蚂蚁200亿ABS获批 控制网贷风险重在有“度”

（原标题：蚂蚁200亿ABS获批 控制网贷风险重在有“度”）

数据显示，截至2020年9月底，中国共有小额贷款公司7227家。其中，核批经营可以开展网络小贷业务的有249家，其中比较知名的自然是蚂蚁、微信这些头部网络平台。

蒋光祥 财经专栏作家

“起高楼，宴宾客”之后的蚂蚁，并未如预期那般“楼塌了”。

相关信息显示，拟发行规模为100亿元的“国泰君安借呗第4―12期消费贷款资产支持专项计划”已获批。与此同时，拟发行规模同样为100亿元的“中信证券花呗一至十期授信付款资产支持专项计划”也已通过。上述两家网络小贷公司均为蚂蚁集团旗下。

另据报道，除已经通过的项目，还有三个总计260亿元的类似ABS（资产支持专项计划）项目已被上交所受理，顺利获批应该只是时间问题。

众所周知，在蚂蚁上市前夕，中国银保监会同中国人民银行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“《办法》”），向全社会征求意见。该文件旨在规范小额贷款公司网络小额贷款业务，防范网络小额贷款业务风险，保障小额贷款公司及客户的合法权益，促进网络小额贷款业务规范健康发展。

数据显示，截至2020年9月底，中国共有小额贷款公司7227家。其中，核批经营可以开展网络小贷业务的有249家，其中比较知名的自然是蚂蚁、微信这些头部网络平台。

网络小贷管理办法推出后，这些大小平台将面临洗牌。《办法》中关于“网络小贷机构非标融资不得超过净资产的1倍、标准化融资不得超过净资产的4倍”等条款无疑给当前网贷公司ABS无限循环、总杠杆不受控的融资模式套上“紧箍圈”。这说明，对于当前网贷公司ABS杠杆过大、市值规模过大以及其许多业务均不处于监管之内。

如此庞大的金融衍生业务若不在监管范围之内，那么，“守住底线，不发生金融系统性风险”就成了一句空话。

对于ABS来说，资产证券化的基本原理是大数定律。只要底层资产真实且分散，都是正常底层资产支持下的证券化手段。

只有在资产证券化的资产池中存在大量分散的基础资产时，才能防范因个体资产违约而对资产现金流所造成的巨大影响，才能破解对融资主体信用的过度依赖，达到风险重组和信用增强的可能。

ABS的管理人一般为信托、券商资管、公募基金子公司等正规金融机构，面世以来成功先例不胜枚举，在信用违约多发的大环境下，极少听闻ABS资管计划的负面消息，说明管理人对风险控制过硬。再者，多个发行人平台的底层资产真实且现金流充沛，蚂蚁作为发行人的ABS底层显然也在此列。

通过蚂蚁这一系列ABS的成功落地可以观察到，监管部门并非要将该业务一棍子打死，更多还是规范这项业务，考虑将网贷业务的杠杆控制在可承受的范围内，守住系统性金融风险的底线。因此，蚂蚁ABS项目获批，是蚂蚁在符合现行监管规定的条件下去开展业务。

至于网贷新规征求意见稿的出台，以及蚂蚁IPO暂停，两者自然有莫大联系。暂停蚂蚁IPO，是因为监管层发现其中的金融风险，为控制风险而及时刹车。但是，蚂蚁不论上市与否，网贷新规还是会出台，只不过影响其估值乃至具体上市时间，但不会影响上市。