基金管理有限公司研究员、基金经理，金鹰基金管理有限公司权益部上海权益总监，2019年，任相栋跳槽至兴全基金担任基金经理一职。
管理基金上，除去还处于建仓期的兴全合衡三年持有，任相栋此前共管理过3只基金，两款回报接近翻倍，一款收益表现一般。
以其当前管理的兴全合泰混合为例进行分析，任相栋是一位注重风险回撤和均衡投资的基金经理。过往业绩来看，兴全合泰混合自2019年10月成立起两年间累计收益超过95%，其中2020年阶段涨幅达到51.50%，超出同类平均涨幅10个百分点，位于同类型产品602/1690，在更偏重小盘股的2021年，该产品年内收益24.09%，跑赢同类型产品收益15个百分点，相比沪深300涨幅更是接近30%。
若以单季度划分，可以更明显的看到，除去仍处于成立初期的2020年第一季度，任相栋管理的兴全合泰混合近两年基本做到了没有回撤，且基本在市场表现较好的季度实现了超额收益。
从该基金的前十大持仓变动来看，任相栋在投资领域涉猎较广，金融、地产、消费、科技、新能源等领域均有布局，此外，任相栋注重风险平衡，并不会单一重仓某一行业，前十大重仓股比例始终维持在50%左右，该风格与富国朱少醒颇为类似。
投资理念上，任相栋偏好逆向投资，将主要精力放在研究公司或行业3个月之后将要发生的变化，通过前瞻性判断提前建仓，策略方面他则注重企业估值合理下的增长，并不单纯的追逐市场偏好的茅台、宁德时代等热门股票。
结果来看任相栋的确经常可以发掘处于低估值股票，如芒果超媒，2019年末该股票股价价格为34.73元，20年中最后一次出现在前十大重仓名单中已接近65元水平，华友钴业在20年末买入时也处于底部区间，依靠新能源风潮，截止21年3季度该公司股价较买入时价格涨近40%。
不过，逆向投资加潜伏式策略使得任相栋尽管能发现优质标的，但持仓周期相对较短、注重择时的特点也在一定程度上让他无法赚得最大收益，以欣旺达为例，在21年1季度最后一次出现在前十大重仓名单后，欣旺达股价实现了最高近3倍的整体涨幅，另外，中国平安、美年健康等此前重仓的股票也未在持有期获得理想收益。
某种程度上，任相栋的投资理念与彼得林奇颇为相似，不同于以价值为出发点，注重长期持股的基金经理，任相栋更看重中短期快速增长而并不局限于某一行业只要是股价比较合理，就会考虑出手。
该风格早在任相栋在交银施罗德任职起就已建立。其代表作交银先进制造混合曾于2015年度实现收益翻倍，并在2016年的震荡市和2017年的结构化行情中均取得正向收益。
长处与短板
需要指出的是，在比对交银先进制造混合和兴全合泰混合任期持仓后，任相栋能做到回撤较少的同时获得高额收益和核心原因并不止在于分散行业投资，从其持股胜率来看，无论是交银施罗德时期重仓的江山股份、北方创业（后改名内蒙一机），还是此前重仓的美年健康、天融信，任相栋的单一投资的收益回报并不算高，多数股票持有期处于震荡区间，但低估值、注重价格的选股模式在一定程度上保证了回撤比例也相对较小，甚至能获得部分收益。更多时间，任相栋管理基金的净值增长需要依靠少部分股票的超额增值。
与投资理念相近，但风格更为极端的曲扬相比，曲扬的短期超额收益能力更强，这位拥有近10年经理的投资老将曾依靠概念潜伏、重仓持股获得超额收益，其代表作前海开源中国稀缺资产、前海开源沪港深优势精选近年收益表现均位于市场前列。具体操作上，曲扬曾在2018年创下单季清仓抄底黄金、证券， 并于次年一季度全部卖出的罕见操作，从结果上，当年一季度证券短期涨幅高达50%，而在2020年，曲扬再度重仓医药、白酒，让其赚的盆满钵满。
然而，过于风格化的操作和在管基金体量的快速增长限制了曲扬的操作，此外，由于重仓踏空，2021年这位掌管基金规模超过450亿的老将，在管理期超过半年的产品全部亏损，且新年仍呈现下跌趋势。
同从业年限相仿、风格更为接近的易方达祁禾、广发程琨比较，祁禾代表作为易方达环保主题混合规模63.90亿（2017年12月27至今，总回报258.35%）、易方达高端制造混合规模58.14亿（2020年3月16日至今，总回报94.74%），与兴全合泰混合对比，祁禾投资领域更专注新能源和制造行业，6成左右的持股集中度也较任相栋更高，在控制回撤能力相近的同时，更高的专精领域为其带来了更好的投资回报，过去两年，易方达环保主题混合分别实现106.35%、36.40%年度涨幅，单季超额收益能力也更优秀。
程琨方面，其投资领域多样性同任相栋相近，均不拘泥于某一行业，但在持股集中上，程琨则更偏好重仓持股，前十大重仓比例维持在6-7成左右，以其当前规模最大、收益表现最好的广发优企精选混合A为例，该产品当前合计规模19.84亿，2019年5月至今累计收益115.45%，在规模存在一定差距的情况下，任相栋在回撤控制程和超额收益表现均要优于程琨。
本文来源：锋雳
责任编辑：
黄艳艳_NB27966
