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刘明彦:10月金融数据分析——货币政策回归常态

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作者|刘明彦(国家金融与发展实验室特聘高级研究员、对外经贸大学研究员、网易研究局专栏作家)

近日国家统计局陆续发布10月份宏观经济金融数据,受国内疫情成功防控、经济趋于恢复正常及国际二次疫情复燃等复杂环境影响,中国经济保持边际改善趋势,同业拆借市场利率逐步回升,具体宏观金融数据分析如下。

固定资产投资完成额累计值连续两月保持增长,但增速与疫情前存在一定差距。国家统计局数据显示,2020年10月全国固定资产投资完成额累计达48.33万亿元,同比增长1.8%,连续两个月实现增长,但与上年同期5.2%的增速存在3.4个百分点的差距。从固定资产投资完成额的绝对值看,今年10月48.33万亿元,上年同期这一数据为51.09万亿元,据此推算固定资产投资完成额累计同比有所下降,这对经济增长和稳定就业都有不利影响。

社会消费品零售总额连续三个月实现增长,但累计值同比仍处下滑之中。2020年10月社会消费品零售总额累计为31.19万亿元,同比下降5.90%,而上年同期这一指标为增长7.2%,表明前10个月中国消费恢复相对缓慢。但从月度数据看,自8月以来,社会消费品零售总额已连续三个月实现同比增长,分别0.5%、3.3%和4.3%,即消费已经实现持续复苏,尽管增速与疫情前7%以上的增速存在一定差距。

出口累计值首次转正,月度出口连续五个月增长。10月份中国出口金额累计值达2.05万亿美元,同比增长0.5%,首次实现转正。从月度出口数据看,已连续五个月实现增长,10月份出口2372亿美元,同比增长14.5%(季节调整),增速创下年内新高。从出口商品构成来看,医疗仪器和纺织物制品出口增速依旧明显高于历史水平但较上半年已明显下滑,但终端消费需求继续修复,箱包、服装、鞋靴及玩具出口品的累计同比跌幅持续收窄,其中玩具出口累计同比增速由负转正。此外,家电、家具出口增速明显加快,通用机械设备、集成电路和自动数据处理设备等高新技术品出口增速也保持较高水平且不断加快。

M2增速回落,shibor利率回升,货币政策回归常态。10月M2(M1+定期存款+居民储蓄存款+其他存款)余额为214.97万亿元,同比增长10.5%,环比回落0.4个百分点,较年内高位回落0.6个百分点,表明为应对疫情对经济冲击而实施的适度宽松货币政策正在回归正常。受货币政策回归正常影响,同业市场拆借利率shibor开始回升,11月16日3个月shibor利率升至3%,较5月的低位1.30%升幅超过100%,已经与2020年1月2日疫情爆发前的水平相当,这意味着随着经济恢复正常同业拆借市场的低利率时期已经过去,未来同业拆借利率将保持稳定。

总之,推动中国经济增长的三大引擎——投资、消费和出口均在持续改善,考虑到前三季度GDP已实现0.7%的增长,预计全年经济增速将达到2%左右,成为唯一经济实现复苏的大型经济体。

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