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魏凤春:中国资本市场路还有距离

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中国企业改革与发展研究会、网易财经联合主办的2021网易经济学家年会于12月13日在北京举行,本届论坛的主题是《新格局 新开放 新机遇》。

博时基金首席宏观策略分析师兼宏观策略部总经理魏凤春在资本论坛圆桌对话环节表示,美国市场已经发展多年,中国还没到那一步,政策建议要针对中国现实。中国现在刚性兑付问题还没解决。大家认为房子要涨、银行理财不会赔钱,因此把钱投到房产和银行理财,这两个事情改变以后,钱才会进入股市。中国资本无论是技术设计还是资金进入,仍处于初级阶段。

魏凤春表示,中国股市和资本市场路还有一定距离。

此外,对于2021年的经济走势,魏凤春预计,总量一致预期比较明显,如果一季度达到高一点就开始往下走,3月份差不多到高点,此时货币可能就没那么紧了。资本市场方面,明年一季度有一个周期复辟。魏凤春判断,明年应该是未来两三年旧经济高点,旧经济高点之后要进入一个新的转换,包括“十四五”规划,包括中国内生增长。在实践中,我们可能看得更重结构性问题。

以下为现场实录(实录全文):

魏凤春:我们的观点很快就会出来。明年总量大家一致预期比较明显,如果一季度可能到一个较高的水平,就开始往下走,与之相关,3月份差不多到高点,此时货币可能就没那么紧了。其实这点资本市场不是特别关心,因为无论是美国房地产加杠杆还是消费补库存、中国出口,都预示着明年一季度有一个周期复辟计划。

但有一个判断是,明年产业宏观结构问题更加重要,我们判断,明年应该是近期和未来两三年旧经济高点,为什么说周期复辟呢?因为旧经济高点之后要进入一个新的转换,包括“十四五”规划,包括中国内生增长,在实践中,我们可能看得更重结构性问题。

“周期复辟”这个词是是革命,但革命不带来未来,所以叫复辟。一旦周期起来大家说中国经济又按旧方式运转了,历史上见过太多次了,为了避免大家重蹈覆辙所以提了这个词,周期复辟。

但实际上,中国投资增长恢复得可以,但消费通过需求侧改可能时间拉得长一点,但总体变量不在中国在国外,美国补库存要补到下半年,美国房地产周期可能更长,但资本市场不会等到补完后结束,比如美国补库存补到6月份,可能4月份就差不太多了,因为中国未来不是搞旧的而是搞新的。

魏凤春:我们是替散户管钱,这点是明确的,公募基金调仓有严格规定,必须有比较明确的股票池,不做研究不可能。没研究,看着不错,见财起意是不可能的事情,它的交易频率是比较低的。

为什么认为散户就是贬义词?为什么认为散户就不对?我赚了钱就走为什么不对?难道我赔了钱再走才对?

目前我们不要和美国比,好多政策建议要针对中国现实,中国现在刚性兑付问题还没解决。大家认为房子要涨、银行理财不会赔钱,把钱投到房产、投到银行理财,这两个事情改变以后,钱才会进入股市,很明确,我们现在没有到那一步,好多人说理财一定不能赔钱,包括管博士讲的,养老金不能赔钱。中国资本市场是这样的,无论是技术的设计还是资金的进入它是一个非常初级的阶段,中国股市、资本市场远远没有到大家所希望的那样。

魏凤春:平台经济在我眼里是数字革命公司在技术发展中一定会遇到的瓶颈,我们叫“数字鸿沟”,它越界了,比如有些企业做好实业就挺好,做金融可能会产生风险。这种情况下,平台投入大量金钱,技术也很发达,既然跨过鸿沟就不可能往回走,往回走就会搞事,也就是超则讲的传统产业和新技术合作。

魏凤春:从实际功能上倒不是多大问题。中国的投资者不能说不成熟,可能是和金融时代相适应。真赔钱了,一方面刚性对付还没有完全打破;另一方面,我们就是在第一线,社会的舆论、大家的承受能力都要考虑。不要完全打破,稍微改一改,我认为可能好一些。

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