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英国脱欧历史性协议达成 对市场意味着什么?

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12月24日平安夜当天,欧盟委员会主席冯德莱恩宣布,英欧贸易协议历经九个月的艰难谈判后终于达成,标志着欧洲第二大经济体英国彻底脱离以德法为主导的欧盟,二战后建立的地区联合框架被打破,英国与其最大贸易合作伙伴欧盟以及世界其他国家的关系进入新时代。

随着无贸易协议“硬脱欧”的不确定性阴云散去,英欧双方出口商所面临的关税和成本将远低于无协议脱欧的悲观场景,市场也进入“卖事实”阶段,英镑兑美元从两年半新高1.3624回落,目前至1.3550。

不过,尽管协议成功达成,冯德莱恩也表示“欧盟将继续在所有领域与英国合作”,市场不确定性仍然存在。

贸易协议“官宣”达成后便有媒体称,英国与欧盟可能会在未来重新谈判脱欧协议的部分内容,双方仍然可能会在出现争端时向对方加征关税。同时,英国经济的主要支柱服务业,特别是伦敦的重点行业金融服务业不在协议范围内,势必会造成一定程度的干扰。

英股

2016年6月英国脱欧公投以来,无协议“硬脱欧”的风险就一直对英国资产构成压力。作为英国最大的金融服务客户,欧盟每年同英国双边贸易额达1万亿美元。

相较汇市、债市而言,英国股市可以说是四年来表现最差的英国资产,3月以来也落后于全球股市复苏。目前,英国股票在全球指数中市值占比已从公投前的10%缩减至4%,交易价格相对于全球市场有30%的折让,远高于通常的10%幅度。

路透社图片

英国脱欧公投以来世界主要股指(红线为富时100指数)

随着贸易协议达成,一些分析师认为翻身的时候到了,纷纷呼吁客户买入被低估的英国股票,不过事情可能没有想象的那么简单。

分析师表示,脱欧所造成的英国与欧盟之间的分离远比人们所认为的要多,2021年为充实该协议而进行进一步谈判是不可避免的,这意味着英国资产的折价不会很快消失。

不仅如此,Principal Global Investors首席策略师Seema Shah表示,尽管贸易协议会给英国市场带来一些吸引力,但脱欧和疫情将留下的是“长期的疤痕”。她认为,“脱欧确实意味着英国可能会失去一些光泽。”瑞银英国首席投资官Caroline Simmons也表示,脱欧对英国GDP的拖累非常之大。

值得一提的是,英国经济的主要支柱服务业并不在协议范围内。摩根士丹利跨资产策略负责人Andrew Sheets表示:

无贸易协议风险的消除将提高英国资产的平均价格,但这并不能解决潜在的经济挑战... 在英国经济中占很大比重的服务业正面临负面冲击。

英镑

最近几周英镑一直处于过山车状态。“硬脱欧”不确定性阴云下,11月初英镑兑美元一度跌至1.29,而上周随着贸易协议预期抬升短暂触及1.36美元两年半新高。

ING全球市场主管Chris Turner团队此前预计,最终协议将为英镑提供“适度的提振”,将其进一步推升至1.38,否则将面临“巨大的下行空间”。Chris Turner团队设定的英镑兑美元一个月目标位为1.36。

油价

投资研究咨询公司Third Bridge的Peter McNally也指出,英国退欧对英镑的影响以及对美元的冲击可能会推高油价。

McNally接受《巴伦周刊》采访时表示:

如果脱欧协议的结果导致美元从根本上走弱,这将进一步提振油价,这是我们近几个月来一直在目睹的。

美元走弱将进一步推高油价,因为石油是以美元定价的,而本币走强的买家会发现石油更便宜。

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