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一文读懂北向资金!“聪明钱”如何影响你我?

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清明假期后,A股连续两日偏弱震荡。4月6日北向资金因港股休市而缺席后,4月7日净流出A股约28亿元。当日,北向资金重仓的食品饮料板块领跌,贵州茅台跌超3%。

一文读懂北向资金!“聪明钱”如何影响你我?

不过,若从今年以来的数据看,2021年刚过去3个月里,北向资金累计净买入A股规模已近千亿元;同时,截至3月底已经连续5个月净买入超百亿。今年一季度,北向资金成交总额为2.54亿元,为沪深股通开通以来第三高。

随着国内资本市场不断开放,以北向资金为代表的外资已经逐渐成为A股市场上非常重要的边际力量。无论炒股还是买基,如今关注A股市场,北向资金动向已经是重要高频指标之一。

“北向资金”具体指啥?它为何被称为“聪明钱”,并成为投研机构重点跟进的指标?北向资金动向对A股有何影响?对普通投资者又有何参考意义?今天我们就一起来聊一聊。

什么是北向资金?

2014年11月,连接香港和上海股票市场的沪港通机制开启,两年后,连接香港和深圳股票市场的深港通机制开通,由此,中国内地与香港市场实现了资本的互联互通。通过沪、深股通,香港资金以及国际资本可以买卖部分A股标的,这个资金就是我们通常所说的“北向资金”。

北向资金的“北向”,指的其实就是钱流动的方向。用大白话说,从香港市场流到A股市场的资金,就是北向资金,走的“通道”是沪股通和深股通;与之相对,内地投资者通过港股通买入香港联交所股票的资金则被称为“南向资金”。

互联互通是国内资本市场开放的重要通道,越来越多的外资选择在香港市场通过沪深股通来参与A股交易。

2017年—2019年,北向资金年净流入A股金额持续上升,2019年在A股纳入国际指数、带来被动资金等因素影响下,北向资金年度净买入金额超过3500亿元。2020年,虽然受疫情及无指数纳入效应等因素影响,但北向资金净买入A股超2000亿元。中信证券测算指出,剔除往年的指数纳入效应,2020年与往年主动资金流入规模相当,说明海外主动资金继续增配A股。

并非所有股票都可以进行互联互通交易,但这个范围正在不断拓宽。2月1日起,属于上证180、上证380指数成份股及A+H股公司的A股的科创板股票正式纳入沪股通股票范围;科创板上市A+H股公司的H股及深交所上市A+H股公司的H股正式纳入港股通股票范围。

一文读懂北向资金!“聪明钱”如何影响你我?

外资“活水”的影响力

有人说,北向资金是A股重要的“活水”,也有人说,北向资金是搅动市场的“鲸鱼”,还有人把北向资金是作“聪明钱”、投资“风向标”。

无论如何,北向资金都已经成为A股市场上重要的边际力量。截至4月7日收盘,北向资金历史净买入总额已经达到1.3万亿元。从A股过去几年的历史表现也可以看出,北向资金的流入流出,和沪深300指数走势呈现出一定程度的相关性。

值得指出的是,北向资金并非“铁板一块”。虽然共同顶着这个名号,但借道沪深股通进行A股交易的资金,实际上可以分为三类,更偏向长期的配置型资金、短线的交易型资金,以及托管于内港资机构的资金。其中,配置型资金占比最大。中信证券在此前研报中指出,2020年配置型资金在北向资金中的持股市值占比提升至2020年的77%,过去两年均保持5-6个百分点的提高幅度,相比之下,交易型资金占比逐年萎缩。

正是因为北向资金中配置资金占比高,沪深股通整体持股结构呈现出明显的注重价值投资、偏好高景气行业龙头等特点。同花顺数据显示,按持股市值排序,北向资金的前十大重仓股为,贵州茅台、美的集团、中国平安、格力电器、恒瑞医药、五粮液、招商银行、海螺水泥、长江电力、平安银行。

这也和A股市场上以公募基金为代表的机构抱团资金的选股方向有相当程度的重合。截至2020年末,贵州茅台、五粮液、中国平安等,同样出现在公募基金持股市值排名前十的榜单中。

一文读懂北向资金!“聪明钱”如何影响你我?

“聪明钱”新动向

过去几年,A股行情的结构性特征明显,消费龙头曾持续领跑,北向资金、公募基金的合力“热捧”是非常重要的动因。但值得注意的是,北向资金的配置方向并非一成不变,恰恰相反,从历史表现不难看出,除海外市场环境等因素的影响外,估值是北向资金进行配置时会重点考量的因素之一,当标的估值达到高位,北向资金可能就会有减仓举动。

以贵州茅台为例,北向资金持有“白酒一哥”占其总股本比例最高的时候是2019年,持股比例超过9.5%,但从当年4月起就开始不断减持,目前已经降至7.6%左右。2020年,北向资金主要增配具有成长属性的周期制造、TMT以及医药,并减持了大消费板块。

2021年开年后,A股市场先后经历了行业风格和大小市值的极端分化,以及春节后抱团松动的行情,中信证券统计称,2021年春节后,外资明显转向了更具备防御属性的低估值金融板块。将外资按照托管行类别拆分后显示,其中的配置型外资的风格切换更加鲜明。

对普通投资者而言,盯着北向资金动向买股,未必是有效的策略,但思考北向资金动向背后的原因,确实能给我们投资带来一些有价值的启发。比如,中长期视角、价值投资的选股思路,以及对公司估值保持关注等。当下正值年报、一季报披露期,A股上市公司们正交上“成绩单”,对于那些已经积累了较高涨幅、估值达到历史高位对个股,该如何审视其投资价值,可能更需要投资者思考。

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