（原标题：股价连跌四年引投资者不满，重庆房企“五虎”财信发展掉队）
“财信发展A股连跌数年，证券市场购买公司股票的个人及机构全数亏损，是否公司实际发展与市场走势相符？”，“公司担保这么多，不会暴雷吧”……
日前，重庆辖区上市公司2020年投资者网上集体接待日活动中，财信发展遭到投资者犀利“拷问”。
财信发展，97%以上的收入来自房地产业务。一度，公司曾与龙湖、金科、东原等房企被视作重庆本土地房企“五虎”，然而前三者已位居房企百强，财信却仍然在100亿元以下艰难谋生。
最直接的表现，就是上市公司市值的变化。
截至11月26日，龙湖地产港股市值超3000亿港元，反观同样将地产业务置入上市公司体内的财信发展市值未超过32亿元。若从2016年的高点算起，财信发展市值已经蒸发超过8成。
发展落伍不碍高管增收
财信集团官网显示，集团成立于1997年，是一家相关多元产业及投资集团，主要业务包括基础设施投资及运营、环保产业、智慧物业、地产开发、金融投资等。
其地产、环保业务，主要由下属上市公司财信发展承接。但是，就体量而言，财信来自地产方面的收入却难与当地头部房企相比。
数据显示，2016年至2019年期间，财信发展地产业务收入从17.11亿元增加至33.14亿元。
而在近两年行业资源加速向头部企业集中的背景下，缺少了规模支撑的中小型房企盈利能力自然难有亮眼表现。财信发展自2017年净利润达到近2亿元规模后，近几年利润规模始终维持在1亿元左右，未有明显的增长。相反的是，公司高管薪酬却连年新高。2019年高管薪酬合计2283.87万元，2018年高管薪酬合计1334.71万元，同比增幅高达71%。
反观公司股价，在2016年3月底创下18.93元的高点后连续下滑，至今年11月27日收盘已不足3元，总市值也从当期的206亿元缩水至不足32亿元。
也正因于此，才出现了上述投资者在交流活动中逼问公司股价连跌数年的情况。
对此财信发展也只能无奈回应，“影响公司股价的因素较多，公司将积极做好主业、做好经营、做好管理，致力于为投资者创造更大的价值。”
不过，缺少了业绩增长的空间和预期，以及机构投资者的参与，财信发展已经成为了地产股中被遗忘的角落。
回查历史数据可以看出，2015年二季度前后，基金机构还曾一度持有2000多万股财信发展股票。随后，公司总股本不断膨胀、股价连续走低，机构开始清仓。
仅以2020年为例，今年一季度、三季度没有一家基金公司持股，二季度有南方基金等三家基金持股，但是总数不过36.82万股，按照当时股价估算，其持股总市值尚未超过100万元。
如何才能为上市公司赋予更大的想象空间？唯有业绩。
今年7月30日，财信发展便在一次媒体沟通活动中喊出了重庆公司“3年100亿”的发展目标。
只是，相比于2017年前后的市场环境，如今楼市持续调控、行业集中度不断向头部企业集中，小型房企增长难度相应增加。
旗下信托高利率融资资金链紧绷？
相比于头部企业，中小房企现在的日子要更为难过。
在26日的网上接待活动中，公司资金问题也成为了投资者关注的重点之一，“公司担保这么多，不会暴雷吧。”“请问投资活动现金净流去是哪些项目，能详细说明吗？”
投资者的担忧并非毫无缘由。首先，从行业角度来看，中小房企融资能力更弱，这在当前楼市调整的背景下尤为突出，此前已有多起相关案例发生。
其次，财信发展及集团也已显露出了部分资金偏紧的迹象，其最直接的体现就是公司大股东较高的股权质押比例。
截至今年三季度末，重庆财信房地产开发有限公司持有财信发展6.78亿股，占公司总股本的61.63%，但是早在2019年底便已经质押了6.68亿股，占其所持股份比例的98.53%。
反观财信集团，其业务范围还涉及基建投资、金融、文旅，其中又以金融板块表现尤为突出，涉及银行、保险、信托多个领域。
但是以2019年为拐点，公司却一反此前大肆扩张的常态，转为收缩金融战线。
2019年1月，财信集团转让安诚财险5%的股权，同年7月，华泰保险集团披露的一则股权变更内容显示，财信集团等4家公司，拟将其持有华泰保险集团的全部股份转让给龙净实业集团有限公司。
进入2020年后，情况似乎并未有明显好转。先是今年3月，重庆农村商业银行还曾公告，同意对重庆财信企业集团及其关联方给予集团综合授信额度99.79亿元。
另一边，财信集团还在通过信托渠道融资。华澳信托，前身为昆明国际信托投资公司，财信集团旗下子公司，其通过北京融达投资持股50.01%，直接持股49.99%。
今年7月开始，华澳信托集中发行了多个“重庆财信企业集团有限公司债权融资计划”，还款来源是重庆财信企业集团有限公司经营性现金流。
其中，18月期的融资利率为9.5%，24月期的融资利率为10%。在信托产品收益率连续走低的背景下，财信给出如此高的利率水平，难免引发各方对其资金紧张的担忧。
本文来源：21世纪经济报道
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