前有肯德基麦当劳后有华莱士 德克士IPO路在何方？

（原标题：前有肯德基麦当劳后有华莱士 德克士IPO路在何方？）

越来越多的餐饮企业选择登陆资本市场。

近日，有消息称，顶新国际集团（下称“顶新集团）正考虑将旗下德克士、康师傅私房牛肉面在内的内地餐饮业务赴中国香港上市，此次IPO筹资约8亿美元（约合人民币51.69亿元）。《证券日报》记者就此向德克士方面求证，其回复称有IPO规划，但是目前无具体进度。

事实上，2020年，突如其来的新冠肺炎疫情让各行各业按下暂停键，餐饮行业也是遭受了前所未有的打击。面对租金、人员等各项固定成本的支出，现金流短缺成为压在餐饮企业头上的一座大山，在此背景下，餐饮企业纷纷寻求资本的力量，更有甚者开始谋划上市，然而，背靠顶新集团的餐饮品牌们能否获得投资者认可？

德克士或追寻康师傅上市步伐

事实上，这并非顶新集团首次将旗下业务分拆上市。顶新集团是中国台湾一家以食品制销为中心的企业集团，旗下拥有的品牌包括康师傅、德克士、味全、全家FamilyMart等。其中，康师傅（00322.HK）已于1996年在中国香港上市。

除了上述主打方便食品的上市公司康师傅外，顶新集团还拥有实体门店快餐业务“康师傅私房牛肉面”。2006年，康师傅私房牛肉面在北京开出第一家店，目前已经在北京、上海、广州、深圳、郑州、厦门、成都等城市开设了约120家门店，主要选址在机场、火车站等交通枢纽。

前宅食送CEO、餐饮老板内参副总裁穆杨对《证券日报》记者表示，“康师傅私房牛肉面的主要作用可能更在于品牌（形象）提升，本次大概率会对德克士增加投入，让其在一线城市占一席之地。”

来自市场研究机构欧睿国际数据显示，在快餐领域，德克士连锁店在中国的市场份额排名第三，但与排名前两位的肯德基和麦当劳差距较大，截至2020年末，百胜中国旗下的肯德基餐厅共有7166家，截至2020年11月，麦当劳在全国开出了3700多家餐厅。

在九得定位咨询公司创始人徐雄俊看来，德克士面临比较尴尬的局面，除了肯德基、麦当劳的围追堵截和打压，还面临快餐品牌华莱士的包抄和追赶。

资料显示，德克士目前大约有2600家门店，其选择的城市一般为非农业人口15万以上、居民年收入在4500元以上的地级市和年均收入6000元以上的县级市。

而华莱士依靠低价策略盘踞下沉市场，与肯德基、麦当劳错位竞争，其官网数据显示，目前门店数量已达一万家。

在穆杨看来，德克士的发展比较有特点，通过抓住肯德基、麦当劳缝隙市场来发展。

但尴尬的是，除了华莱士，下沉市场还迎来了肯德基、麦当劳的加入。

2020年8月7日，肯德基在河南封丘开出第一家小镇模式门店，下沉到县级市场。

麦当劳方面则表示，到2022年底，计划在门店数量达到4500家的同时，实现45%的餐厅位于三四线城市。

在此背景下，德克士开始加码一线城市布局。公司首席运营官崔凯军日前曾透露，2020年德克士在全国新开400-500家门店，其中北上广深突破200家。

在穆杨看来，德克士在二三线城市的布局已经相对饱满，基本达到天花板，可能会往一线城市扩张。“但是一线城市扩张成本、运营成本较高，前期肯定要进行大量的资金投入。不过，德克士已经通过外卖站的方式跟熊猫星厨企业合作，试水包括北京在内的一线城市。”

餐饮企业或成资本宠儿

受新冠肺炎疫情的影响，餐饮行业遭受到前所未有的冲击。在此背景下，餐饮企业改变了对资本的态度，曾宣称“永不上市”的西贝也在疫情的冲击下改口：“如果有合适的时机，我们会选择资本投资西贝”。随后西贝为上市做准备的消息不断涌出。

此外，自2015年资本对餐饮行业热情达到高点后，2020年，餐饮行业又重新迎来了资本的追捧。

《证券日报》记者梳理发现，2020年餐饮行业融资数量达百余起，其中不乏和府捞面、老乡鸡、乡村基、犟骨头等中式餐饮品牌。2021年2月11日，新式茶饮品牌奈雪的茶向港交所主板递交了上市申请，正式启动港股上市流程。

“资本对餐饮企业态度的转变，或与餐饮赛道具备进入资本市场条件不无关系。”一位餐饮业人士对《证券日报》记者表示，2020年，随着九毛九、同庆楼、巴比馒头的上市，资本看到了希望，开始加码各类餐饮品牌，希冀未来这些品牌上市时，可以实现共赢。

徐雄俊表示，餐饮市场前景广阔，随着海底捞、九毛九的上市，众多餐饮品牌纷纷启动上市计划，在上市争夺战中，跑马圈地很重要。“德克士也在加紧上市和跑马圈地的步伐。”

在穆杨看来，德克士需要借助资本的力量扩张、升级，但是依靠加盟制的德克士，此次上市融资不排除清退股东，让股东变现离场。

据悉，目前德克士在中国的2600家门店中，约85%为加盟店。德克士加盟方式多样，有特许加盟、合作加盟、员工创业加盟，门槛较低，加盟费约为20万元。面对如此庞大的加盟伙伴，德克士势必增加管理成本，加盟制是否会成为德克士上市路上的绊脚石？

“顶新集团将业务分拆上市，本质上是要提升整个品牌的势能和信心，解决资金问题，提升品牌质量服务和标准化以及快速开店的问题。”徐雄俊对《证券日报》记者表示，但是德克士知名度与肯德基、麦当劳较有差距，价格优势不突出，而下沉市场有华莱士的冲击。可以说，德克士还没有找到差异化的定位。