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28年新高!这一次 大分化已势不可挡

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A股的魔幻场景,一觉醒来,竟复制到了大洋彼岸——

机构重仓的蓝筹白马全线回调,而以前无人问津的中小票却开始暴走。

昨晚,美股也上演了类似一幕:机构重仓的科技巨头纷纷大幅下挫,而散户热炒的个股却暴涨。

与此同时,一个指标直接创下28年新高,大分化势不可挡。

01

大分化来了?

昨晚,大洋彼岸的美股“效仿”A股,上演震惊一幕:

截至收盘:

道琼斯工业指数涨306.14点,涨幅0.97%,报31802.44点;

纳斯达克指数跌310.99点,跌幅2.41%,报12609.16点;

标普500指数跌20.59点,跌幅0.54%,报3821.35点。

纳指收盘较2月12日收盘高点下跌逾10%,确认进入回调区域。

更重要的是,纳斯达克100指数与道指分化程度达1993年以来最高。

龙头科技股周一大跌,拖累了纳指。FAANMG六大科技股中,苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet均跌超4%,Facebook跌超3%,亚马逊跌超1.6%。特斯拉午盘曾跌近6%,收跌逾5.8%。

自1月25日创下900.40美元股价新高、市值超8500亿美元后,特斯拉一路走低,目前已从峰值下跌约37%,最新市值5404亿美元。

债券收益率上升削弱了大型科技公司等成长型股票的吸引力,同时,投资者认为,随着经济大范围封锁的结束,最大的媒体、通信和在线购物公司的增长速度将会放缓。

而在A股,前期抱团股跌破信仰似乎已见怪不怪。

节后至今的13个交易日,A股市场开展了一轮较大幅度的调整,其中,创业板指已累计跌超20%,率先跌入技术性熊市。前期市场引以为豪的“茅指数”开年以来跌幅最为明显,有网友统计了各个“茅族”的跌幅,有的跌了近50%!

而中小市值指数方面,在大盘调整初期表现强劲,后半程亦有被拖累的迹象。

A股大跌,港股同样大幅跳水。

3月8日,截至收盘,恒生指数下跌1.92%,报28541点,恒生科技指数大跌6.4%,报8082点,跌破120日线。

在股市里,120日均线,也就是半年线,代表着大盘中长期走势,某种程度通常可以作为“牛”、“熊”界线的判断依据之一。

这是自恒生科技指数自发布以来首次跌破半年线。资料显示,恒生科技指数2020年7月27日正式发布。

02

疯狂的美债收益率

周一美国国债收益率继续上升,10年期美债收益率突破1.61%,创一年新高。

徘徊在1.60%左右的10年期美债收益率已经赶超标普500股息率,一场全球资产再定价正在影响全球股市。

摩根士丹利解释了最近美股市场的调整的三大影响因素——

将其归因于美债利率上涨、价值股抬头和投资组合的集体调仓。摩根士丹利预计标普500指数年底目标位在3900点,基本与当前持平。一旦估值调整完成,成长型股票或可以重新入市。

美银认为,美债收益率已失控,最后美联储将出台收益率曲线控制政策。

美国投资银行高盛日前发布的最新预测显示,到2021年底,强劲的经济数据可能会推动10年期美债收益率升至1.9%。日本野村证券的分析师指出,10年期美债收益率攀升至1.5%以上,意味着收益率上升20个基点或更多,美国股市将出现8%或更多的下调。

摩根士丹利表示,股市现在知道10年期美债利率是一个“假”利率,它既不能被捍卫,也不会被捍卫。随着利率上升和市盈率压缩,美股将继续受价值股和周期股引领,“牛市仍在幕后”。

此外,在上周末得到参议院通过后,美国1.9万亿美元刺激案有望本周落地。投资者权衡大规模刺激对通胀和经济增长的影响,导致美股板块分化加剧,银行、工业等得益于复工和经济复苏的行业上涨,游戏驿站采取加快业务转型的行动后股价高涨,其他散户抱团股随之大涨。

投资公司IndexIQ首席投资官Sal Bruno指出,美股市场各板块之间出现轮转,成长型股票失去了动力,而周期性的股票获得动能,比如在周期性复苏中表现更好的工业股。

中信证券指出,全球股市处于估值与基本面再平衡阶段,货币政策依然是关注焦点。美国经济和通胀趋势上行背后的长端利率上行,是压制美股估值的主要因素。美联储短期出手限制长端利率的可能性不大,预计本轮10年期美债收益率还有20-30bp的上行空间,涨至1.7%-1.8%左右。预计美股本轮仍有10%左右的调整空间,顺周期品种将相对表现较好。

03

A股如何应对?

面对蓝筹白马在短时间内的急跌,市场不由担心蓝筹股行情是否将就此终结。

对此,国泰君安证券复盘了美股历史上蓝筹泡沫破裂后的风格切换,认为当前蓝筹股的调整是进入“新兴”和“分化”的开始。

国泰君安证券首席策略分析师陈显顺表示,以美股的经验看,在1973年石油危机冲击后,美股蓝筹股泡沫破灭,风格明显切换。

具体来看,美股蓝筹泡沫破灭期(1972年至1974年)及此后两年(1974年至1976年),此前被抱团的大市值蓝筹的盈利能力优势短期内仍然持续,但其股价已先行反映石油危机冲击后迅速推升的通胀预期与基本面预期。

但在泡沫破灭后的10年(1976年至1986年),伴随第三次科技革命及服务业的迅速发展,此前美股市值最大的“漂亮50”的盈利能力优势整体缩窄,且内部出现分化。其中,媒体娱乐、交运、食品零售、医疗设备服务、半导体设备、通信、软件服务等行业的ROE(净资产收益率)提升幅度、营收增速、市值涨幅均最为明显,部分个股至今仍是行业龙头。国泰君安据此认为,急跌重挫并不意味着蓝筹股整体的“陨落”,而是其内部“分化”和下一批蓝筹白马“新兴”的开始。

从数据表现看,2014年以来涨幅超10倍的个股中,多数“长牛股”也在上涨过程中曾遭遇过大幅回撤。以表现最为稳定的消费股为例,自2014年以来,贵州茅台上涨了近20倍,而区间最大回撤达33.79%;牧原股份上涨了58倍,区间最大回撤也有45.07%。整体看,2014年以来涌现的10倍股的区间最大回撤幅度均大于28%。

中泰资管联席首席投资官姜超表示,展望未来10年,持有优秀企业的股权将是享受中国经济增长成果和对抗通胀的最佳选择。

文章来源:每日经济新闻、上海证券报、券商中国、21世纪经济报道等

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