号外 时浩
今年的行情，几家欢喜几家愁。有一些所谓的“私募大佬”被市场打得满头是包。
作为茅台的忠实拥护者，下年初以来有多达44只产品来跌幅超15%，其中7只产品跌幅超20%，亏损最高的林园投资212号已逼近传统的清盘线。面对质疑，林园在路演中更是说出“怎么可能去给穷人道歉”这样的雷语。
另一位“私募大佬”但斌此前因白酒、医药股价大跌致使旗下产品回撤而向客户致歉。高毅董事长、首席执行官邱国鹭同样未能幸免，其管理时间最长、规模最大的高毅国鹭1号基金1-7月浮亏已达17.31%，有投资者公布了对邱的一封公开信中，嘲讽他应该负责公司运营和实习生培训以及日常伙食。
阳光私募的业绩真的如此不堪么？
行业收益为正
全市场来看，2021年市场机构分化特征明显，在经历一季度大幅回撤后，此后二季度呈现震荡回升趋势，反弹领域集中体现在中小市值和超跌反弹方面。对比上证综指和深证成指3.40%、4.78%的涨幅，私募全市场业绩指数6.68%的收益率高于上述两项指标，和反应中小市值公司的股票价格的中证500指数（涨幅6.93%）相近，但较创业板指17.22%的涨幅差距明显。
业绩表现上，中大型私募（20-50亿）和小型（5-10亿）整体表现最好，前者在拥有位列第二的7.75%平均收益同时，夏普比率达到1.13，排名各类品种第一；后者对应的平均收益、夏普比率则为则为9.02%、1.00，分列规模的第一、第二。另外，规模在5亿以下的小微型私募和百亿级私募巨头整体收益较为接近，但由于体量差距，其8.65%的回撤和20.11%的波动率均要高于其他级别的私募单位。
将时间拉长到3年期，各类策略私募近三年均取得正收益，宏观策略基金82%回报率表现最优，股票策略基金以73%收益紧随其后。根据收益率计算，业内前20家私募整体收益均超200%，聚焦大科技，大消费，及高端装备制造三大赛道的大凡投资以低于10亿元管理规模实现业绩领跑。
持仓结构端，不同于2020年抱团的大而美，今年开始私募大佬们重点布局细分赛道中的优质标的。截止8月24日上市公司公告披露完毕，2021上半年共有41家百亿私募旗下的基金产品出现在168家上市公司前十大流通股东名单，相关持仓总市值超过700亿元，科技、医药、顺周期、智能制造、消费等五大板块成为了持仓最为集中的赛道。
单家百亿级私募持股市值最大的三只个股依次为海康威视、贵州茅台和紫金矿业，其中海康威视、紫金矿业主要是高毅资产重仓标的，其总经理冯柳的邻山1号远望基金持有海康2.15亿股，位居第三大股东席位，而首席投资官邓晓峰上半年则68亿重仓有色行业上游的紫金矿业。
除了上述两家企业，高毅资产方面冯柳还新入航空钛材龙头西部超导1500万股，持股4.83%位列第五大股东;恒力液压、华润三九、铂力特、博迁新材等同样获得新入增持，截止6月末分别持有630万股、2150万股、80万股、750万股。此外，新能源车零部件公司旭升股份和特种钢材企业久立特材也在邓晓峰和卓利伟的布局名单，截止期末分别持有1453.57万股、1703.98万股。
高瓴旗下的私募平台礼仁投资今年二季度则新进了地理信息系统公司超图软件，目前持有标的420万股，位列第九大股东。超图软件在华为、无人驾驶、军工等领域均有涉及，中报显示，公司半年度实现营收、利润分别为6.24亿、5545万元，同比增长19.25%、33.13%。
期货大佬葛卫东上半年增持了盛新锂能（持有1899.01万股），该公司锂盐产品主要应用于储能及动力电池领域，上半年实现营收11.34亿，2.91亿净利润同比增幅接近300%。值得注意的是，在电子烟行业监管趋严、行业前景遭受重创情况下，葛卫东二季度末已退出集友股份前十股东大名单。
此外，千亿私募淡水泉投资掌门人赵军合计持有电子元器件中间体供应商519.45万股，民间股神林园则在二季度增持金龙鱼至355.97万股。
正如上文所说，在结构化明显的行情里，这些大佬们重仓股票的命运大相径庭。高毅方面持有的西部超导二季度由50元/股价格最高涨至97元/股，3D打印装机龙头铂立市值二季度实现翻倍，博迁新材、旭升股份等同样涨势明显。
所以，林园、但斌、邱国鹭这些“私募大佬”的雷人业绩，放到整个私募行业中，因应算是非典型案例。
行业强者恒强，快速增长
相比爆雷的问题私募、话题大佬，行业中的真正强者，一直在快速奔跑。
根据基金业协会披露，截止2021年二季度末，市场存续私募基金管理人24476家，同比增长23.34%，若以注册地划分，京、沪、深稳居私募前三甲之列。数据显示，24476家私募基金管理人主要集中在北京、上海、深圳、浙江省（除宁波）、广东省（除深圳）五大地区，合计占比超过70%，资金管理规模上，上述五大辖区占比份额则达到69.28%。
现存基金数量上，截止6月底备案私募基金达到108848只，较去年同期增长超过2.3万只，增长率超过25%，其整体资金体量达到17.89万亿，证券类、股权类、创业投资基金规模分别为4.87万亿、10.13万亿、1.89万亿。
以百亿级资金量为界，今年二季度市场共有79家私募达到该级别，较去年同期的47家增长明显，万方资产、同犇投资、泰旸资产、佳期投资、重阳战略、源峰私募基金6家为二季度新进基金，而在成立时间上，这些机构中衍复投资、礼仁投资、宁泉资产、煜德投资、盘京投资等13家成立不足5年就已达到百亿规模。
值得注意的是，截止7月末国内百亿级私募再度突破前期高位，数量达到89家，同比增长75%，其新进名单为再添因诺资产、瑞丰汇邦、清和泉资本、久期投资、黑翼资产、睿郡资产、千象资产、呈瑞投资、国新新格局(北京)私募证券基金。其中国新新格局(北京)私募证券基金今年5月刚刚完成备案登记，仅用两个月便突破百亿规模大关，其速度刷新了此前衍复、和谐汇一成长为百亿私募的用时。
另外，目前国内私募基金的卖方道集中在第三方财富端口，在非标监管持续趋严叠加市场改革红利的行情中，其平台有望于扩容中实现快速发展。根据长江证券估计，按5%的GDP年化增长测算，在证券类私募渗透率稳定提升的前提下，中性假设中2025年我国仅依靠销售渠道在私募领域就有望贡献1926亿元收入，年复合增长率超过20%。而头部私募在此背景下，凭借更高的知名度和更强的经营选股能力，或有胜者从中脱颖而出。
下半年谨慎乐观
资本市场的改革红利和居民消费水平的提高催生了国内市场的投资热潮。数据显示，2020年中国个人可投资资产规模达到241万亿，千万级别人数超过260万人，相关资产合计84万亿，占可投资资产比重34.9%，且呈持续上升趋势。
作为投资的重要渠道，2020年国内公募基金市场规模达到创历史记录的19.9万亿，同比增速34.7%，其中股票类和混合类规模达2.06万亿和4.36万亿，同比增长58.6%和130.8%；私募基金方面，其规模同比增长20.4%至17万亿级别，其中证券类私募规模为4.3万亿，同比增幅接近70%。
关于年内走势，百亿机构普遍预计市场将维持震荡格局。石锋资产、聚鸣投资等认为下半年经济放缓，尤其在房地产方面预计会表现得更为明显。尽管美联储年末缩减购债是大概率事件，不过对于国内资本市场，多家私募依然认为社会财富流向权益类资产将成为大趋势，市场流动性受影响概率将较为有限。
政策端，业内预计政府监管趋严将是未来一段时间常态，景林资产表示数据隐私和安全审查领域有望出现部分好的买点。聚鸣投资方面认为，在经济走弱和流动性宽松背景下，相对看好电动车、军工等和经济相关度不大的板块，新能源和绿色经济同样是值得关注的领域。
