跨境支付：高速赛道与牌照困局

在国内第三方支付市场基本已被微信、支付宝等巨头“垄断”的背景下，跨境支付和海外市场成为各类意在支付赛道的玩家们新一角逐点。

近年来，跨境电商进入发展快车道，疫情的催化更是为跨境电商带来了前所未有的机遇。根据海关统计，2020年跨境电商进出口1.69万亿元，同比增长31.1%，预测分析，2021年中国出口跨境电商交易规模将达7.73万亿元，预计在2023年交易规模或突破9万亿元。这个大市场也造就了Anker、SHEIN等品牌的百亿市值/估值，跨境电商平台洋葱、洋码头等也因此风潮开启了IPO进程。

而跨境电商的飞速发展带飞的绝不仅是电商平台，金融服务和物流渠道同样迈入了快车道。从具体的金融服务来看，跨境金融服务主要包括三方面：收单、收款、结售汇。国内，支付宝和微信支付是主流的结算平台，但进入跨境交易，虽然支付宝也有部分跨境汇款功能，但是更常用的结算平台还是PayPal，可以为203个国家用26个币种进行交易。但在PayPal之外，更多跨境支付的维度，也有很多国内厂商的身影。

6月28日，Payoneer派安盈在美国纳斯达克成功上市，成为跨境电商支付第一股。而派安盈之外，pingpong、连连支付等头部企业也在积极运作寻求IPO。但随着支付行业严监管常态化，跨境电商企业国内支付牌照迟迟难以落地，加上跨境支付赛道竞争加剧，也为未来增添了不确定性因素。

Payoneer借壳登陆纳斯达克

今年初，Payoneer CEO Scott Galit在一则视频中公布了上市决定，在Payoneer投资者关系页面提供的演示文稿中，显示了这起并购重组的部分细节。Payoneer与FTAC Olympus达成协议，Payoneer作为目标公司，与这家特殊收购目的公司合并，从而实现借壳上市。据披露，Payoneer在2020年的营收为3.46亿美元，营运亏损1800万美元，并预计未来的营运亏损将继续扩大。2017年至2019年，Payoneer净亏损分别为700万美元、700万美元以及100万美元。

而距离与FTAC Olympus达成重组协议短短四个月，6月28日，Payoneer正式登陆美国纳斯达克，股票代码为“PAYO”。截至7月19日收盘，报每股9.48美元，上市时曾预计市值约33亿美元，目前估值缩水近1亿美元至32.08亿美元。

此外值得关注的是，在中国拥有约1/3业务量的Payoneer至今还未拥有一张国内跨境支付牌照。不仅如此，Payoneer作为外资控股的公司，若要成功申请国内支付牌照还有很多不确定性。

2019年，国家外汇管理局下发了《支付机构外汇业务管理办法》，指出“支付机构申请办理名录登记应具备的条件”中，首个条件即为“具有相关支付业务合法资质”。该办法下发不久，国家外汇管理局原总会计师孙天琦即公开表态，境外平台为中国投资者提供跨境金融服务应“持牌经营”，“有外国牌照，没有在中国拿到牌照，不能通过数字平台给中国投资者、消费者提供相关的金融服务”。

在金融业务必须持证经营的监管背景下，支付牌照对于众多跨境支付平台来说是其开展跨境支付业务的一张门票。而除却外资机构，目前的无牌照问题也在给更多国内跨境支付企业带来不确定性。

一位跨境支付业务人士对21世纪经济报道记者表示，在经历了行业早期相对宽松的监管环境后，近年来支付市场监管力度加强，对于不同领域支付企业的要求也逐渐明晰，合规与备案成为第三方支付及其上下游行业的明确要求。

一度被视作将有望成为跨境支付第一股的PingPong（杭州乒乓智能技术有限公司），早于2018年下半年完成C轮融资时估值便超过10亿美元，此后一直欲在国内上市，并瞄准了创业板。

2021年1月11日，浙江证监局官网发布《中信证券股份有限公司关于杭州乒乓智能技术股份有限公司第二期辅导工作进展报告》显示，PingPong拟申报深圳证券交易所创业板。但上市辅导已半年，仍未有新的进展。据21世纪经济报道记者了解，也是因一直没有取得国内监管部门批复开展跨境支付业务的许可文件，缺乏资质成为了PingPong上市的掣肘。

事实上，早前跨境支付机构如果要拿下支付牌照，可以通过股权收购的模式或者和其他支付机构合作获得，否则相关业务就不能开展。但在整体监管趋严形势下，收购也并非万灵丹。

公开信息显示，为了解决牌照问题，早在2018年9月，上海伊千网络就将浙江航天电子信息产业有限公司51%（简称浙江航天）股权出质给PingPong，浙江航天拥有全国范围的互联网支付牌照。2020年中旬，浙江航天变更了法定代表人在内的多项工商信息，范频出任其新法定代表人和董事长，但除了法定代表人变更外，浙江航天的股东结构仍未发生变动，时隔数月，PingPong收购支付牌照一事还没有最终完成，也意味着其依旧未获得国内跨境支付的合法牌照。

价格战后难盈利

作为国内跨境支付头部企业之一，PingPong能够在成立之初迅速站稳脚跟，正是由于其抓住了跨境收款领域的第一个痛点——费率高。以往国内跨境支付业务都被国外支付巨头垄断，费率高达3%～5%。PingPong入局后，打出“跨境支付手续费率1%封顶”的王牌，导致PayPal、Payoneer以及Worldfirst等海外支付巨头被迫下场迎战，并带动整个行业费率下降了70%。此后中国跨境支付市场基本一直保持着1%的低费率，PingPong也迅速在业内打出了市场和知名度。

此外，在1%的费率之后，PingPong所采用的T+0的提现模式也成为了行业标配，提高了整个行业资金的周转率。

但这种通过补贴换取用户的做法门槛低，目前行业费率普遍在1%及以下，低费率已不再是企业的竞争优势，且在激烈的价格战下收款服务费已无法为企业提供足够的利润支撑，行业盈利“难上天”。上市跨境支付第一股Payoneer披露财报也显示其一直处于亏损状态。

因而目前不少跨境支付企业将目光转向增值服务。Payoneer发布橄榄枝计划，连连数科推出LianLianLink平台，PingPong推出光年、福贸等多项产品与服务。但随着市场参与者的增多，增值服务类产品也难以体现差异化，最终还是要靠企业争夺有跨境收款需求的用户资源。

前述跨境支付业务人士指出，跨境电商企业的核心诉求在最近几年发生了不小的变化，过去很多企业只考虑便宜好用，现在随着行业的规范，以及很多持牌机构的入局，企业会对合法合规性有更高的要求，要追求渠道的稳定性可靠性，规避监管风险。这一层面来说，现在没有拿到国内跨境支付牌照的企业在未来或许将面临客户流失的更大挑战。

而对于监管对跨境支付平台的审慎态度，业内人士指出并非过度谨慎，很多不法分子确实瞄准了跨境支付进行洗钱。而在实际操作环节，由于一些第三方支付机构自身反洗钱能力不足，难以判别跨境支付资金来源，且无法确认贸易真实与合规性，也让这些不法分子有机可乘。

据了解，第三方支付机构要建立完善的跨境支付反洗钱风控体系，主要需要从三方面入手：一是针对跨境支付业务的资金性质做好管理，从资金来源入手，做到资金源头“无问题”；二是确保资金实际清算到卖家账户，并对卖家加强国际反洗钱、反恐怖融资的筛查；三是尽可能多地接入境内外反洗钱、反恐怖融资机构数据，通过此类机构筛查合作商户或跨境电商平台是否存在洗钱行为，从而加大相关业务的合规审核力度。

上述人士指出，但反洗钱要求的升级意味着企业需要重新升级其风控系统，平台需要花费更多资金、技术，投入反洗钱风控工作，在价格战本身盈利困难情况下，跨境支付业务盈利期将愈发被拉长。所以不排除有跨境支付机构，在市场竞争加剧的情况下，为追求更高的业务增长而降低客户准入门槛，对交易真实性的把控并不严格。监管对牌照的谨慎，会倒逼跨境支付企业不得不做好合规。