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永煤债引"AAA信仰"崩塌 江信 融通基金旗下产品踩雷

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近期市场信用债风险高发,继华晨债、紫光债爆雷后,11月11日,永城煤电控股集团有限公司(下称“永煤控股”)公告称,公司发行的“20永煤SCP003”应于2020年11月10日兑付本息,但不能按期足额偿付本息,已构成实质性违约,违约本息金额共计10.32亿元。

随之而来的是下调评级。10日,中诚信国际决定将永煤控股主体评级由AAA降至BB,并列入可能降级的观察名单,对旗下8只债券信用等级由AAA调降至BB,另将“20永煤CP001”信用等级由A-1调降至B。

13日晚,永煤控股公告称已将“20永煤SCP003”兑付利息3238.52万元支付至应收固定收益产品付息兑付资金户,债券本金正在筹措中。

“20永煤SCP003”违约客观上触发了交叉保护条款约定,引发永煤控股及其控股股东河南能源化工集团(以下简称“豫能化”)存续债连续下跌。据CFETS债券数据,截至11月13日收盘,“20永煤SCP005”暴跌90.97%,“20永煤SCP008”下跌近90%”,“18豫能化PPN001”跌超50%。

市场担忧情绪蔓延,惊弓之鸟紫光债未能幸免。11月12、13日,“18紫光04”累计跌幅约45%,价格降至新低,11.2元;“19紫光01”下跌约40%;“19紫光02”累计下跌约42%。

债券市场动荡,传导至基金市场也引起各方的关注。截至2020年三季报,虽未有直接持有“20永煤SCP003”的基金,但江信增利货币持有“20永煤SCP004”20万张,持仓市值占基金净值比例为4%,该债券为基金第五大重仓债券。11日-13日,江信增利货币A的7日年化收益率分别为2.6950%、2.6400%、2.5340%;江信增利货币B的7日年化收益率分别为2.9400%、2.8840%、2.7780%。

同时,创金合信汇泽三个月定开债券持有“17永煤MTN001”35万张,且该债券为此债基的第一大重仓债券。

此外,截至今年9月末,融通岁岁添利定期开放债券持有10万张“18豫能化MTN002”,持仓市值占基金净值比例为7.11%,该债券为基金第三大持仓债券。11月11日,该基金净值跌幅达3.3%,12、13日净值继续下跌。

招商基金固定收益投资部副总监马龙表示,华晨、永煤控股违约的主要原因仍然是债券融资集中到期压力较大,经营和盈利偏弱,同时也有恶意违约“逃废债”的嫌疑。这一波违约和2018年的违约潮较大的不同点在于,2018年违约的主体主要以中小民企为主,本轮违约涉及到了信用级别较高的国企,所以恐慌情绪传导较快,对债市产生了一定的冲击。

马龙表示,短期视角来看,市场不可避免会有对信用债的避险情绪,高等级和低等级债券的利差将进一步拉大,出现分化行情,弱资质的主体和个券影响较大。中长期视角来看,结合当前的静态票息水平来说,债券的配置价值受影响相对有限。

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