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张忆东:疫情不会阻挡经济复苏道路,实体经济有望腾飞,全域投资的黄金时代来临

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由中国企业改革与发展研究会、中国产经新闻报社、网易财经联合主办的2020网易经济学家年会于9月25日在上海举行,本届论坛的主题是《全球共破局》。

兴业证券全球首席策略分析师,兴业证券经济与金融研究院副院长张忆东在“全球共破局”环节发表“守正出奇,赢在未来”主题演讲时表示,目前我国已经取得新冠疫情下的决定性胜利,但从全球情况看,疫情的二次反复已经登录,但疫情已无法对已迈入复苏轨道的中国经济造成影响。

不仅如此,中国的货币政策财政政策双管齐下,实体经济发展会呈上升态势。从全年财政支出配额来看,上半年财政支出低于年初的财政预算目标,下半年有希望也有能力加大对实体经济的支持力度,帮助实体经济复苏至富足。

以下是现场实录:

新冠病毒不像埃博拉,埃博拉把宿主都杀死了,而这个病毒是在适应人体,这个是很关键的。新冠病毒的冲击,跟今年上半年不可同日而语。圣诞节和复活节向来是欧美传统的消费旺季,而这次史无前例的大放水。我们看左边一张图美国美联储央行资产负债表规模的扩张,短短3个月走了美国2008年-2018年,10年扩张的规模,这是史无前例的大放水。我们认为其实美国和欧洲在重演2008年次贷危机以后那条路,钱毕竟砸下去了,一旦病毒对人类开始冲击放缓,死亡率开始放缓,需求就还是会回来的。可以看到美国的房子、车子在下个阶段,乃至衣食住行还是会有改善的,今年四季度到明年的二季度,复苏还是大有可能的。

讲完基本面之后,我想告诉大家的是什么?全球资本经济下并没有充分反映复苏,甚至你看美股最近的表现,纳斯达克明显跑赢道琼斯,而道琼斯里面一些跟传统经济相关的,最近又在大跌。大家对于第二次疫情很恐慌,第二次疫情会有,而且已经开始了,但是我认为它不会阻挡经济复苏的路。

我们倾向于中国的复苏内循环已经支持复苏非常健康可持续,双循环我们考虑到外部的经济复苏,现在到明年的复活节,我们将会迎来一个复苏的好日子,中美欧日主要经济体,在今年四季度到明年的4月份,长达半年多的时间,会迎来复苏共振的好时机。

货币政策、财政政策不用过度担忧,从另一个角度来说,有一个底线思维,就是支持实体性经济富足,实体性经济会上升。其中财政政策下半年会有希望加速发力,因为上半年的财政支出是低于年初的财政预算目标的。比如说到了预算的比例,支出占全球预算比例上半年就有47%,但是从基金来源角度来说都是比年初目标更贴近一些,下半年是有能力加大财政力度。

从而得出一个结论,经济复苏虽然是一个弱复苏,温和的复苏,但是对于受益于过去几年供给侧改革,中国一些优质的公司,其盈利的增长,盈利的复苏是强复苏。今年三季度的年报,这三个季度的盈利复苏会是超过预期的,显著的比总量更好。

一方面要承认5G为代表的新科技,未来5-10年,我们经济发展可能很类似于美国之前的情况,但是即便如此我们还是关注性价比。中国经济转型另外一个视角,中国真实的收益率也是大趋势,不可阻挡的大趋势,特别是最近大家看到的某个房地产开发商的困境,其实在房产的战略下,我们迎来了一个新的大机遇期,全域资产的黄金时期,全域投资的黄金时期迎来了。

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