“十四五”规划划重点 20个主要目标下的投资机会

（原标题：“十四五”规划划重点 20个主要目标下的投资机会）

2021年3月11日，十三届全国人大四次会议表决通过了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》（以下简称《规划纲要》）。3月12日，《规划纲要》全文播发。

《规划纲要》全文共十九篇、六十五章，不仅设定了未来五年经济社会发展的20项主要指标，还明确了包括102项重大工程项目在内的若干重大举措和重大部署。

“十四五”时期推动高质量发展，必须立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局。这一战略导向贯穿了“十四五”《规划纲要》全篇。

在“双循环”主导下“，十四五”期间消费行业可能会呈现出新的特点和投资机会。-甘俊 摄

新目标释放新信号

《规划纲要》为“十四五”时期经济社会发展设立了20个主要目标，主要涵盖“经济发展”“创新驱动”“民生福祉”“绿色生态”“安全保障”五个方面。相较于“十三五”规划，《规划纲要》扩大了板块覆盖，同时精简了指标总量。

“十四五”时期经济社会发展目标体现的政策转向，是各家机构解读《规划纲要》的重中之重。

在经济发展方面，《规划纲要》首次没有设定5年GDP年均增速预期性指标，而是代之以“保持在合理区间、各年度视情况提出”的表述。

同时，“全员劳动生产率增长”“居民人均可支配收入增长”两项指标的目标设定，也挂钩GDP增长，前者要求“高于GDP增长”，后者要求“与GDP增长基本同步”。

对此，华泰证券固收/宏观团队指出，不预设GDP增速目标，体现了《规划纲要》“重质轻速”。

“一方面是考虑到外部发展环境的不确定性较大，另一方面意在引导重视发展质量、解决发展不平衡的问题，为推进改革任务与经济转型留有空间余地，减少政策刺激饮鸩止渴，以短期换长远。”华泰证券称。

在“创新驱动”方面，《规划纲要》要求，“全社会研发经费投入增长”指标要＜7%，“力争投入强度高于‘十三五’时期实际”。

在将“十三五”规划中“每万人发明专利拥有量”改为“每万人口高价值发明专利拥有量”的同时，《规划纲要》新增“数字经济核心产业增加值占GDP比重”指标，并设定了2.2%的增长目标（从2020年的7.8%提升至2025年的10%）。

和主要发达国家相比，中国的研发投入仍有提升空间。世界银行数据显示，截至2018年，中国的研发支出占GDP比重为2.19%，低于美国和日本同期的占比（分别为2.84%和3.26%）。

粤开证券策略团队指出，上述变动意味着从政策端对加大研发投入给予支持，未来政策将促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，数字经济有望迎来快速发展机遇。

在整体指标数量较“十三五”时期有所精简的情况下，《规划纲要》将“民生福祉”摆在了突出位置。在20条主要指标中，“民生福祉”类包含7条，占比超过三分之一，为历次五年规划中最高，指标覆盖了就业、收入、教育、医疗、养老、托育、健康等各领域。

《规划纲要》纳入“城镇调查失业率”指标，设定目标为年均不高于5.5%。对此，浙商证券指出，调查失业率的目标更加明确，此次规划就业目标的重要性已经大过于经济增长。

同时，《规划纲要》也新纳入“每千人口拥有执业（助理）医师数”“每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数”等指标。

粤开证券指出，这一方面体现了对于提升医疗水平的关注，另一方面， 也体现了针对当前老龄化趋势，发展普惠托育服务体系，降低生育、养育、教育成本，促进人口长期均衡发展的方向。

《规划纲要》将“资源环境”板块更名为“绿色生态”，精简了部分国土开发和污染物排放指标。粤开证券和浙商证券等机构均指出，此部分指标的设定，更加关注节能减排与环境保护。

“绿色生态目标更为聚焦于‘低碳’，节能减排和环境保护是重点，与碳达峰、碳中和的中长期目标不谋而合。”浙商证券称。

“安全保障”是本次《规划纲要》新设立的板块，共有“粮食综合生产能力”和“能源综合生产能力”两项指标，分别订立了“＜6.5亿吨”和“＜46亿吨标准煤”的目标。

对此华泰证券指出，粮食综合生产能力“＜6.5亿吨”的目标是底线思维的体现，重点是灾害防治、稳定产量；而我国能源产量在2019年仅达39.7亿吨标准煤，达到2025年“＜46亿吨”的目标还需要2020~2025年均复合增速在3%以上，较过去5年增速仍需再上台阶，这主要是为了应对目前我国油气资源对外敞口过大的局面。

多方热议投资机会

除了提出“十四五”时期经济社会发展新的20个目标，《规划纲要》还以数十章、数万字的篇幅一一指明战略任务和举措，同时专门辟出章节规划实施保障。

那么，本次《规划纲要》指明了哪些产业方向？围绕《规划纲要》，投资策略应如何布局？近日来，多家机构就上述问题作出解读。

“‘十三五’着重供给侧结构性改革主线，‘十四五’则围绕国内国际双循环高质量发展布局。” 嘉实基金研究部副总监、消费基金经理吴越在接受21世纪经济报道记者采访时表示，投资机会的把握需要结合产业周期的节奏。

“‘十四五’时期除去预期充分的半导体为代表的高科技领域外，要更加关注战略性新兴产业、新基建、新能源绿色产业及数字化发展等领域，比如粮食安全、工业元件安全、能源安全等细分赛道。总的来看，硬科技、大消费仍然是未来投资主旋律，碳中和、碳达峰将带来能源结构调整等新机会。”吴越称。

光大证券十二个研究团队联合对《规划纲要》相关的投资机会作出解读。其提出了四大核心关注点：“创新作为首位任务，如何打好核心技术攻坚战？内需上升为‘战略基点’，内循环如何打通堵点？新增数字经济占GDP比重目标，5G如何能为中国赋能？‘十四五’期间，如何有序迈向碳达峰目标？”

对此，光大证券环保电新团队指出，生态环境更强调质量约束，碳减排摆在重要位置。在2025年非化石能源占比20%目标明确的情况下，光伏、风电依然是重要倚仗。与“十三五”相比，以光伏、风电为核心的新能源装机将进一步快速提升。

光大证券汽车团队指出，新能源汽车为战略性新兴产业，2022年以电动车为载体的智能网联技术将开启行业第三轮朱格拉周期。建议关注乘用车中电动化转型积极、车型周期强势的个股，以及具备全球供应研发能力，卡位电动智能优质赛道的零部件龙头。

光大证券计算机团队指出，从“十四五”规划设计的数字经济重点产业来看，未来5年人工智能、云计算、工业互联网仍有望保持较快增长。未来5年需要突破关键数字技术和关键应用场景，关键数字技术聚焦高端芯片、操作系统、人工智能关键算法、传感器等关键领域。

招商证券从产业趋势角度解读了“十四五”《规划纲要》和对A股的影响。其指出，根据“十四五”规划，未来五年值得关注的产业趋势主要涉及科技、消费、医药、制造、能源五大领域。

例如在消费领域，招商证券指出，要关注消费个性化、品质化；关注日化、服装、消费电子领域高端品牌崛起；关注消费配套的冷链物流建设；关注外循环相关的跨境电商。

对此，吴越表示，在“双循环”主导下，“十四五”期间消费行业可能会呈现出新的特点和投资机会。

“消费升级仍将是消费板块的投资主线。从大的资产结构来看，与居民文化生活相关的教育、医疗保健、养老、娱乐等消费服务业会迎来更快速的发展，与传统的商品消费一起，构建起更完整更坚实的‘衣食住行康乐教’居民消费生态场景。”吴越称。

中信建投证券也组织了旗下六大研究团队联合解读本次《规划纲要》中的投资机会。

中信建投军工及新材料首席分析师黎韬扬认为，当前军工行业正站在供需拐点和成长起点上，“十四五”期间有望成为大行业。

“在供需拐点方面，重点推荐符合‘实战需求旺、储备型号多、量产节点至’三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合‘行业空间大、国产化率低、转化效率高’三大标准的相关细分领域的龙头公司。” 黎韬扬称。

中信建投房地产首席分析师兼建筑首席分析师竺劲指出，在房地产行业，《规划纲要》主要强调了“平稳健康发展”和“保障民生”，体现了中央对于房地产行业的管理在不断精细，要求在逐步提升。