"电力概念股"桂东电力2连板 实则9成收入靠油品生意

（原标题：“电力概念股”桂东电力连板2天，实则9成收入靠油品生意，欲关联收购回主业）

谁能想得到桂东电力（600310.SH）虽顶着“电力”的头衔，但其收入的92.6%实则来源于油品业务，不过桂东电力同时也背负着副业增收不增利的尴尬。或许是有了回归电力主业之心，今年桂东电力在处置如小贷业务等副业的同时，又开始着眼电力资产的收购。目前公司资产收购正处于回复证监会反馈意见流程中，交易何时最终成行，仍未可知。

更像是油品贸易公司

因为业务与水电生产与销售有关，桂东电力8月19日、20日两天一改“打酱油”模式，录得连续涨停，这两天的换手率达到10.24%。

股价的异动，甚至导致上市公司向控股股东广西正润发展集团有限公司进行核实，控股股东方面则表示不存在应披露而未披露的重大信息，未筹划涉及上市公司的重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等。

桂东电力也进行了自查，在异动公告中表示自己生产经营正常，上半年完成了发电量9.44亿千瓦时（含小水电），甚至还比上年同期减少23.62%。

不过8月21日披露的半年报显示，桂东电力实则更像是一家油品贸易公司，而非电力公司。

据报告，桂东电力2020年上半年营业收入113.5亿元，同比增幅高达46.93%，然而增收不增利，2020年上半年净利润录得亏损，亏损额5461.19万元，同比大幅下滑了133.99%，即便是扣非净利润2020年上半年的数据也只有3146.35万元，同比下降28.77%。

据桂东电力描述，公司主要业务为电力生产销售和油品业务，上半年由于各水电厂流域来水同比偏少，发电量9.44亿千瓦时（含小水电），比上年减少23.62%；售电方面，售电量为18.75亿千瓦时，比上年同期减少6.7%；发、售电量差为外购广西电网、湖南电网及附近区域小水电电量。至于油品方面，桂东电力主要依托全资子公司广西永盛为主导的油品业务平台，主要从事石化仓储、成品油、化工产品及煤炭销售、加油加气充电站的投资建设等业务，拥有集生产加工、石化仓储、成品油销售、贸易、供应链一体的完整产业链，并逐步建立了自主品牌。

为什么说桂东电力更像是一家油品贸易公司呢，还在于公司的油品业务销售收入高达105.09亿元，同比增长了56.73%，同时也占到了收入总额的92.6%，虽然其毛利率只有1.81%，但由于基数较大，油品业务仍然贡献了1.91亿元的营业利润。

今年又着眼电力资产

历史资料显示，桂东电力大概是在2014年年底与油品贸易业务开始结缘的，2015年开始对此发力，当年油品贸易业务实现了20.95亿元的收入，而2015年桂东电力全年实现营业收入35.91亿元。

从收入上看，2015年油品贸易业务就已经占据了上风。这之后，这个板块的业务就在不断狂奔。2016年桂东电力营业收入为52.13亿元，油品贸易业务占收入的34.88亿元。2017年、2018年、2019年该业务的收入分别为84.14亿元、98.63亿元、241.95亿元，规模膨胀的速度实在惊人。

不过由于油品贸易业务的毛利率超低，所以随着业务规模的膨胀，桂东电力的综合毛利率也在不断下沉，2015年时桂东电力的综合毛利率为15.08%，到了2019年该数据已变成了4.56%，2020年上半年的营业毛利率大约为3.99%。

需要指出的是，桂东电力售电业务的毛利率也有波动起伏，2015年时电力供应的业务毛利率18.24%，而在2017年时售电业务的毛利率只有10.79%，2019年时电力销售业务的毛利率又上升为16.15%。

除了油品贸易业务之外，桂东电力还抽出了自身的精力搞了不少副业，比如2014年就参股过柳州市广和小额贷款股份有限公司，当时还参股过国海证券和桂林银行，控股过广西贺州市桂东电子科技有限责任公司；2015年时参股公司又多了广西超超新材股份有限公司、广西七色珠光材料股份有限公司、重庆同远能源技术有限公司，同时还新增控股了龙岩凯鲍重工集团有限公司等；2016年的参股公司中又增加过福建武夷汽车制造有限公司、 广西北斗星云数据技术有限公司、广西闽商石业发展有限公司等等；如此发展至今，截至2020年上半年，桂东电力参股公司有14家，全资及控股子公司25家。

不过，前述的小贷公司已然在走公开挂牌转让流程了，其他与主营无关的企业大多经营平平。

值得一提的是，在此背景下，桂东电力似乎有意要回归一下主营。今年，公司就筹划着以非公开发行股份并支付现金的方式，向广投能源购买其持有的桥巩能源公司100%股权，同时进行配套募资。根据中联评估出具的、已经广西国资委核准的评估报告，桥巩能源公司100%股权的交易作价为148976.53万元。这广投能源控股股东为广投集团，上市公司间接控股股东同样是广投集团，因此，该交易构成关联交易。

桥巩能源公司主要生产经营资产为桥巩水电站相关资产，桥巩能源公司的营业收入与利润主要来源于已投产桥巩水电站。桥巩水电站坝址位于红水河下游广西壮族自治区来宾市境内，是红水河十级开发方案中的第九级，电站上游与乐滩水电站尾水位衔接，下游与大藤峡水电站正常蓄水位衔接，是一座以发电为主、兼有航运、灌溉等综合利用效益的水电枢纽。2019年桥巩能源公司发电量为24.38亿千瓦时，上网电量为24.14亿千瓦时，电力销售收入能达5.44亿元，净利润1.27亿元。参考桂东电力现在的盈利能力，若交易完成，将会令桂东电力的净利润增厚不少。

据7月28日公告，桂东电力重大资产重组申请目前已获得中国证监会的受理。不过从反馈来看，收购仍有很长的路要走。

最新由8月22日披露的“中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书”显示，证监会就收购提出了一系列的反馈意见，包括说明评估的合理性、描述标的资产的质地、补充标的资产未办理房屋所有权证以及涉民事诉讼案件的情形，还有就是新冠疫情和洪涝等自然灾害对标的资产的影响程度说明等。

根据安排，桂东电力需在收到通知后30个工作日内披露反馈意见回复，后续进展，界面新闻将持续跟踪。