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公私募基金“点金”二季度 龙头股依然“香飘飘”

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展望A股二季度走势,多位公募和私募基金经理表示,货币政策不会出现“急转弯”,微观流动性的负反馈已告一段落,机构和个人资金仍会持续流入市场。在此背景下,市场整体估值难以继续抬升,但经济复苏将带动上市公司业绩修复,市场仍有投资机会,龙头股将是“主战场”。

二季度机构将采取“攻守兼备”的投资策略,在持续看好核心赛道优质公司中长期表现的同时,关注顺周期板块阶段性的超额收益机会,做好龙头成长股和低估值价值股的动态平衡。长期来看,关注科技创新、消费升级和绿色经济三条主线。

结构性特征显著

近期,市场持续震荡调整。从2月18日至3月31日,上证指数下跌5.8%,沪深300下跌13.1%,创业板指下跌19.2%。板块方面,前期估值较高的军工、科技、非银金融等板块显著调整,但钢铁、电力、银行等顺周期板块表现优异,市场结构性特征较为显著。

清和泉资本认为,本轮市场调整主因是估值急剧收缩,其中,海外流动性预期收紧和国内微观流动性快速降温引发基金重仓股下挫是主导因素。

对于二季度的流动性展望,银华基金认为,货币政策易紧难松,市场利率水平可能阶段性上行,核心在于当前经济基本面没有走弱的迹象。从控制宏观杠杆率、防范金融风险角度来看,货币政策亦难以进一步宽松。世诚投资认为,由于前期没有“大放水”,后续流动性也不会“急转弯”。

从微观流动性看,清和泉资本表示,微观流动性的负反馈已经告一段落。一是从市场特征来看,机构重仓股已经从全面下跌转向基于基本面走势而有所分化;二是从时间和空间来看,本轮调整的时间和回撤的幅度基本符合过去的市场特征,市场的性价比会进一步淡化微观流动性的影响。世诚投资表示,机构和个人资金基于资产配置理念而持续流入市场的中长期趋势,目前看来没有任何被打破的迹象。

龙头股性价比突出

展望二季度,清和泉资本强调,市场不会出现熊市,因为历史上的熊市需要具备两个条件:一是经济基本面全面向下,二是流动性大幅度收缩。

不过,清和泉资本认为,二季度的市场环境仍然不是特别明朗,需要持续跟踪和分析两个要点:一是紧信用将有所体现,表现在社融数据大概率会有所下行,这将影响市场的估值预期;二是经济面临高点的再次确认,这会影响市场的盈利预期。

一季度中,部分质地优秀但估值偏高、微观交易结构拥挤的标的显著调整。不少基金经理也在思考,是否要回避高估值品种,核心资产的长期配置价值是否已大幅下降。对此,银华基金认为,核心资产能享受较高估值,是市场对其持续成长信心的体现,高估值可以被业绩增长消化。

世诚投资判断,龙头股的估值均值是逐级而上的,而目前这个趋势还在延续。这意味着,考虑到估值的些许收缩,目前高质量龙头股的性价比更加突出。因此,世诚投资认为,市场的“主战场”仍将是龙头股,而非龙头股将有阶段性表现。

关注三条主线

对于后市的投资机会,银华基金表示,拉动内需是中国长期稳定发展的重点,白酒、医药行业会充分享受消费升级带来的红利,长期价值依然显著。除消费升级之外,另一条主线是“十四五”规划和2035年远景目标的方向,包括科技创新、消费升级、新能源、军工等行业。其中,光伏与风电等绿色能源将逐步从辅助能源走向主力能源。

世诚投资表示,接下来将在投资上采取“攻守兼备”策略。一是在着眼长期的同时适度兼顾当下,战术上保持一定灵活性;二是不与市场情绪为伍,即市场情绪高涨时保留一份清醒,在一片悲观时留得一份乐观甚至是贪婪;三是在追求高质量成长的前提下,做好投资组合内龙头成长股和低估值价值股的动态平衡。在具体投资方向上,世诚投资看好四大主题:出口产业链、需求侧管理相关的制造业投资、绿色经济、平安中国之供应链自主可控。

清和泉资本表示,二季度将具体关注三条主线:一是随着中国经济结构转型而不断稳步扩张的行业,如互联网服务、云计算、医疗服务、食品饮料、医美等。二是符合政策扶持大方向,中国具备产业优势并向全球扩张的行业,例如新能源汽车、光伏等。三是受益于经济持续复苏的行业,关注行业结构能够改善的传统行业,如汽车零配件、工程机械、建材、家电等。

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