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新浪股东批准私有化协议 互联网“前浪”退潮

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12月24日,新浪(NASDAQ:SINA)宣布,在当天举办的特别股东大会上,公司股东投票通过了9月28日签署的私有化合并协议。

今年7月6日,新浪表示已收到由New Wave MMXV Limited发出的非约束性私有化要约,该要约提议以每股41美元现金的价格收购New Wave尚不持有的公司全部发行在外的普通股。

New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。根据新浪最新披露的股权文件显示,截至今年3月底,New Wave持有新浪约794万股普通股,占比12.2%,另持有7150股A类优先股,总投票权为58%。

而曹国伟除了通过New Wave持有新浪股票外,其个人还持有新浪约87.4万股普通股,共计持股13.5%,拥有58.6%投票权。

当时,老虎证券投研团队的一位分析师向21世纪经济报道记者表示,曹国伟是新浪最大股东,拥有超过50%的投票权,所以新浪的私有化投资者买不买单已经不再重要。而且对投资者来说,新浪在美股的估值很低,也不太受欢迎,现在私有化总比股价继续下跌要好。

截至收到要约前,新浪的股价为36.67美元/股,要约价较此溢价约11.8%。截至12月23日美股收盘,新浪的股价为43.2美元/股,已经高于收购要约价。

互联网“前浪”退潮

近两年,腾讯阿里巴巴等公司相继迎来了自己20岁的生日,对新浪而言,2020年也是一个“20周年”的特殊节点,但与其他公司过生日不同,今年是新浪上市20周年。

按照官方记载,新浪正式成立的时间是1998年12月,但如果要再往前追溯,新浪前身四通利方的成立时间则是1993年12月。

相比同时期创立的搜狐(1998年2月)和网易(1997年6月),新浪的年龄最小,但它却是最早成熟的。2000年4月,新浪在美国纳斯达克市场上市,在业内看来,新浪算是中国互联网公司赴美上市的第一股,尤其是其摸索出的VIE架构,也为后面出海上市的中国公司提供了可借鉴的模式。

在中国互联网发展初期,门户网站占有举足轻重的地位。2000年9月,初出茅庐的马云和武侠小说家金庸联名发出“英雄帖”,邀请当时互联网领域的明星企业家参加“西湖论剑”,其中受邀的就包括三大门户网站的创始人:新浪的王志东、网易的丁磊、搜狐的张朝阳

事实上,在移动互联网浪潮来临之前,门户网站一直都处在高光时刻,但是在这个“黄金时期”,三大门户网站呈现出了不同的发展轨迹,其中,新浪最为坎坷。

最明显的例子就是,新浪创始人王志东在公司上市的第二年,就被迫离开新浪,随后,新浪的掌门人几经更替,直到2012年8月曹国伟成为新浪董事长兼首席执行官,新浪的一号人物才真正稳定下来。

伴随着管理层的动荡,新浪上市前十年的业务发展也并不顺利。与网易找到游戏方向、搜狐打造畅游和搜狗不同,新浪一直没有培育出新的增长点,如果不是在2009年8月推出了微博平台,成功抢占了社交媒体这一赛道,新浪的故事可能是另一个版本。

老虎证券分析师表示,中概股进行私有化,可能的原因有很多,而市值被低估,是很多上市公司认为的最主要原因,对新浪来说也如此,其私有化回归以后,估值肯定会比现在好。

业务陷增长瓶颈

纵观20年的上市历史,新浪股价的历史高点出现在2011年4月,约为127.6美元/股,市值为80多亿美元,促使新浪攀至高峰的基本盘,是当年3月微博的注册用户达到1亿。

如今,新浪的市值为25亿美元,而2014年上市的微博市值为103亿美元。按照新浪持有的微博44.9%股权计算,其持有微博的市值也有40多亿美元。

目前,新浪旗下的主要产品有三个,分别是门户网站新浪网、新浪移动(移动门户及移动应用)和社交媒体微博。

从产品上看,新浪网是新浪成立之初便有的产品,也是新浪上市的主要业务,而新浪移动则是新浪网在移动端的体现,只有微博算是新浪在20多年的发展中,从门户业务中延伸出的一个成功产品。而它作为新浪现在最具竞争力的业务,也已经独立上市。

从增长前景来看,新浪已经进入到了一个瓶颈期。目前,新浪的收入过度依赖微博,且结构单一,主要是依靠广告业务。2019年,新浪总营收为21.6亿美元,其中广告营收为17.4亿美元,占比超八成。而非广告营收为4.2亿美元,主要包括新浪金融科技业务以及微博直播收入等。

不仅如此,在总营收中,有80%的收入是来自微博,10%来自门户广告,10%来自金融科技。门户业务的衰落已经是不争的事实,这背后是整个信息时代的变化,随着资讯分发方式的改变,门户的市场被不断蚕食。

而用户流量的分流,也直接导致门户业务在广告话语权上的降低,再加上整个广告市场近两年一直处于下行状态,2019年,新浪网门户业务的广告收入只有2.16亿美元,同比下降25.4%。

至于微博,在经过连续多年的增长之后,在今年一季度,微博也显现出见顶的状态。根据一季度财报,微博实现营收3.234亿美元,同比下降19%,其中,微博广告和营销营收为2.754亿美元,较上年同期下降19%。

所以对新浪而言,私有化只能成为其改变的一个信号,除非通过私有化带来的管理决策更加敏捷、权力更加集中,使新浪能重新抓住一些新的增长点,否则仅仅是进行私有化,并无法改变新浪的现状。

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