基金大年“AB面”头部“热”难捂尾部“冷”

截至12月24日，今年以来，已有1376只基金（份额合并计算）先后成立，累计新发规模约为3.09万亿元

逾3万亿元新发规模、1300余只新基金成立……这些数据映射出公募基金大年里的丰收和喜悦。

几家欢喜几家愁。在整体管理规模迈上新台阶、头部基金公司规模扩张的同时，位于尾部的小公司们正在苦苦挣扎。公募基金行业强者恒强的马太效应进一步加强，“A面”光鲜靓丽，“B面”则藏着苦楚与艰难。

“爆款”鼎力支持

Wind数据显示，截至12月24日，今年以来，已有1376只基金（份额合并计算）先后成立，累计新发规模约为3.09万亿元。如此新发规模背后是众多“爆款”的鼎力支持。

公开数据显示，截至12月24日，年内成立的首募规模突破100亿元的公募基金共计40只，合计募资规模6150.9亿元，在新发基金发行总规模的占比超过20%。

对比过去十年公募市场的百亿元级新发基金数量：2019年为27只、2018年为14只、2017年为8只、2016年为12只、2015年为20只、2014年为5只、2013年为3只、2012年为13只、2011年无、2010年为3只。

爆款基金背后是基金公司的核心资产——知名基金经理强大的市场号召力。2020年是发行大年，也同样是“造星”大年。从年头至年尾，明星基金经理频频刷新“百亿俱乐部”名单，而五百亿以上级别的行业翘楚人数也在增加。

在某大型公募策略分析师看来，上述现象背后的原因主要有三方面：一是市场行情，这是百亿级基金经理诞生最主要的“基本面”，自2019年以来的结构性行情，彰显了公募基金的主动管理能力，赚钱效应吸引了更多资金；二是明星效应，公募基金行业非常透明，业绩表现一目了然，非常直观，一些绩优基金经理具有较高的市场号召力，自然吸引了一众粉丝投票；三是客户需求的暴发，随着银行理财产品等无风险收益产品的收益率不断创新低，其它投资渠道并不成熟，包括个人以及机构都会增加权益资产配置。

头部效应显现

现实之中，绩优基金经理大多集中在头部公司，发行大年之下，爆款基金分布在汇添富、易方达、南方、鹏华等头部公募基金。

中国证券报记者统计，上述公司2020年分别收获10只、5只、3只、3只百亿元级爆款基金。从单只基金规模来看，南方成长先锋混合以321.15亿元居首，汇添富中盘价值精选混合、鹏华匠心精选混合次之，分别达到297.43亿元和296.91亿元。

在爆款基金频现的浪潮中，不少基金公司规模水涨船高。天天基金数据显示，截至三季度末，共有44家基金公司成功搭上“千亿规模”巨轮，合计管理规模达16万亿元，总规模占全行业的八成。换句话说，公募基金领域30%的公司囊括了80%的资金规模，马太效应愈发明显。

一家头部基金公司工作人员告诉中国证券报记者：“随着国家对资本市场的重视程度不断提升，资本市场也在逐步完善，市场更加有效且好公司越来越多，能够承载大规模基金的标的也将更多。大规模基金的管理，不仅体现着基金经理个人的能力，更是一家公司综合实力的体现，需要投研团队的系统支持，只有公司综合实力得到提升，才能为大规模基金的管理提供智力、资源、人才等方面的支撑。”

中小机构发展受阻

对比热火朝天的发行盛宴，Wind数据统计，2020年以来共有20家公募机构旗下多达24只公募基金出现发行失败的情况。除了新基金发行受阻外，部分存量债券基金也面临着加速清盘的窘境。截至目前，年内已有42只债券基金清盘，原因大多是不再满足基金存续条件而触发合同终止条款。

事实上，在基金“头部化”效应显著的当下，中小型机构的发展道路越发艰难。尤其在市场以“赎旧买新”模式的存量竞争中，没有新产品发售会导致存量产品的份额被持续赎回，使得基金公司整体管理规模持续缩水。

业内人士表示，在基金产品同质化竞争激烈的背景下，头部基金公司更容易吸引投资者关注，而且会为投资者带来一定的可信度和安全感。由于多数投资者注重基金公司实力与品牌效应，因此，明星基金产品更具有竞争力，促使公募自身更容易聚集流量与资金优势，从而实现竞争力的不断提升。“现在，渠道方面想要新发一只产品，会针对基金公司的口碑、品牌效应、彼此的合作程度来进行考量，往往深度合作的基金公司更有可能得到渠道的帮助。而大公司往往会因为新发基金多和渠道间沟通交流更加顺利，加上知名基金经理多，因此发行效果更好。”