重视成长把握景气趋势，鹏华陈璇淼以深度基本面研究跨越牛熊

（原标题：重视成长把握景气趋势，鹏华陈璇淼以深度基本面研究跨越牛熊）

“任何时候做投资，都是站在现在的时点往未来去展望，但不仅是有增长就够了，而是要在三年五年的时间维度里找到有质量的增长。”谈及投资，鹏华基金权益女杰陈璇淼总是侃侃而谈，尽管语速飞快，仍然妙语连珠，并不乏真知灼见。银河证券数据显示，拥有5年基金投资管理经验的陈璇淼，交出了这样一份漂亮答卷：管理的4只基金都保持着20%以上的年化净值增长率，其中管理时间最长的代表产品鹏华外延成长，任期累计净值增长率197.78%。据悉，拟由陈璇淼执掌的鹏华远见回报三年持有期混合基金（011542）正在发售中，该基金拟坚持以行业景气度和公司业绩为导向，聚焦具备成长性的好公司，通过精选底层增长逻辑清晰的个股并分散配置，争取持续超额收益，并有望延续权益女杰的投研实力。

上海交通大学经济学硕士毕业的陈璇淼，已有9年金融证券从业经验。自2012年7月加盟鹏华基金以来，一直从事投资研究工作，历任研究员、高级研究员、基金经理助理，现任鹏华基金董事总经理（MD）、权益投资二部副总经理。作为金融专业背景出身的陈璇淼，其研究员期间覆盖的也主要为金融和家电。伴随着管理规模超过百亿元，同时得益于长期成体系的能力圈拓展，陈璇淼逐渐成为一位优秀的中生代基金经理。每隔一段时间，她就会进行一个新领域的研究。通过构建自己的知识库，进而指导投资和选择公司，最终对行业形成确定性的了解。

几乎每一个看过陈璇淼直播的人，都会有一个特别直观的印象：自带1.5倍的语速，对无论是消费、制造、医药、周期还是金融等多个不同板块的投资逻辑、对核心公司的财务数据、最新变化都仿佛肌肉记忆一样，能够脱口而出。专注、勤奋、对新的事物始终保持学习的热情，这是陈璇淼持续进化背后的源动力。在陈璇淼自己看来，“年轻是一个无可比拟的优势。我更加愿意去尝试新鲜事物，所以我一点一点地进步，对周围的变化会更加敏感。我不断地接触新东西，知道过去是怎么回事，未来是怎么回事。”

在投资管理中，陈璇淼信奉研究创造价值，对于把握不住的标的不会碰，而对于经过自己深入研究的投资机会极有信心，并有明显的自下而上精选个股的特征。从选股框架来看，她认为核心是业绩的增长，并对公司的质地也有严格要求，会从行业的空间和增速、竞争格局的稳定性、公司的商业模式等多个维度，来筛选出具有竞争力的优质标的。基于这样的选股逻辑，陈璇淼更为偏好白马龙头。“要先看行业的属性，处于什么样的赛道，到底有没有增长的空间。然后再去看行业的格局，公司的商业模式，以及它到底有没有现金流。假如没有现金流，一切的盈利都是没有意义的。所以我们看赛道，看公司，再去看这个公司的竞争格局，看治理结构。”

在行业能力圈方面，陈璇淼展现出两个显著特点：第一，较为均衡，对行业没有偏见，但十分重视行业总量是否有增长，对如家电、食品、医药、电子、轻工、汽车、机械、电力设备等行业保持重点跟踪，而对如地产、银行等从组合整体的角度进行配置；第二，对景气趋势理解深刻，能够把握阶段性的景气行情。这样的特点，也得益于陈璇淼对行业的深入研究和能力圈拓展。陈璇淼非常注重对行业的深入研究，她认为看一个行业就要成为这个行业的专家，要能够深入理解行业的各种细节。“我希望每个行业的重点公司，都能拆好基本面，一个模型一个模型拆，这需要时间。比如我花了2个月时间研究创新药。因为你必须要知道涨的是什么？跌的是什么？必须充分理解行业的各种细节。不能跟随市场趋势，天天看市场变化，跟着情绪走。研究必须沉下心来，一段时间专注一个专项研究，找遍产业链的专家。”基于不断拓展自身能力圈，陈璇淼对大消费、医药、制造、周期等等板块都有着研究的深入，能够及时把握不同时间阶段，子行业级别的景气趋势。

具体到选股层面，陈璇淼的方法是先选增长快、空间大的赛道，然后选择那些竞争格局好、现金流好、在未来的三到五年，有机会实现年复合30%-40%高增长的公司。实践证明，这套方法论行之有效。在震荡与分化共存的市场环境中，陈璇淼旗下基金近年来在不同时段的业绩表现皆出类拔萃。据银河证券数据显示，截至2021年3月12日，过去两年，其执掌的鹏华优势企业（005268）以134.11%的净值增长率在194只同类基金中排名前1/10。过去三年和过去五年，其代表产品鹏华外延成长（001222）分别以122.95%和213.32%的净值增长率，分别在数百只同类基金中名列前12%和TOP5，并获评银河证券三年期与五年期双五星级基金。

陈璇淼2021年最新力作——鹏华远见回报三年持有期混合基金（011542），拟采取持有期运作形式，即投资者买入必须持有3年，以此来助力投资者培育长期投资理念、养成理性投资习惯。站在当前时点，之所以要发行三年期的产品，陈璇淼解释道，原因就在于很多事情短期是看不清楚的，一旦把考虑的时间维度拉到三年，需要关注的因素就会瞬间变少，投资就会变得好做。对于三年持有的公司，往往要把它的盈利模型的预期做到五年，甚至更长的十年时间，这就会看得很深入，研究得更透彻。此时需要做的事情是等待这些有长期复利的真正优秀的公司，被市场杀下来之后去买入，持有三年，就要努力在全市场找未来五年每年可能有至少30%以上增长，并且估值杀到三十倍的公司，然后去买并且持有三年，这些公司未来三年每年有30%的增长，然后业绩三年翻一倍，甚至不止一倍。因此陈璇淼担心，“假如此时发行开放式产品，可能基民没有等到这些公司新高的那一天。但是如果持有期三年，那投资决策就会变得比较简单”。