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一跌就停?A股30年9次暂停发新股 发生了什么?

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摘要:最完善而持久的改革,应当是由于风气的改良而来。

要点速览:

1.IPO在2013年缺位了一整年,发生了什么?但如果拉长时间线看,2013年的IPO暂停状态,其实只是A股历史上9次IPO暂停的其中之一。

2.2005年5月,A股迎来了历史上第六次IPO暂停,这次的暂停长达一年。而这次暂停,则源于股权分置改革。当空窗期进入尾声时,股指开始大幅度回升,新的牛市随之来临。

3.2012年11月16日至2013年12月,IPO迎来第八次暂停。其中一个原因,就是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查,以挤干拟上市公司财务上的“水分”。

4.最近一次的IPO暂停,是2015年7月4日至11月6日。当时的背景,是至今让很多股民心有余悸的“股灾”。当年证监会暂缓IPO发行,正式“救市”。

5.2018年底以来设立科创板并试点注册制的一系列改革,是中国资本市场交出的答卷。注册制改革的结果也是显而易见的,在2020年,396家企业上市融资超4725亿,IPO数量几乎是2019年的一倍。

正文:

Hello大家好,2021年茅台股价再创新高,一度飙到2600元/股上方。而从1990年的老八股算起,中国资本市场已经发展30年了,要知道很多有意义的数据都藏在这段历史里。从今天起,小师妹推出资本市场数据专题——《关于资本市场不得不说的话》。

第一集,咱们就来看看A股历年IPO数量的变化。

小师妹会告诉你,短短30年为何IPO停摆了9次?IPO堰塞湖到底是怎么形成的?以及,为了让注册制落地,各方都经历了些什么?

(图注:A股1990年-2020年的IPO数量及沪指)

通过绿色的柱状图我们可以清晰地看到,历年IPO的公司数量并不稳定。比如2010-2011年,A股IPO数量急剧增加,2010年上市企业数量更是2009年的3.55倍。而2012年上市公司数量减少了将近一半,到了2013年几乎暂停。

IPO在2013年缺位了一整年,发生了什么?小师妹待会再说。

如果拉长时间线看,2013年的IPO暂停状态,其实只是A股历史上9次IPO暂停的其中之一。而其他几次IPO暂停,也可以在图中清晰地看到,当年IPO的公司数量急剧下降,比如1995年、2005年。

(图注:A股历史上9次IPO暂停)

历史是一面镜子,也是一本深刻的教科书。

回顾A股9次IPO暂停的历史,也是A股不断发展的过程。而股指波动的背后,也受到经济周期、股市政策、国际环境、资本市场的改革与发展等众多因素的影响。

小师妹只挑其中几次IPO暂停讲。

2005年5月,A股迎来了历史上第六次IPO暂停,这次的暂停长达一年。而这次暂停,则源于股权分置改革,这同时也是中国资本市场的里程碑事件。

股权分置是指,A股市场上的上市公司按能否在交易所上市交易,被区分为非流通股和流通股,这也是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。这一情形带来了市场供需失衡、股东利益冲突、控制权僵化等众多问题。改革就是要解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题,此后我们常常听到的“大小非”解禁也由此而来。

不过改革时,股票市场的规模已经很大,上市公司有1000多家,涉及到不同的主体,推进改革并不容易。从2005年4月份启动股改到2006年年底,全国一千多家公司才基本完成股改。

一跌就停?A股30年9次暂停发新股 发生了什么?

(图注:2006年8月,国电电力股权分置改革顺利完成)

暂停股改的这一年间,沪指从1072点上涨到1669点。细细来看,这一轮空窗期开启后不久,上证综指跌至历史低点998点,而当空窗期进入尾声时,股指开始大幅度回升,新的牛市随之来临。

(图注:2005年5月-2006年6月上证综指)

下一段则是2012年11月16日至2013年12月,IPO迎来第八次暂停。这一次IPO暂停原因也是多方面的,其中一个原因,就是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查,以挤干拟上市公司财务上的“水分”。

这里还有另一个背景,就是大家熟悉的“IPO堰塞湖”。到了2012年11月末,也就是本轮IPO暂停之初,IPO待审企业共计809家。根据2012年来新股发行节奏,要消化“堰塞湖”少则需要3年,多则需要5年。

最后小师妹要讲的,就是大家熟悉的2015年7月4日到11月6日的那一次IPO暂停。当时的背景,是至今让很多股民心有余悸的“股灾”。2015年6月到7月,沪指在不到一个月内下挫近40%,一度跌破3000点,千股跌停成常态,市场面临流动性枯竭。2015年7月4日,证监会暂缓IPO发行,开始正式救市。

(图注:2015年上证综指,其中2015年6月15日,沪指收于5062点,盘中最高达5176点。)

回顾完这几次重要的IPO暂停,其实可以看到,很多时候IPO暂停也都是无奈之举, 因为新发行股票会占用股票市场场内资金,如果没有新的资金进入,可能会引发股票市场下跌,而暂停IPO就是减少占用股票市场现有资金。

但随着资本市场的发展,各方对此的认识也进一步提升。

在2017年2月证监会的发布会上,时任证监会主席就指出,“我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法,力图稳定市场、缓解下行压力,也取得过时点性的效果,但从长远来看,效果并不好,因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题,没有解决资本市场的源头活水问题,没有解决服务实体经济的能力问题。”

而2018年底以来设立科创板并试点注册制的一系列改革,则是中国资本市场交出的答案——在注册制下,证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。

一跌就停?A股30年9次暂停发新股 发生了什么?

(图注:2019年7月22日,首批25只科创板股票在上海证券交易所上市交易,科创板正式开市。图源新华社)

科创板之后,创业板试点注册制也平稳落地,全面实行注册制的条件逐步具备,我国将迎来全市场注册制时代。而在新股发行上市的这一路上,除了前面的提到的几个时间点,还有“23倍市盈率”“撤回潮”“破发”等多个关键字。

注册制改革的结果也是显而易见的,在2020年,396家企业上市融资超4725亿,IPO数量几乎是2019年的一倍。

商业无捷径,资本最无情。

关于暂停IPO、新股上市,你有什么话说?评论区见。

(注:本文数据除特殊说明外,均源自同花顺。)

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