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史上最大规模!阿里巴巴本月可能发债80亿美元

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英国《金融时报》报道称,阿里巴巴本月可能在国际债券市场发行多达80亿美元的债券,这可能是中国史上最大的一笔美元债。

《金融时报》援引知情人士消息称,阿里巴巴计划在发行中筹集至少50亿美元资金,如果需求强劲,总额可能增至80亿美元。知情人士透露,此次美元融资将为阿里巴巴境外投资和发展海外业务提供更大的灵活性。

截至9月底,阿里巴巴的资产负债表上有440亿美元现金,其中大部分以人民币持有。

近几个月,阿里巴巴不仅受到反垄断调查,业务层面也面临着被拼多多等对手追赶的压力。

11月,蚂蚁集团IPO被叫停。自十一月起,阿里巴巴香港上市公司股价下跌了近四分之一。12月,市场监管总局宣布依法对阿里涉嫌垄断行为立案调查,调查其实施“二选一”等涉嫌垄断的行为。

阿里巴巴的核心业务电子商务中也面临着越来越激烈的竞争,新兴在线购物平台拼多多的年活跃买家数为7.31亿,快要赶上阿里巴巴的7.57亿。在庞大的外卖市场,美团占据着更大的份额,正试图将阿里系的饿了么挤出市场。

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最惨的情境下 阿里巴巴股票值多少?高盛算了一下

市场对反垄断监管的担忧已经使得阿里巴巴股价自10月高点跌去逾20%,但高盛仍然对其维持买入评级。

高盛认为,当前阿里巴巴股价处于历史低位,反垄断监管对其业绩的负面影响或许不像市场想象的那么大,未来其存在估值恢复的空间。

周一发布的报告中,高盛设定“熊市情境”对阿里巴巴进行了一番估值,认为即便是在最惨的情境下,阿里巴巴仍然每股值 258 美元,比周一收盘价高出 13%

高盛:不必过分担忧

高盛认为,监管风波之后随着市场大幅度抛售,阿里巴巴真实价值与其当前股价之间已经出现了明显的预期差。

该行表示,反垄断监管可能主要围绕阿里巴巴的排他性行为,但这对阿里巴巴各项业务收入及企业盈利影响,预计没市场担心的那么严重。

具体而言,近期的监管风波对阿里巴巴最直接的影响,或是盈利增速的放缓和营业额的小幅下滑。但长期来看:

一来,大多数商家为适应过去的竞争环境,与多个电商平台都有业务往来。高盛调查入驻天猫的149个主要品牌发现,77%的品牌在淘宝商城、拼多多、京东等其他电商平台上均有设立旗舰店,仅11%的品牌仅在天猫独立销售,是否属于违反反垄断法的排他性行为及其严重程度仍有待调查判断,且类似调查通常“旷日持久”。

最惨的情境下,阿里巴巴值多少?高盛算了一下

二来,即便阿里巴巴被定论为违反反垄断法,长期来看,跨平台的投资回报率(ROI)始终是商家选择销售平台的关键因素,而阿里巴巴作为电子商务巨头,能为消费者和商家提供可持续增值的能力,仍将是商家的首选渠道。

最惨也有 13% 能涨

尽管如此,高盛还是保守估计了阿里巴巴在极端“熊市情境”下的最悲观估值。

围绕电子商务和金融科技两大阿里巴巴的核心业务领域,以及税收等其他行业政策,高盛认为,最惨的情境下阿里巴巴将出现以下三种情形:

  1. 2022年广告佣金收入增速同比下降1%,鉴于部分成交额可能被其他电商平台所稀释,核心电商业务市盈率将由18倍下调至10倍;
  2. 金融业务估值对标传统金融机构,随着平台成交额增速放缓,贷款余额也会降低;
  3. 基于对中国税务机关继续加强平台间数据共享的预期,阿里巴巴将不再享受此前减按15%征收企业所得税的税收优惠,所有业务线税率升至25%。

高盛表示,上述三条都是极端情境假设,尤其情形1和情形3出现的概率非常之低。

最惨的情境下,阿里巴巴值多少?高盛算了一下

但考虑到阿里巴巴目前股价处于低点,比 12 个月远期价格中值低了 2 个标准差,又结合上述提到的各项因素,高盛认为:即便是在这样的“熊市”情境下,阿里巴巴美股未来12个月目标价也能达到 258 美元, 较周一收盘价高出 13%

而正常情形下,高盛估算的未来12个月基准目标价为362美元,比当前股价高出52%。

与此同时,去年12月28日阿里巴巴宣布股票回购计划由60亿美元扩大至100亿美元,也将为其股价下行提供保护垫。

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