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8月19日晚，网易财经·行研院直播邀请华西证券军工行业首席分析师陆洲，就军工板块的热点问题进行直播解读。
陆洲具有11年军工行业研究经验，长期专注于军工行业，熟悉了解航空、航天、兵器、电子、船舶等军工体系的经营特点和发展规律，善于思考军工产业的发展路径，把握军工行业的大趋势与大逻辑，善于提供军工研究的新视角与新思路，挖掘军工黑马与特色公司。
陆洲在直播中表示，未来军工板块市场容量和军工股市值会是稳步扩大的趋势，最终实现国防实力和经济实力相匹配。军工板块从主题投资向价值投资转变的核心点在于军民融合，军民技术的衍生、延伸和军民一体是支撑未来军工发展的长远逻辑。
陆洲指出，整个军工产业链的景气度传导约有一年的时间差，基本上呈现出错落有致、此起彼伏、节奏明显的顺序，目前正处于景气度从上游往下游传导的中间阶段。对于军工板块的估值问题，陆洲表示，目前军工板块的估值仍是被低估的，基本不存在泡沫。
划重点：
十四五期间军工行业发展的大背景：
未来军工板块市场容量和军工股市值会是稳步扩大的趋势，最终实现国防实力和经济实力相匹配。
行业景气度判断：
从目前的景气度来看，至少将持续到2027年建军百年的时间窗口。
在这个过程中，随着景气度在产业链上下游之间传导的次序，是一个此起彼伏的发展阶段，不同公司有的跑得快的，有的跑得慢，最终实现整体军工市值的显著提升。
军工行业从主题投资向价值投资转变的核心点：
长期逻辑在于军民融合。在国家需求的牵引下，把大量的资源投入军工领域，在军品放量的同时，把一些好技术和好产品在相关企业沉淀下来，转为民用，实现了军民两条腿走路。
军工行业当前改革的进度：
1、支付方式：军方客户会向主机企业提前支付大额的预付款，跟以往一手交钱一手交货有所不同，这也证明了军工订单未来的确定性，有利于企业备货和制定生产计划，盘活整个供应链。
2、军品定价机制：军工改变以成本加成作为军品定价的方法，提出新的定价模式，通过成本激励约束机制，鼓励企业降低军品生产成本，超额部分进行惩罚，节约部分进行分成。
3、股权激励：越来越多国有军工企业开始做股权激励，这也是大势所趋。
4、供给端：军工改革最近两年新上了一批质地比较好、公司治理比较优秀、市场化程度比较高的民参军企业，从供给端来讲，涌现出了一批非常好的企业。
军工行业利润体现和实际生产时间错配，投资者如何应对？
军工行业产业链景气度传导大概有6~9个月甚至一年左右的时间差，从投资的角度可以先投资上游的，上游到一阶段你再投资中游，之后再投资下游，等下游起来，新的一年周期又开始了，基本上是一个错落有致、此起彼伏、节奏比较明显的顺序。陆洲认为目前正处于景气度从上游往下游传导的中间阶段。
当前军工股估值是否合理？
整体军工股估值，排除掉业绩特别差的企业，主流军工标的现在总体来看估值不到60倍，陆洲认为这样的估值水平在目前成长股行业里比较来看比较合理，2022年业绩增长基本在40%左右可以消化高估值。
长期跟踪来看，行业未来5年年均符合至少40%的增长，大批公司都不成问题，相信军工的估值会被成长性逐步消化，现在来看还是低估的，基本没有什么泡沫。
投资军工股的风险点：
1、股票投资要回归基本面，军工要回归到业绩增长，最终回归到公司创造的价值。因为军工的不确定性比较大，所以尽量选择自己对其生产经营相对比较熟悉的、有所研究的，要具有足够的知识储备。
2、从长期投资的角度，要经过多方面比较和筛选，选出符合个人优势条件，能够长期跟踪，业绩能够持续兑现的公司。
陆洲表示，按照投资标准来看，军工产业链的上游公司，把握起来相对容易，他举例，包括零部件、元器件的一些企业或材料类的一些企业，在产业链上属于3级、4级乃至5级的配套单位，可能看着没有那么起眼，但是盈利能力非常突出，配套的军品面比较广，而且企业持续性和稳定性较好，业绩波动性没有那么大。
3、对于风险偏好较高的投资者，尽可能选择弹性品种来施展交易才华并无问题，风险点在于控制好仓位，做好资金管理。因为军工股很多时候不可避免受到市场情绪影响，从策略角度来说，要对市场所处位置、行业之间的风格轮动提前做好判断，这样才能更好的能帮助你在交易过程中有所取舍。
若借道公募基金参与军工行业投资的话，如何选择？
看好军工的投资者，军工主动基金和军工ETF，都是很好的投资方式。
陆洲判断，军工指数到未来3~5年应该是稳步向上、底部逐步抬高的过程，这和整个行业的扩容和发展是正相关关系。
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本文来源：网易财经
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