买基金“拿得住”很重要，鹏华远见回报三年持有引导长期理性投资.

（原标题：买基金“拿得住”很重要，鹏华远见回报三年持有引导长期理性投资.）

近年来，尽管权益类基金迎来了史无前例的大发展，实现了基金净值与规模整体的高增长，然而仍有部分基民感慨“基金赚钱，基民不赚钱”，甚至有不少入手多年的老基民也有这样的体会。业内人士表示，这个问题在普通投资者中较为常见，最主要原因有两个，即盲目择时和追涨杀跌。对于普通投资者来说，从赚钱效应而言，买适合自己的、能够“拿得住”的基金十分重要。据悉，拟由鹏华基金权益中生代女将陈璇淼执掌的鹏华远见回报三年持有期混合基金正在发售中，该基金拟坚持以行业景气度和公司业绩为导向，聚焦具备成长性的好公司，通过精选底层增长逻辑清晰的个股并分散配置，争取持续超额收益，并有望延续权益女杰的投研实力。值得一提的是，该基金在运作层面将采取固定持有期的形式，以三年时间为限，来引导投资者进行长期投资。

上述业内人士进一步指出，择时是把双刃剑，好的择时能力可以锦上添花，反之则会拉低回报。股市波动较大时，权益类基金净值随之起伏，投资者往往在低位恐慌离场，在高位盲目追涨，最后高买低卖，进而影响收益。据2018年和2019年的统计数据显示，有95%左右的权益基金投资者，回报率都小于基金净值增长率。追涨杀跌在普通投资者中也很常见，跟随短期业绩排行榜，频繁切换不同基金，盲目追逐热门主题基金，也会影响收益机会。每个基金经理有其自身风格和能力圈，在不同市场环境下表现会有所差异，不同规模、不同阶段表现也会不一样，只有拉长周期来观察，才能展现基金经理的真实实力。

有行业研究员做过这样一组对比：X基金采取开放式运作，成立初期净值快速上涨，但期间单位净值高位时规模快速增长，之后短期业绩迅速下滑，从客户角度看，大量客户是亏损套牢的；Y基金设置三年持有期，由于存在封闭运作周期，期间产品规模相对稳定，客户普遍有大幅盈利体验。对于开放式基金而言，如果投资者选择在市场高位买入，则基金资产可能“高位扩容”，当市场出现震荡时，实际“损失”也被放大了；如果在市场低位卖出，则基金资产也可能“低位缩水”，当市场出现反弹，基金整体资产所获得的“利润”也打了折扣。不过，有一种情况，利润增长率可等同于净值增长率，即该基金为封闭基金且于报告期内未分红，报告期内持有人赚到的钱与业绩就会保持一致。

如此以来，对于解决“基金赚钱，基民不赚钱”的尴尬，也就有了较为合理且可行的解决方式，那就是在一定期限内封闭运作。这样做的结果，就是能够有效避免基民不理性的高买低卖、追涨杀跌。目前正在发售中的鹏华远见回报三年持有期混合基金，拟采取持有期运作形式，即投资者买入必须持有3年，以此来助力投资者培育长期投资理念、养成理性投资习惯。拟任基金经理陈璇淼表示，很多事情短期是看不清楚的，一旦把考虑的时间维度拉到三年，需要关注的因素就会瞬间变少，投资就会变得好做。对于三年持有的公司，往往要把它的盈利模型的预期做到五年，甚至更长的十年时间，这就会看得很深入，研究得更透彻。对于投资而言，需要做的就是选择有长期复利的优秀公司，被市场杀下来之后去买入，持有三年甚至更长时间。因此陈璇淼担心，“假如此时发行开放式产品，可能基民没有等到这些公司新高的那一天。但是如果持有期三年，那投资决策就会变得比较简单”。

在多年投研实战中，陈璇淼坚持从企业长期价值出发，寻找具备长期业绩增长驱动力的个股，对白马股情有独钟，买入并且长期持有，长期保持着较低换手率。探究陈璇淼的投资逻辑可以发现，其一如既往地坚持基本面价值投资。在她看来，这些公司具有较强的护城河，是行业内的龙头，业绩增长确定性较高，抗风险能力强，可以平滑基金净值的波动。这也与股神巴菲特的投资观念可谓不谋而合。通过对巴菲特的“投资进化史”研究可以发现，其超额收益中最大的因子是质量因子，而非估值因子。巴菲特的成功，并非来自买便宜货，更多依靠长期持有优秀的成长股。

从陈璇淼的投资风格来看，自2016年3月就任职业生涯里首只产品——鹏华外延成长基金至今都保持着一致，也就是坚持行业比较分散，个股比较集中的方式。陈璇淼表示，自从做了投资之后，对于未来有成长性的行业，包括家电、食品、医药、轻工、农业、电力设备、建材、机械，通信、计算机、电子、传媒，互联网行业，会像以前读书一样，一门一门地去看，然后像研究生一样一门一门地去学，会花很长很长一段时间去学一个行业，会研究得比较细，从行业的总量到行业的竞争格局，一个公司一个公司去拆，而且是不止拆解这个公司，它的所有竞争对手都会拆一遍，然后去研究行业过去十年的情况，判断行业未来十年的情况。再从各个行业里面挑选自己觉得未来五年盈利模型、估值模型做得非常清楚的，成长性非常清晰的，选各个行业里能战胜行业指数的个股进行配置，买入之后坚持长期持有、低换手的风格。

具体到选股层面，陈璇淼的方法是先选增长快、空间大的赛道，然后选择那些竞争格局好、现金流好、在未来的三到五年，有机会实现年复合30%-40%高增长的公司。实践证明，这套方法论行之有效。在震荡与分化共存的市场环境中，陈璇淼旗下基金近年来在不同时段的业绩表现皆出类拔萃。据银河证券数据显示，截至2021年3月12日，过去两年，其执掌的鹏华优势企业以134.11%的净值增长率在194只同类基金中排名前1/10。过去三年和过去五年，其代表产品鹏华外延成长分别以122.95%和213.32%的净值增长率，分别在数百只同类基金中名列前12%和TOP5，并获评银河证券三年期与五年期双五星级基金。